如果說到投資大眾最耳熟能詳的公司，非台灣最大權值股台積電（2330）莫屬，台積電在半導體產業首創專業積體電路製造服務模式，廣泛運用在消費性電子產品、電腦產品、通訊產品等多樣領域，堪稱是台灣之光，也是許多投資人青睞的長期投資標的之一。

而現在大家最關心的，應該就是新冠肺炎疫情事件，會不會讓公司獲利動能受到影響？台積電最近於4月16日召開法說會，除了公告第1季財報，也向外界釋出製程進度、未來營收等預估數。公司營運展望除了是市場所關注的焦點，另外因台積電（2330）為大型權值股，因此未來營運表現好壞，也將牽動台股後市表現。

台積電（2330）總裁魏哲家表示，目前未看到客戶需求趨緩，而法說會詳細的細節如何？我們接著看下去...。

公司介紹

台積電在半導體產業中，首創專業積體電路製造服務模式，是全球第一家，同時也是全球規模最大的晶圓代工公司，而IC、晶圓代工這些名詞都是台股投資人常聽到的，但可能並非很了解產業上下游結構，因此這裡簡單說明一下：

IC的中文叫「積體電路」，產業鏈主要包括IC設計、IC製造、IC封裝，而台積電位處「IC製造」中游的位置。舉例而言，IC設計商聯發科（2454），將手機晶片電路設計好之後，因聯發科沒有自家的晶圓廠，此時即交給代工廠台積電製作，製作完成後，再交給下游的封測廠進行封裝及測試，最後的成品則是由聯發科出售給手機品牌廠商。

簡單而言，台積電的經營策略，是為客戶提供專業積體電路的製造代工服務，但不設計或銷售自有品牌，不與IC設計商（如聯發科）競爭，而是合作的關係。

獲利概況

受惠高效能運算、物聯網平台與消費性電子需求優於預期，台積電2020年Q1營收，以美元計價為103億1,000萬美元，年成長率達42%，並優於財測目標值，2020年Q1稅後淨利達1,169億9,000萬元，較去年同期成長90.6%，也刷新歷史新高紀錄，EPS為4.51元。

圖片來源：台積電法說會

智慧型手機占大宗，從下圖觀察，2020年Q1營收占比最高的項目是接近50%的智慧型手機，會出現季衰退，主要因素是進入傳統性淡季，而高效能運算、物聯網平台與消費性電子領域，皆呈現正成長格局。

圖片來源：台積電法說

先進製程技術於市場維持領先地位

就製程別觀察，第1季的16奈米以下高階製程占營收達50%以上；其中5奈米製程客戶是以智慧型手機、高效能運算晶片為主，已有愈來愈多設計定案，預期於第3季，5奈米製程貢獻營收將開始變明顯，預計全年貢獻營收占比將達10%；在3奈米製程部分，進度符合預期、未受疫情影響。

預計明年（2021年）上半年試產，2022年下半年可量產，目前台積電製程技術於市場仍持續維持領先地位；另外，台積電也表示，今年資本支出，將高於去年的149億美元，仍維持150億美元到160億美元之間，解除外界原先的疑慮。

圖片來源：台積電法說

營運展望》5G、HPC需求展望正向

進入Q2後，公司預期行動裝置產品需求較弱的負面因素，將因5G的持續發展及高效能運算需求而相互抵銷，因此業績表現將保持平穩，預估第2季合併營收在101億～104億美元間。整體而言，雖然因疫情影響使營運帶來不確定性，但HPC高效能運算、5G智慧型手機需求展望正向，且目前能提供7奈米與5奈米製程技術的廠商有限，因此台積電獲利成長動能，仍能優於產業平均。

股利政策穩定

台積電自分配2018年度盈餘開始，採每季分次配息的方式，目前董事會已核准去年第4季，每股配發現金股利2.5元、將在6月18日除息，財務長黃仁昭在線上法說會表示，台積電會維持每季穩定配息，假設台積電維持每季配息2.5元，推估今年度配息總額可增加到至少10元。

圖片來源：CMoney追訊

結論》投資策略

台積電是全球規模最大的晶圓代工企業，製程技術領先同業，今年度獲利動能可望優於產業平均，打開艾蜜莉定存股，得到：
1.便宜價144.17元。
2.合理價172.51元。
3.昂貴價215.63元。

由於歷年股價法的估值相對極端，現在台積電的獲利規模，與製程技術已與過去不同，故將此值視為極端值剔除。

以4月27日收盤價298元來看，現在台積電的價格處於「昂貴價之上」，目前就大環境觀察，新冠肺炎疫情變數尚未完全去除。另外，美國若對華為加強管制出口，因華為是台積電重要客戶之一，此變數也將是台積電未來的隱憂。

秉持安全邊際的原則下，艾蜜莉會耐心等待，至少至合理價～便宜價之間，才會比較積極地追蹤，並且等到價格接近便宜價，再考慮分批進場。

本文獲「小資女艾蜜莉」授權轉載，原文：台積電 (2330) 法說目標不變，因應 5G 與高效能運算需求不墜，資本支出維持 150 億元！

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