在2019年11月20日，聯準會公布10月底會議記錄，內容顯示Fed官員決定在10月降息後暫停寬鬆腳步，絕對短時間內先不再降息，未來可能改變決策者觀點的原因會是什麼？也幾乎沒提供任何其他意見。10月29日當時的Fed政策會議記錄顯示，Fed以8比2的投票通過降息1碼的決議，將基準利率範圍自1.75%～2%降低至1.5%～1.75%。

「多數與會者認為，經過本次降息1碼後，政策立場已經中立，足以支撐溫和成長的前景，強勁的勞動市場和通膨接近委員會的2%目標。」這樣的描述意味什麼？10月的降息是短期內利率最後一次變動！除非美國經濟前景有「重大實質改變」，否則不會改變政策。

綜觀今年以來的3次降息，被定位成是「升息循環中的中期調整而已」，是為了要抵抗中美貿易戰跟全球成長放緩的狀況，這些已經有造成了製造業的減損，企業投資的信心及出口。但市場大眾對於各產業的疲弱會蔓延到股市的擔憂並未實現，美國依舊持續溫和成長，失業率接近50年低點，占美國70%經濟活動的消費者支出也仍持續上升。股市繼續創新高，上週（2019年11月18日～2019年11月22日）道瓊指數才小小回檔了129點，週跌幅約0.46%。

市值究竟等不等於價值？報酬率擷取區段的迷失

我們知道最近市場熱度上升很多，不管是美股或台股的操作者，很難不感受到這次的熱烈討論度。許多從2008年～2009年低點剛投入股市的，如今報酬率也得到相當大的回饋，這已經在許多平面或電視媒體上看到無數案例，現在大家應該要思考的是：「你能否複製？」

誠如過去在FB粉專上說的，過去這波大多頭，道瓊從2009年的3月創下的6,470點最低點，到2019年11月22日收盤的2萬7,875點，足足上漲了2萬1,405點，讀者請留意，這可是4.3倍的點數！

3大指數或許漲幅略有不同，但差異不會太大，也就是說，這10年又8個月的大多頭，的確是用「任何分析方法」，只要你是「做多」都是賺錢的。哪怕是KD、RSI、MACD、移動平均線、黃金切割率、波浪理論、價值選股、存股。平心而論，這絕對都是賺錢。

好的，那現在才要「模仿」進場的人，是不是能用同樣的手段與方式，得到「你想要的獲利率」？這邊我們會抱持比較大的疑問，畢竟過去經濟起起伏伏，多空的轉換實屬正常，沒有永遠的晴天，也沒有永遠的雨天。

這應該是不用多加解釋與討論的，既然如此，這波創下足足近11年的大多頭，讀者「照常理說」，你前幾年再怎麼不知不覺，也應該進場多少撈到一點，可能輸給大盤也不打緊，總之就是有賺一些，那這時候你要大舉進場的理由是？

我覺得過度把這段期間的績效膨脹，解讀為個人投資功力，這是危險的。甚至說擷取特定的時間點區段來計算個人報酬，常見的就是：

「我從2009年到2015年每年報酬平均有XX%，甚至擊敗大盤！」

「沒買到2009年的最低點沒關係，我從2010年開始買進到2018年的Q3，報酬率照樣打趴了巴菲特。」

大家應該都還記得，去年的Q4短短3個月，整個盤面哀聲遍野，其實大盤也才回檔了將近20%不到（19.5%）。如果你不是長期投資大盤ETF，例如：SPY（SPDR標準普爾500指數ETF）或者QQQ（Invesco那斯達克100指數ETF）的人，很可能賺了一大段的正績效，結果虧在去年第4季，賺兩年輸1季，總數是打平！除非你去年第4季帳面虧損連連的時候，不只沒有趕緊落跑，還加碼攤平！那當然今年的報酬率又相當可觀了。

這些都是我們作投資非常容易忽略的誤區。我們很常關心某某人是否在某段時間賺了多大？卻忽略的是「他用多少錢」、「他的策略連續最大虧損是多少」、「他的方法是否容易複製」、「他是否拿的是個人總資產的20%出來操作，然後績效計算的時候，卻用那20%的資產去計算總報酬率」有太多太多的地方，相信是一般投資人根本無力也無心去思考的，然後靜待下一波的空頭來臨時，又或者說「多頭回檔時」，徒留遺憾！

別忘了，目前的道瓊指數只要回檔15%，那就是4,180點。即便是優秀的大盤ETF投資者，如果你的資金控管有問題，或者家庭緊急預備金準備不夠，你到時候就很可能面臨「砍在波段拉回點」，或者「最低點」。

我們來試算看看，假如一般投資人最容易買到的點位，往往是最熱的時候，也就是波段高點，以2007年當作買進點好了，當時的媒體熱度題材，幫各位做點回想與提醒：「金磚四國BRICs」、「原油即將被人類耗光，每桶上看250美元」。

推薦各位可以去看部2016年上映的一部好看電影《大賣空》（TheBigShort），你們可以對當時的狀況更加明白，畢竟現在有多少投資人經歷過2008年的金融市場環境中，應該是寥寥可數，因為很多人虧爆掉，後來這波大多頭也沒有進場了。片中有幾個重點：

第1，你必須要隨時警惕市場的熱度上升到什麼程度。例如：連收入不穩定的脫衣舞孃都可以買好幾套房子。

第2，即使你看對了，但市場就是硬撐，那你還是會鉅額虧損。

看對沒有用，要做對才有用，資金控管與資產配置，如果你沒有做好，那你撐不到看對的那一天來臨。片中主角們納悶，為什麼房貸違約率節節攀高，但是信用評等卻不下降？反而讓他們帳面損失愈來愈大。

片中有很多可看之處，如果沒經歷過2008年的讀者朋友，建議可以去看看。

好的，那我們用2007年做買進，賣在2015年底，看看會發生什麼事情？是的，圖表還不用出來，我們就知道這一定是賺的啊！有什麼好說！

答案出來了，如果你在2015年的時候，家裡有需要用錢，或者你剛好失業轉換跑道，又或者是結婚基金要用錢，接著你出脫持股，那你會賺多少錢？你投資了8年，你得到的是22.5%的報酬率（不包含配息，SPY每年配息率本來就不高，2%以下）！年化平均報酬率約2.5%，但如果你很幸運，手頭也不缺錢，可以穩穩的放到現在，那你的報酬率真的非常驚人！有100%之多（同樣未包含配息）！

這樣的情況你會發現，其實所謂的投資ETF可以「大賺」、「提早退休」、「爽賺XX%」、「現在所計算的投資成果」集中在「近3年」…並不是否定這個事實，但你可曾想過，投資ETF就代表穩贏、穩賺，甚至賺到提早退休這些事情，真的會發生在你的身上嗎？最近3年的漲勢「如果沒發生」，你還願意把大把的資金投入在其中，獲取「與大盤一致」的「合理報酬」嗎？本文只是提醒現階段的股市風險，風險報酬比如果你沒有辦法精算，至少也要看懂大家玩的「報酬率魔法」！

就像有個人跟你說，他過去用資金30萬元，半年就賺到了10萬元，1年就做這麼一次，賺了33%，很強吧！絕對打敗大盤，而且巴菲特也輸給他。然後他已經連續5年都這樣的做法跟成績，你要跟隨他的腳步嗎？想想問題在哪吧！

資金規模、期間抓取、背後實質總資產、槓桿使用程度，這4個因素，你想到了幾個？

快速結論

不是看對就會賺錢，也不是買進ETF就保證你可以提早退休，有太多的變數都被簡化了，大家不斷要媒體給予表面化的資訊，那到時受創的時候，你怪別人還怪自己？

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：新手投資人常見的幾個投資誤區，報酬率魔法的生成！資金規模、期間抓取、背後實質總資產、槓桿使用程度！你看懂了多少？

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