上週（編按：指2019年11月25日～2019年11月29日）是美國感恩節連假，11月28日休市1天，29日也只開了半天。因此量能縮了不少，便靜靜的結束了11月份的交易。

總結一下今年2019年1月～11月份，只有5月跟8月是下跌的，其他9個月份通通是上漲，跟去年相比，今年算是比較好的一年，但也由於不斷的上漲，讓許多新進的市場投資人，覺得報酬率滿容易就達到10%～30%不等，甚至更高的都有（資金規模愈小的，愈容易把報酬率拉得更高）。

《冰雪奇緣2》讓迪士尼再度施展魔法？

《冰雪奇緣》是迪士尼最經典的動畫電影之一，這部電影可以說是被觀眾們討論最多次的迪士尼電影。也在全球獲得了超過10億美元的票房，讓許多觀眾都記住了艾莎這個美麗的冰雪公主。

《冰雪奇緣2》是最近才上演的，最先於11月7日在杜比劇院進行全球首映，並在11月22日在美國上映。電影收到了影評人的普遍好評，稱讚其動畫、視覺、配樂及配音表現皆十分優異，批評處則集中在過於曲折的劇情。截至2019年12月1日為止，這部電影在全球獲得了4億6,400萬美元的票房，並成為有史以來全球首映週末票房最高的動畫電影。

當時2013年底的《冰雪奇緣》，用1億5,000萬美元的預算，創造了12億8,000萬美元的票房，榮登史上最高票房的動畫片，也暫居影史上第5名的寶座。對迪士尼（股票代號：DIS）官方來說，其實也沒料想到會得到這麼大的好成績。

當時《復仇者聯盟》的後續效應和《冰雪奇緣》的票房收益，大幅拉高迪士尼2014年的每股盈餘，足足比前一年多了27.43%（詳見下圖）！

但其實以票房來看，雖然很補，周邊商品後續效應才是可以不斷延續的，讀者可以從過去10年的績效發現，迪士尼除了在2017年底宣布購併了21世紀福克斯（股票代號：FOXA），導致2018～2019年的財報周期，自由現金流量大幅減低外，其實過去以來都是現金充沛的公司，而且這筆850億美元的購併，同時承擔約137億美元的淨債務，這是迪士尼有史以來規模最大的一筆交易。當時這樁交易公布後，兩家公司都呈現大漲走勢。

從上圖來看，除了最近1年以外，EPS與現金流量都相當不錯，而配息也是逐年增加，雖然在美股這類的好公司，配息率一向偏低，所以這只是看出公司的態度，並不能用配息率去認定這家公司的好壞。

原先被Netflix威脅，股價不受青睞

儘管迪士尼公司有迪士尼、漫威這兩大內容平台以及ESPN這個美國規模最大的體育直播平台，但是投資人對迪士尼仍然信心不足。在2016年～2019年4月，這段時間股價並沒有隨著大盤走多頭行情而飆升，直到了2019年4月中旬，迪士尼才一舉大漲突破這個大盤整區，當時市場買盤狂追迪士尼，讓股價單日上漲11.5%，相當驚人！

對這家市值超過2,100億美元的公司來說，單日增加的市值就超過220億美元，1天增加相當於新台幣6,600億元市值，相當於「0.8家中華電信這麼大」。

那當時發生了什麼事情？是的，就是11月12日上市才上線的串流服務，當時迪士尼宣布要推出「Disney+」，費用為每月6.99美元！消息一公布，迪士尼就跳空大漲，收盤漲11.5%。不過，雖然市場很看好，但迪士尼本身卻認為這個新服務會在未來2年持續的虧錢，在Netflix（股票代號：NFLX）起步較早的情況下，用戶數量要追上，也要花點時間。

而11月中第2根大跳空，又是怎麼回事？當然就是這項線上串流服務，第1天上線竟然熱烈到下載當機！首日就有1,000萬人註冊，也讓對手Netflix股價重挫。

從迪士尼近日的漲勢來看，也許未來還有補漲空間，目前確實是創下歷史新高，突破了7月29日的147美元高點，但別忘了，相較於許多科技股這幾年來的飆升，迪士尼如果有拉回，可能都是相當便宜的好公司，從本益比或者品牌護城河來看，還是值得列入口袋觀察名單。

快速結論

迪士尼新的電影上映代表著不只是票房數進補，而是後續又多了個永動印鈔機，授權費與周邊商品以及未來串流可用的題材又增加了，這是迪士尼可怕的地方。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：感恩節連假，美股交投冷清，但冰雪奇緣續集卻讓各電影院熱呼呼~迪士尼票房進補+新服務Disney+的熱烈回響，股價再創歷史新高！

{DS}