上週五（編按：指2020年5月9日）盤前公布的非農就業報告，就業人口減少2,050萬人，原先預期減少2,200萬人，這數字還比預期要好上一點，失業率14.7%，預期16.3%，前值3.5%。4月失業率大幅上升，反映疫情導致的臨時裁員，目前仍有數以百萬的民眾因留職停薪不願意尋找或無法尋找新工作。報告發布後，川普於Fox受訪表示：「這並不意外！這是完全可以預期的，每個人都知道這一點。」川普認為在企業重啟營運後經濟將會反彈。

看到這一連串的就業數據，包含了每週四會公布的「初次申請失業救濟金人數」，也許會有讀者納悶：「不是很糟糕嗎？股市反而繼續上漲？」

股市跟總體經濟確實是有連動關係，但股市畢竟反映的是每天的狀況，更多的是「市場的預期心理」與「資金流向」。我們都知道總體經濟變換跟股市相比一定是較為緩慢的，例如昨天跟今天，總體經濟面也許有變化，但絕對是非常微小。

股市也因此迷人，交易週期如果愈短，那困難度是愈高。大家常做的假設：「長期股市一定會上漲的，因為人類追求進步！」這句話相信很少人會否定，只是這個「長期」到底是多長？也許很多人剛開始都覺得自己這筆錢投資10年一定沒問題，但卻忽略了更多的人性面，你的總資產也許有1,000萬元，你拿了500萬元投入股市，這500萬元不小心在1、2個月就帳面虧損30%，也就是虧損150萬元，是不是就容易讓人心慌意亂了？原本打算投資10年的心，這時候好像開始想東想西了？更何況很多投資人是總資產500萬元，結果就拿了400萬元下去投資！

加上短線的股市本來就漲漲跌跌，如果試圖要去分析「每天的漲跌」，那真的是太困難了，就以道瓊工業指數來說，30檔成分股，光分析其中任1檔都是要花上許多時間，更遑論30檔，而且時間不斷的走，這是一個動態的觀念，也就是說當你研究完30檔之後，這1個月或2個月公司的營運面又改變了，也是很常見的事情，所以短線上的漲跌非常迷惑人心，這也是為什麼盡可能要大家降低槓桿的原因了，因為對了好幾次，輸了1次就是慘烈的下場，至於停損，有時候用連續跳空，或者出乎意料的方式，讓你無法停損在預期的價位，例如：負的原油價格。

這些都不是一般人所能承受的，即便有讀者對自己的投資非常有信心，也建議不要隨意借錢作投資，數學是數學，人生是人生。

大家爭執不下的V轉還是U轉？W走勢還是L走勢？

最近幾週的就業數據很糟糕，股市反應卻都是上漲居多，以上週（編按：指5月4日～5月8日）來說，5月8日（週五）上漲了455點，也是在非農數據公布之後，全日開高走高沒回頭，但其實整週上漲的漲幅也就集中在這麼一天（整週道瓊指數上漲608點）。

失業率是落後指標，現在股市反映的已經不是Q2的經濟狀況有多差，而是Q3的經濟復甦有多「好」？由於第2季的基期很低（或者說非常低），所以第3季的經濟成長率會呈現很好的狀況，但其實實際百姓是否能統統回到工作崗位上？這要打一個打問號，甚至很多人現在領到救濟金的金額，不輸給回到職場上的收入，很多雇主還能夠開出職缺徵人嗎？又或者要不要開出更好的薪水才能招募到員工，這些都還有待經濟數據後續的揭曉。

我們都沒把握疫情是不是會二度擴散，但長期投資者現在困難的點是，該買已經漲多的，還是尚未漲到的？科技股是最強勢的，甚至已經回到2月24日起跌點，差距所剩無幾。

總體經濟我們大家還在猜會不會V轉，但股市目前來看，這已經達成了V轉的狀況，至少現階段已經不是L或者U。如果U型，那現在應該還要在2萬點之下盤一陣子才是；如果L型，那更不用說，可能還要偶爾跌破1萬8,000點，每天恐慌的新聞還要持續才是。

美國的經濟動能還是相當好，也跟日本不同（日本就是L型，衰弱30年），假如未來美股還有繼續回檔，甚至回測2萬點的話，W的可能性還是比較大的，雖然動能投資學派不太管什麼預測，不過價值投資，或者基本面為主的投資學派，還是需要有許多的假設或預測，然後再一邊調整策略。

目前SPY與QQQ如果有拉回，都還是長期投資者可以布局的，道瓊仍然是3大指數中比較疲軟的，而美國復工討論已久，5月即將讓各州恢復上工，這是一場病死或餓死的選擇，目前看到確診人數與死亡人數的略微趨緩，所以大家開始要找飯吃了，但娛樂社交方面的開支，短時間內還是以居家為主，像是日本的任天堂的Switch賣到缺貨，手機遊戲公司、各種雲端的公司也會不錯，未來只要不要再來個突發的利空，例如：川普確診，或者是國際情勢引發戰爭，這個盤面最壞的狀況很可能就在3月23日宣布無限QE那天過了。還要看到更低的位置，那就要有更強大的利空。

逢拉回買強勢股，會比貪便宜買進弱勢股要來的更好。

快速結論》

股市反映的不是第2季的經濟慘況，反而是在反映第3季會有多大的進步，由於第2季的基期實在太低，之後第3、第4季的數字不會太難看，股市用鈔票拱起來的行情也許虛幻，但這就是現實。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：非農就業數據大減2050萬人，美股持續上攻後的隱憂？V型反轉還是W，這是市場投資人關心的焦點，失業數據是落後指標，股市是領先指標

{DS}