標普500指數在最近13個交易日下跌13%，這是罕見的情形、甚至讓許多人措手不及，不過，當我們回歸歷史，這樣的下跌還不是最嚴重的一次。

股市有種好處，就是這些波動特別好讓我們認識到「風險」這2個字代表的含義。我們總說，投資是有風險的，許多朋友，包含我自己在一開始真的非常難以理解。

股市的波動、快速變動程度可能遠遠超乎預期

風險就是，股市可能在短短1天讓你賠掉7%～8%。這就是風險，下圖是2020年3月10日全球股市1天的跌幅。

2020年3月9日全球股市ETF的表現

回顧從1929年以來，昨天單日的暴跌大約排名第20名。下圖是1917年以來，道瓊指數下跌超過20%的圖表，這張圖用百分比來表示跌幅的程度。

1917年以來，道瓊指數下跌超過20%的歷史圖表，以百分比表示跌幅的程度（非實際下跌程度）

特別將2020年目前的狀況標示出來的話，會變成下面這張圖，這張圖是表達目前的跌幅之快，在歷史上也是非常罕見。

從高峰到熊市的平均天數為255天，中位數為156天，道瓊斯指數當前比17個交易日的高點下跌了19％。

假設接下來的幾天又下跌1％，這將使迄今為止有史以來最快的歷史高點。每次市場下跌，都有不一樣的理由，人們也會想找出「理由」去解釋為什麼會發生這種事情。就像是生病了，會希望知道個原因：「到底為什麼會這樣？」

但我想表達的是，這些都是「事後的解釋」，在投資的世界，往往很難事先找到一個病因去預測什麼時候會下跌，短期內股價常常類似於隨機漫步。

1950年以來，美國標普500指數平均從高點回落的幅度是-13.4%，大於昨日的-7.82%。今年以來，標普500的下跌程度也剛好是14.6%，與1950年以來的平均差不多。

以資產配置的角度來看，股債比60/40的投資組合（SPY搭配AGG）目前的跌幅則為6%。雖然這樣的表現不是非常好，但也不會讓你感受到世界末日一樣的悲慘，這就是資產配置的好處，也是一直一來我所著墨、自我學習的部分。

配置債券要的是安全

一直以來，我一直提到資產配置必須納入債券，而且是「好的」債券。債券要的是穩定，並不是報酬，穩定正是這時候我們所需要的特質，即使進入公債殖利率持續創新低。穩定，是波動不會那麼大，能讓我們安心一點。債券，能夠作為這時情緒上的避險工具。

下面這2張圖表是中短期債券ETF在昨日（2020年3月9日）的表現，單日的波動範圍明顯小於股市。

Vanguard總體短、中、長期債券表現

白話來講，債券遠比股市穩定多了。《投資前最重要的事》這本書的作者，也是部落格《A wealth of common sense》的作者班‧卡爾森（Ben Carlson）認為股市的下跌，很可能是大家對於原油下跌的過度反應。

▲4月交割的WTI原油期貨價格下跌10.15美元或近24.6%，收每桶31.13美元，盤中一度跌破29美元。
▲5月交割的Brent原油期貨價格下挫10.91美元或近24.1%，收每桶34.36美元。

下圖是2007年以來的原油期貨價格。

投資組合管理的精隨

有時候，投資人需要的並不是一個理財顧問，而是一位心理學家。管理情緒的難度遠高於管理投資組合。每個人都會建立投資組合，這非常簡單，但並不是每個人都可以堅持他的投資計畫。在資產管理領域，協助客戶管理投資組合並不難，需要的是幫助客戶維持原訂的投資計畫、堅持下去。

在風險管理上，除了配置債券以外，還可以做的是事先讓手頭上擁有足夠多的流動性資產（比如說現金），另一個就是擁有足夠的儲蓄率。這樣我們就不容易在市場不好時被迫出售自己的資產。

智商扮演的是「師父領進門」的角色，聰明才智能讓投資人進入市場，因為只有當他意識到自己需要投資、能夠投資，他才會開始研究投資理財。但情緒扮演則是「修行智囊團」的角色，只有當面對市場波動能夠保持波瀾不驚，泰山崩於前而面不改色，這才能決定能夠走多遠。

以前大家透過「打麻將」來選擇女婿，其實從投資也是很好認識一個人的方法。透過賺錢以及賠錢的情緒反應，我們能夠更深刻的了解自己，所以說投資其實也是自我探索的一個過程。

我們興奮時，會如何？悲傷難過時，會如何？當股票上漲時，沒人會知道他們是什麼樣的投資者。當股票下跌時，大家才會開始意識到自己是怎麼樣的投資者。經得起市場淬鍊，才能蛻變成另一個層次的自我。唯有經歷過痛苦，你才能親身體會到「投資理財」其中的酸甜苦辣。

市場大跌時我該買進嗎？我該加碼嗎？

我對於這個問題的答案是：你本來有計畫在此時買進嗎？如果是，那麼請堅持你的計畫。如果沒有，那麼你的投資計畫就沒有計畫如此，為何要此時買進？

不是本該堅持投資計畫嗎？為何要違背自己的投資計畫？如果你是每個月設定買進，剛好今天又是你的買進日，那麼恭喜你，買到了打折的股票。如果沒有設定在此時買進，那麼就別看了，找出你的投資計畫書，去看書、去陪家人、去打電動。

的確有些人會想賣出持股，即便他們只是因為恐懼而行動，但如果賣出能夠讓這些人感到心安，那麼就賣吧，但行動前要知道隨後的後果，趁此時調整投資組合或許也是好事，畢竟你原有的投資組合已經超出能夠承擔的範圍。

就像是一把絕世神兵，這種高階武器往往會挑選他的主人，而不是並不是想用就能使用的。投資組合也是，並不是投資人自己選擇「積極型」就一定適合你，所以許多人認知上的「機器人理財」都不夠精確。面對這種時候，要問自己：「我有投資計畫嗎？」，即使是一個簡單的計畫也行。

保持簡單，簡單的方法未必是壞方法，有時候保持簡單就能做得很好，特別是在投資當中。

保持冷靜、遠離恐慌之人，不要害怕，不要擔憂，不要讓自已因為其他人告訴你該怎麼樣而行動、不要因為害怕、恐懼而行動。

本文獲「蔡至誠。PG財經筆記」授權轉載，原文：全球股市、原油大跌該怎麼做？談歷史、紀律以及投資計劃

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