對Efron而言，1檔波段大漲黑馬股，最關鍵支撐股價動能，一定要有強勁的獲利能力，畢竟基本面選股仍是法人的主要策略，而財報就是顯現公司基本面的重要依據。

至於財報分析有損益表、資產負債表、現金流量表等，其中投資人最關心的數字每股盈餘（EPS），就是屬於損益表中看「公司獲利能力」最直接指標。

當每股盈餘已經出現大幅度成長時，此時Efron就會進一步檢視財報主流指標：「毛利率、營益率（營業利益率）和淨利率」。這些數字關係到公司是否有能力穩定獲利，才能幫助我們精選找出潛力黑馬股。

強勢股成長階段的動能，大多來自於毛利率、營益率因素的改善
毛利率＝（營收－銷售成本）/營收×100%
營業利益率＝（毛利－營業費用）/營收×100%

毛利率愈高，企業競爭力愈強，可展現寡占技術與規模經濟的經營能力；營益率愈高，代表控管營運成本得宜，顯示經營管理有效率。

當「毛利率、營益率」加入選股條件後，能觀察出公司本業的獲利狀況，還可以推測出公司未來營運成長動能。

健策（3653）》毛利率、營益率連2季創高！

健策在2017年首度切入超微處理器均熱片供應鏈，隨後憑藉著優異的良率以及技術，每年都成功獲得大量訂單，跟隨AMD最新製程7奈米的腳步，不斷改良其均熱片，2020年更將資本支出提高至8億7,000萬元，創下近年來新高。

且健策不斷擴建新廠，公告第2季、第3季財報連2季創下掛牌以來新高，代表公司產品組合調整與生產製程改善；儘管股價在短期內無法捉摸，終究會影響未來成長價值，可能價值會遲到，但隨著公告季報並反映價值，進而影響法人評價模式，從公告第2季季報以來，股價從131元漲到242元（＋78%）。

那麼Efron什麼時候會觀察「淨利率」呢？

本身扮演控股公司角色，會發現本業收入不多，但是業外收益很多時，此時就會改觀察淨利率。

業外收益為不可控制的因子，如果從稅後淨利率推估公司的全部獲利狀況會有盲點，當企業淨利來源是業外收入時，需要特別注意是經常性或是一次性收入，可能是公司處份資產或投資所產生的損益，因此「淨利率」便不列入公司競爭力強弱的觀察指標。

嘉澤（3533）》2019.Q4毛利率40.3%、營益率22.1%創歷史新高！

集邦科技旗下TrendForce指出，伺服器2020年出貨不受疫情影響而有太大波動，反而連接器廠嘉澤逆勢受惠，隨著新冠肺炎疫情持續擴散，在2020年3月30日公告2019年年報每股淨利20.11元，第4季毛利率40.3%、營益率22.1%創歷史新高。

今年AMD與英特爾（Intel）伺服器是嘉澤重要成長來源，在AMD伺服器零組件營收占比自2019年第4季開始提升（主要供應插槽與連接器扣件），遠距辦公和教學應用迅速攀高，帶動資料中心對伺服器需求快速成長，間接帶動雲端資料中心需求大增。

本文獲「貓奴的投資樂園」授權轉載，原文：選股邏輯篇》2019 年報毛利率、營益率抓住第 2 季成長股，遠距加熱伺服器供應鏈！

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