美股繼續走著反彈行情，4月17日（週五）受到美國總統川普的開工宣示，以及瑞德西韋藥物的臨床實驗有明顯進展，讓上週五用大漲700點收週K，維持多頭反彈的氣勢，又或者說，寬鬆政策這樣下去，說不定連中空格局都能順利扭轉，真讓人霧裡看花。股市歸股市、經濟歸經濟，原來還真的在我們眼前上演著。

在美股投資圈有句話是這麼說著：「永遠別跟美國聯準會對著幹。（Never bet against the fed.）」

我們可以看看自疫情爆發以來，聯準會用什麼政策來應對：

3月3日，先意外降息2碼至1%～1.25%，美國10年期國債收益率首次低於1%。這時的川普還嫌Fed主席太保守，希望動作再快點，股市大眾也不埋單。而3月15日時：

1.無限量回購：Fed向24個大型金融機構提供無限量短期借款，降低再回購市場利率。之前因為投資機構競相套現現金，再回購市場低迷。

2.緊急降息至0：Fed將聯邦基準利率降低至接近0，宣布一直維持到疫情對經濟的負面影響結束。消息一出，美國指數期貨跌停。

3.購買國債和MBS：Fed宣布至少購買5,000億美元的國債和2,000億美元的MBS，進一步穩固債券市場。

3月17日，購買商業票據和公司債。Fed宣布購買1兆1,000億美元商業票據和公司債，為有高信用評等的公司提供貸款。

3月18日，向貨幣市場共同基金提供流動性。Fed會向4兆美元規模的貨幣市場共同基金業提供新的流通，使這些基金可以向贖回的投資者支付現金。

3月23日，無限量購買國債和MBS。這天也稱為「無限之戰」，Fed認為只要有需要，會購買無限量國債和MBS。過去3週已購買了9,000億美元。

4月9日，繼續向企業借貸。為了提振經濟，會向各種規模不一的公司提供2兆3,000億美元貸款。

股市也在這一波波的寬鬆政策下，上演了強力的反彈行情，暫時忘記了疫情的傷害與影響。並不是疫情真的緩和，也不是失業率可以控制住，完全就是因為市場預期美國政府對於未來的疫情傷害，鐵定會拿出更多的紓困措施，所以搶進這波反彈。

看完這些史上空前的救助計畫，很明顯可以看到Fed吸取2008年雷曼兄弟倒閉的教訓，迅速推出各類的政策來救經濟，大多數股市投資人都是給予正向的評價，畢竟從失業補助金，或者股市的一連串救市活動，都讓這波搶反彈進場的人，獲利不錯。

除了能源類股慘烈，金融類股也不遑多讓

從2月24日跳空大跌千點開始，美股遭遇前所未有的下殺，S&P 500指數一度下跌最多超過35%，但這波的反彈真的很不錯，距離歷史高點只剩下15.5%，也就是說即便買在SPY的歷史最高點，這一波雖然跌的很慘，但長期投資者完全不在乎，中間也沒有去攤平，其實到現在為止，大約就是虧了15.5%，並不算太狠，這也算是投資大盤ETF的好處。

但細分各大產業，那結果就有很大不同。根據統計，金融股即便最近有稍微反彈，但累計跌幅還是有28.7%，僅次於能源業，遠輸於大盤。

能源股的糟糕，應該也不用特別討論，很久以前就讓股市大眾猜底猜很久了，原油從一桶會不會跌到50美元、40美元、30美元，到現在的20美元，其實重點就是那樣，怎麼減產都沒用，因為全球的需求量就是嚴重下滑，供給端一定要倒掉一些公司，要不然就是看美國政府要不要賭，賭疫情會快速結束，否則給了能源產業1,000億美元或2,000億美元，只要疫情到了年底還是無法好轉，全球航空業者、交通旅遊需求、工業用油…等紛紛不振，這粗估不是幾千億美元可以撐得過去。

即便短線上有反彈，都不看好，除非有多家能源公司陸續破產，這才能真正解決供給的問題。偏偏選舉又快到了，這又會有失業率的大問題。

看回到金融股，富國銀行（股票代號：WFC）作為全美第3大銀行，期間累計跌幅46.57%，一度深跌超過52%，蒸發超過1,000億美元；還有花旗銀行（股票代號：C）、美國合眾銀行（股票代號：USB）均暴跌將近50%；摩根大通（股票代號：JPM）、匯豐控股（股票代號：HSBC）、美國運通（代號：AXP）都暴跌超過30%。

上星期（編按：指4月13日～4月17日）銀行股的財報出來，更讓華爾街人士擔憂，未來這些大銀行們真的不用再靠政府的大筆紓困度過難關嗎？欠債真的不用還錢嗎？當愈來愈多人房貸、車債、學貸都因為停工，家庭收入瞬間消失，政府的救濟金真的夠用嗎？

美國人的儲蓄率是偏低的，甚至多數家庭的緊急生活預備金2、3個月都是拿不出來的，這點跟我們台灣有很大的不同，台灣人儲蓄率極高，20～35歲的年輕人也許還不一定，但有點年紀的中年人，或者是長輩，比較少聽說有人失業1～2個月就會活不下去的。

從金融股的財報來看：摩根大通營收283億美元，略低於市場預期，去年同期相比下滑5.2%，淨利28億7,000萬美元，去年同期相比下滑70%。

美國銀行（股票代號：BAC）：營收228億美元，符合預期，去年同期相比下滑1%左右，淨利40億美元，低於市場預期，去年同期相比下滑41.8%。

富國銀行營收177億美元，低於市場預期，去年同期相比下滑18%，淨利6億5,000萬美元，遠低於市場預期，去年同期相比下滑超過90%。

花旗銀行營收207億美元，去年同期增加12%，淨利潤25億美元，去年同期相比下滑46.9%。

美國合眾銀行營收為57億7,200萬美元，去年同期相比成長3.5%，淨利潤為11億7,100萬美元，去年同期相比下滑31.07%。

華爾街前5大銀行Q1季度淨利至少減少30%以上，更有誇張的下滑70%、90%。當然這些美國大銀行利潤快速減少，並不是當期出現大幅壞帳或者投資失誤，主要是提列呆帳準備導致的。

會提到金融股是因為在台灣有許多投資人，把大筆的退休金或者積蓄投入在金融股中，台灣的銀行業或者美股的銀行業，目前都面臨獲利不斷縮減，甚至之後的壞帳提撥，可能會讓股息都無法配發，這點要特別注意。

假設原本以為買進40元的銀行股，配息2元，殖利率確實有5%，當股價先行反映往下走，你甚至會認為股價來到30元，更值得投資！

其實市場已經領先反應一件事，那就是「股息根本不可能配發2元。」在大多數情況下，市場都是很有效率的，只有在極少數情況下才會發生「過度恐慌」或者「過度樂觀」。所以價值跟價格之間，一定要清楚知道自己是什麼樣的投資週期，到底是10年為起跳的長期投資，還是1～3年的長期投資，或者是幾個月的波段投資，甚至也有人是幾天為主的短線交易，隔日沖、當沖都有人做。

不過一定要記得大趨勢，而且跟著趨勢走會比較安全。最常聽到台股的投資人說買進銀行又不可能倒，要怕啥？其實真的是誤會一場，一家公司不需要倒，也能讓投資人虧損累累，只要想通這件事情，基本上也能明哲保身了。

美國經過金融海嘯一役，有很多大型銀行做合併的動作，或者股票合併，也就是台灣稱的減資，當你股票數量變少，股價暫時拉高，然後繼續下跌，之後也許隨著景氣有上升一些，但真的賺錢了嗎？非常多持有者都還是慘賠。

股息跟定存是不一樣的，並不是永遠都領的到的，如果是不受景氣影響的產業也就罷了，銀行業絕對是跟景氣息息相關，這點一定要記在心中。

未來1週美股指數即將碰觸季線反壓，SPY再上漲3.3%就要碰到季線，請投資人多多留意風險。

快速結論》

對於「定存股」這3個字台灣投資人情有獨鍾，從2008年以來，賺錢的到底是股息還是價差？還是兩者都是，這點一定要弄清楚才行，當疫情無法緩和，壞帳終究會在財報中一一浮現，股息的配發自然也會大受影響。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：美股繼續上漲，但能源與金融股還是疲弱，財報終究面對現實，淨利暴跌，股息配發也受到影響，股市暫時跟經濟脫鉤無妨，但投資人要記得金融股並不等於定存，當配息變低時，股價也會面臨下修！

{DS}