最好的買進點：當一家好公司「退流行」時
普萊斯的核心投資觀念，其實很簡單。他認為，一家公司就和人一樣，有成長期、成熟期和衰退期，而在成長期進行投資，獲利最豐。如果一家公司出現成熟期的跡象，就要賣出。
換句話說，投資人應該找出所謂的「成長的沃土」，然後長期抱牢，直到成熟期出現。
那麼，成長股要怎麼挑呢？普萊斯對成長股的定義非常明確，有2種：
1.在一波景氣循環的高點中，銷售量和盈餘不斷創新高的公司。這種公司非常適合想要賺價差的投資人，他們可以在景氣從谷底翻升之時買進這種股票。
2.在一波景氣循環的低點中，銷售量和盈餘一次比一次高的公司。這種股票很適合尋求穩定報酬的投資人。
經過多年的操作和調整，他發現，這樣的公司有以下幾種特質：
優秀的經營團隊、研究發展領先同業、產品擁有專利權、受法規保障、良好的勞資關係、勞動成本低。
這些特質展現在財務數字上，就是堅實的資產負債表、高淨值報酬率、高營業利益率，以及超出同業的盈餘成長率。
接下來，是買進的時間點。普萊斯認為，最佳的買進時機，是在這些成長股退流行之時。成長股的本益比通常都比較高，當它退流行時，本益比跌落到股市平均值附近時，就是買進的好時機。
此外，如果本益比跌到只比這檔股票本益比的歷史低點高三分之一時，也可以考慮買進。
那麼，什麼時候該賣出呢？
第一，當這家公司顯露出成熟期的跡象時；第二，當股價超過買進價位3成以上之後，就該逐步分批出脫。
普萊斯自己的做法是每上漲10％，就出售10％左右。但他也有長抱不賣的，這大概是基於他個人的判斷，我找不到明確的法則。
賺多賺少，要看你有沒有急流勇退的智慧
今天很多人對「成長股」的概念深信不疑，不過當普萊斯在1930年代鼓吹成長股時，業界根本不屑一顧。因為，當時是鐵路、鋼鐵、石油等藍籌股大行其道的天下。普萊斯在這樣的一個大環境下，主張鐵路等績優股已日暮西山，而去挑選可口可樂、寶鹼和IBM等當時名不見經傳的潛力股，可是一大創舉。
但風水輪流轉，30年後，成長股的信徒愈來愈多，於是出現了「普萊斯法」這樣的名詞，而普萊斯所挑選的股票，如雅芳（Avon）和百工（Black&Decker）等，也被冠上所謂「普萊斯概念股」的稱號。到了1960年代末期，這些普萊斯概念股的本益比高達40倍、50倍之多，實在太瘋狂了。
於是，普萊斯反而建議大家不要買「普萊斯概念股」了。他不但把自己所持有的普萊斯股出清，還把一手創立的普信公司賣給公司同仁。如果你不知道什麼叫急流勇退的話，這就是了。
不要以為急流勇退很簡單。當時的成長股是如日中天，今天買今天就賺，股價不斷往上推升。那時候，各大投資法人、信託基金無不爭相持有高本益比的成長股。他們認為買本益比最高的股票比較好，因為當公司盈餘增加時，這種股票漲得最凶。而這種公司的盈餘當然會增加了，要不然怎麼叫成長股？
1973年開始，空頭來襲，到1974年時，許多成長股從天價跌落了75％到80％。許多法人機構在1973年歡天喜地的以1股130美元買進雅芳（本益比達55倍），卻在1974年以25美元出貨（本益比為13倍）。而普萊斯的接班人也不遑多讓，他們所管理基金的單位淨值，在1973年跌了42％，在1974年又跌了39％。「成長股」一詞，成了華爾街的禁忌。
你會從100抱到800，還是從800抱到100？
現在大家都看到了，普萊斯絕對是史上最偉大的成長股投資人。成長股的投資法則並不難，要挑到真正的成長股也不是問題，但為什麼如此多的成長型基金，績效卻在長期表現上不如大盤呢？大家明都已經看到普萊斯早在幾年前就出場了，為什麼普萊斯的接班人，還是在1973及1974年的空頭中束手無策，眼巴地看著淨值往下掉？
這要親身體驗過，才知道其中的難言之隱。
成長股的問題在於：成長股本身，往就是股市泡沫和崩盤的「亂源」。亮麗的前景、卓越的管理、知名的品牌、驚人的獲利能力，再加上有魅力的領導人，每一個因素都是投資人的最愛，願意不惜一切買進持有。
不是只有散戶如此，法人也一樣。當「普萊斯概念股」達到本益比40倍、50倍時，正是市場最瘋狂之時。
台灣也一樣，電子股熱潮那幾年，只要是法人，誰手上沒有華碩、鴻海、台積電？
通常當股價漲得愈高，投資人愈加肯定成長股的實力。因此，大多數投資人買進成長股的時機，不但不是普萊斯所主張的退流行之時，反而常是最熱門、最高檔之時。成長股的股價不斷攀升，即使遠超過基本面，大家還是猛追，成交量愈來愈驚人。
每個人都認為，市場這麼熱，前景如此亮麗，自己絕不可能那麼倒楣，成為接到最後一棒的傻瓜。
但接下來的故事我們都很熟悉：總有一天，成長股的獲利不如預期，股價急轉直下，引發投資人恐慌，而殺在低點。這時，投資人已不相信手上那些「成長股」的實力，甚至還懷疑公司會不會有問題。
總之，就算你真的買到了成長股，也先別高興得太早。因為，光是挑對股票還不夠，還得看你是買在高點，還是退流行之時；也要看你是在市場狂熱時急流勇退，一如普萊斯，或是在市場退流行時恐慌殺出。
我一個朋友說得最好，同樣是買進華碩長期持有，有的人從100元抱到800元，有的人卻從800元抱到100元，而大多數人是後者。
{DS}