就在台灣4天的國慶連假中，美中的第13輪高層級貿易談判，「暫時」順利落幕，美國總統川普（Donald Trump）宣布雙方達成第1階段協議，內容涉及智慧財產權、金融服務開放，以及高達400億～500億美元的美國農產品採購。

中國方面的讓步是同意採購美國農產品，那美國呢？美國則是考慮取消對中國的「匯率操縱國」標籤，而且暫緩2019年10月15日針對中國2,500億美元的進口商品調漲關稅，原訂要從原本的25%調高到30%的計畫，目前順利暫緩，這是美方的讓步，中國也邀美方前往北京進行第2階段會談，雙方也在貨幣與匯率議題達成共識。川普表示，美中達成了極具實質性的第1階段協議。

聯準會的「緩步寬鬆」、川普的「趕快寬鬆」，都將是股債市的多頭推手

美中本輪貿易協商取得重大進展之際，聯準會（Fed）的寬鬆腳步也沒有停下來。10月11日聯準會宣布，將9月以來實施的回購計畫延長至2020年1月，聯準會會購入短期美債擴張資產負債表，以增加金融市場的美元供應量，避免先前9月中旬隔夜回購市場利率飆漲至10%之市況再度出現。

聯準會主席鮑爾（JeromePowell）在10月9日曾表示，聯準會將恢復購買美債，以避免貨幣市場重演先前動盪狀況。目前看來聯準會的步調是明確而穩定的，聲明指出，聯準會將於10月中旬至11月中旬間，以每月約600億美元的初始速度進行購債，聯準會就是「緩步寬鬆」，但川普要的是「大幅度趕快寬鬆」。不論是前者還是後者，都是股市與債市的多頭推手。

由於貿易協商的好消息，以及聯準會的寬鬆政策，都讓10月11日的美股指數呈現大漲的情況，道瓊指數一度上漲到2萬7,014點，漲了517點，只可惜尾盤20分鐘獲利回吐賣壓，終場只上漲320點，不過漲幅也有1.2%。

貿易協定看似順利，但反反覆覆並不少見

在美中達成第1階段的部分貿易協議之後，美國政府的下一步，市場認為可能會是加大對在美上市的中國企業施壓，甚至兩國之間的貿易休戰，可能維持不過今年（2019年）聖誕。

雖然美股4大指數於10月11日收盤大漲，但尾盤卻是出現了強勁賣壓，華爾街分析師認為，儘管10月15日的提高關稅計畫暫停，但美中雙方「並沒有明確時間表來簽訂協議文件」，關稅一直是川普貿易戰中的利器，而下一個川普可能打開的戰線，譬如：資本流動、更強的出口管制、供應鏈壓力和產業政策，都是可以針對中國經濟去作打擊的的管道。另外更重要的是藉由審查的方式，也可能會成為美國繼續向中國施壓的工具。

例如之前美國參議員Marco Rubio和其他幾位參議員6月提出了一項法案，要求在3年內取消不符美國監管機構法令的企業下市，這當然是針對中國。原因在於中國政府禁止中國企業與美國監管機構，共享會計報告。

檢視盤面10月11日的個股漲幅，大多表現良好，尖牙股FAANG呈現強弱分明，並沒有通通有獎。蘋果（股票代號：AAPL）漲2.66%，續創新高；Netflix（股票代號：NFLX）漲0.87%；臉書（股票代號：FB）漲2.31%；Alphabet（股票代號：GOOGL）漲0.52%；亞馬遜（股票代號：AMZN）漲0.68%。

半導體類股漲幅比較多，像是AMD（股票代號：AMD）大漲4.83%；美光（股票代號：MU）大漲4.21%；賽靈思（股票代號：XLNX）上漲3.67%；ASML（股票代號：ASML）上漲3.38%續創新高；恩智浦（股票代號：NXPI）上漲3.27%；博通（股票代號：AVGO）上漲2.35%；高通（股票代號：QCOM）上漲2.31%；英特爾（股票代號：INTC）上漲1.92%。

與其說10月11日的大漲都是貿易談判的功勞，還不如說聯準會的動向讓大家更有信心。因為目前雖然美中雙方達成第1階段之共識，但協議合約還沒出爐，估計簽署協議的過程可能還需要5週或更長時間，這中間會先卡一個利率決議。目前看來市場相信聯準會應該會繼續降息1碼，用以維持經濟的熱度。

儘管消費者信心在10月有所改善，顯示民間消費仍然有不錯的消費意願，不過有企業投資疲軟，與通膨的預期下降，未來5～10年間的通膨預期會降至2.2%的歷史新低。這無法達到通膨的中期目標，聯準會即便10月不降息，年底前也就是12月份的最後一次會議，也必定會再降息1碼。

快速結論

我們猜不到美中貿易談判的過程與結果，但我們對於聯準會釋放出來的消息，可以多一點掌握，假如未來有貿易談判的反覆產生大跌，長多格局下依舊可以擇優進場。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：美中貿易談判第一階段好消息加上聯準會宣布之後會繼續購債，每月達600億美元，美股上漲300多點重回季線後的下一步？

{DS}