隨著價值型投資的普及，大家現在對於護城河、產業的龍頭，這些字眼應該很耳熟能詳。金融股有兩大特點，分別為「護城河深」與「資本額雄厚」，因此這些特定公司不容易被取代。金融界中，我挑選了幾檔作為我的觀察名單，其中以EPS來看，官股銀行大約都落在1.5元上下，這很正常，因為官股銀行的經營績效通常不會特別好。至於民營銀行呢？以EPS來說，最高的2間就屬國泰金跟富邦金了，尤其富邦金表現不錯，EPS近5年來幾乎都有超過4元。

富邦金獲利狀況

資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網

台灣第2大上市金控，EPS已超過5元

我們來簡單了解一下富邦金，富邦金成立於1961年，前身為富邦保險，2001年底富邦金控掛牌上市，為台灣第一家上市的金融控股公司。公司旗下富邦產險為國內最大產險公司，富邦證券為國內前3大證券商，加上壽險、投信及轉投資香港港基銀行，資產總額約新台幣3兆元，為台灣第2大上市金控公司。富邦金的主要收入來源有哪些呢？

富邦金收入來源

資料來源：富邦金2019Q1法說

富邦金除了富邦銀行外，其二最大的營收來自富邦人壽及富邦產險，以下節錄自新聞：

富邦人壽9月單月稅後淨利17億6,400萬元，較去年同期成長12%，獲利動能來自穩健的投資績效表現，累計前9月稅後淨利274億400萬元；此外，初年度保費收入領先同業，今年前9月達1,680億元，較去年同期成長21%。總保費收入為4,547億元，較去年同期成長12%。富邦產險9月稅後淨利2億3,100萬元，較去年同期成長41%，累計前9月稅後淨利35億5,100萬元，承保業務及投資績效皆維持穩健，單保費收入較去年同期成長8%。

這篇新聞講的是9月，那麼結算到目前呢？我們再來看一篇新聞：
富邦金今日公布，今年 (2019年)10月自結稅後純益23億7,800萬元，較去年同期成長10%。累計今年前10月稅後純益560億8,300萬元，較去年同期成長7%，今年前10月稅後純益已超越去年全年的稅後純益 477億3,000萬元，累計每股純益也率先突破5元大關，達5.22元，持續榮登金控每股純益龍頭。由以上可以得知，今年富邦金的營運績效很不錯，整年度的EPS有可能達到5元，但畢竟這是民營銀行，風險性較高，今年的高獲利有可能只是一次性的投資獲利，因此仍需要密切注意。

{DS}

金融股還要看「逾放比」

除此之外，我對於金融股還有一個要求，那就是「逾放比」。我認為銀行的逾放比要在0.3%以下才算合格。來看一下富邦金今年的逾放比：

富邦銀行資產品質

資料來源：富邦金2019Q1法說

富邦金的逾放比約落在0.2%上下，符合我的要求，可說是表現優異。

那麼，為何富邦金的股價，沒有反應出今年的高EPS呢？壽險金控的財報非常複雜，經常會由於壽險子公司去年因帳上未實現虧損，故今年無力上繳股利給母公司，進而降低配息。同時，還要面對匯損的風險，壽險業有超過6成的投資部位來自於美元，但保單大多卻是以新台幣計價，因此如果外匯波動變大，避險成本就會上升，可以參考新聞。

再加上壽險金控因為要維持資本適足率，無法配發太多的現金股利，對於想要長期投資領股利的人來說，並不會是選擇之一，因此對於民營銀行，賺到「價差」的機率會比官股成分重的銀行來得高。

幾塊錢可以買富邦金？

那麼，哪時候是可以入手的便宜價呢？我們打開艾蜜莉定存股，找到富邦金（2881）的估價法，將估價法中的極端值剔除後，可以得到以下結果。

資料來源：艾蜜莉定存股App

便宜價約落在27.5元左右，而目前富邦金的股價為45元，遠超出便宜價，因此目前不會入手，若是未來有機會跌到便宜價附近，我會我會考慮分批買進。

注意！請務必遵循分批買進原則，以降低投資風險。

警語：以上只是個人研究紀錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。

本文獲「小資女艾蜜莉」授權轉載，原文：營收成長12.9％，年年穩定配息的定存股-富邦金 (2881)

{DS}