存股族熱門持股：台股電信3雄

都說投資要在能力圈範圍，也就是買進你看得懂的企業，網路、通話幾乎人人每天都會使用，因此電信3雄是股民喜愛的標的。加上存股風潮掀起，不論是剛出社會的新鮮人或是在職場歷經風霜的中年人，都想要靠著股息讓自己早日退休，於是配息超過20年的電信股，中華電（2412）、遠傳（4904）以及台灣大（3045）成了近年的熱門標的。

中華電、遠傳以及台灣大還能繼續投資嗎？本篇文章從4個論點，分享電信3雄的優劣：
1.營收結構。
2.EPS。
3.股利政策。
4.本益比。

營收結構》中華電固守電信行業，遠傳及台灣大跨足雲端、電子商務

電信商的最基本業務包含通話、網際網路等，然而時代變遷，更多數位產業崛起，例如：雲端、電子商務、資安服務等，遠傳及台灣大都涉足其中，唯獨中華電固守最傳統的電信業務。

原因是中華電穩坐國內電信龍頭股，規模廣大，不需要轉型也能持續營運，但是隱憂就是，如同溫水煮青蛙，隨著科技不斷進步，中華電如果沒有改革的目標，很有可能在未來營收會受到衝擊。

EPS》年年遞減，499之亂，衝擊獲利銳減

還記得在2018年母親節的時候，中華電率先推出499元上網吃到飽的方案，比起以前吃到飽動輒要800元甚至超過1000元，499方案令民眾趨之若鶩，後來遠傳以及台灣大也紛紛跟上，以跌破市場行情的價碼搶客源，最後的結果造成3間公司遍體鱗傷、EPS年年遞減。

499之亂的方案要綁約30個月，因此，低獲利模式至少會影響電信商2年的獲利，再加上消費者已經習慣用該價碼就能享受吃到飽，形成了「定錨效應」，之後合約到期，電信商想要調高價格可說是難度非常高。

股利政策》盈餘配發率＝股利／EPS

盈餘配發率指得是公司賺到的錢分多少給股東的一個衡量指標，如果企業預期未來需要有大量的資金來擴廠等，則盈餘配發率就會較低、反之亦然。

從下圖中可以看到，電信3雄有些年度的盈餘配發率超過100%，怎麼會這樣呢？發給股東的錢比自己賺得還多，也太奇怪了，原來是因為，公司可以拿出「老本」來發放，舉個小例子：

A公司去年賺18元，決定在今年發出20元給股東，差了2塊錢怎麼辦？沒關係，打開小豬撲滿拿出以前存下來的儲蓄來配發即可。OK，現在了解盈餘配發率，如果常年比率超過100%就要有所警訊，有一點「打腫臉充胖子」的意味，在上述介紹EPS的段落已經得知，電信3雄獲利紛紛衰退，因此為了維持和以往一樣的配息，只得每年都拿出老本來，但是老本總有一天會吃完吧！關於老本配息，在下一段會說明更清楚。

過去10年，遠傳有8次以「資本公積」配息

在財報中的股東權益項下，有一個項目叫做「資本公積」，它的來源有很多，其中最常見的叫做「股本溢價」，意思就是：股本一股10元，發行價為12元，企業收到12元，其中的2元就稱為資本公積－股本溢價。

配息通常是看過去1年公司賺了多少錢，拿取一部分來發放給股東，但如果遇到盈餘發放率超過100%，通常就是拿資本公積來配息。

電信3雄都是存股族喜歡的標的，最大的吸引點是股利高、配息穩定，因此當遠傳獲利下降，可以發給股東的盈餘無法跟以往一樣高，這時候就拿出「老本」資本公積發股利，這個做法透露出一個隱憂：企業獲利正在減少，為了維持高股息，只得拿出老本來發放。

電信股中以遠傳最常見，過去10年，有8次採用資本公積配息，台灣大則是有4次，中華電僅有2次，投資人選擇存股標的時，要注意高股息，是否長年以資本公積配息，因為，老本總有一天會吃完的。

本益比：呈現遞增

本益比用來評估1檔股票是否便宜或昂貴。
本益比＝每股股價／每股盈餘。
「本」指的是付出的成本，「益」指的是企業的獲利，算出來的結果就是：多久後可以回本？

延伸閱讀：3分鐘學會「本益比」，最容易上手的股票估價法！

因此在獲利穩定之下，本益比愈高代表回本速度愈慢，電信3雄目前的本益比都超過20倍，
也就是說至少要20年才會回本，再加上我們已經知道這3間企業的EPS都在下降，在獲利衰退的情況下，本益比又持續增加，代表股價高估了。

電信股「散戶持股人數」暴增

因為存股風潮盛行，電信股受到推崇，因此愈來愈多人買，從下圖就可看出散戶持股人數增加，特別是中華電。經過2008年金融海嘯後，個人戶持股數從低於10萬人，飆升至20萬人以上，這也是為什麼本益比愈來愈高，因為想要的人暴增。

總結：電信三雄還值得存股嗎？

總結一下上述所說：
1.電信股EPS持續下滑。
2.電信股本益比過高。
3.中華電固守就有電信業務，台灣大及遠傳跨足其它數位領域。
4.遠傳的資本公積配息的次數過多。

長期來看，電信一直有需求存在，比較不受景氣循環影響，但是未來成長力目前沒有看到，因此可以存股嗎？可以，但是不要重押單一產業或個股，電信股看不出有太大的優勢且存在削價競爭，存股也需要分散持股，才能在股海中穩穩領股息喔！

本文經授權轉載自夏綠蒂的選股筆記，原文：電信股還能存股嗎？從「這 4 點」分析給你聽！

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