原文：中美貿易戰火下的選股策略

下半年台股進入密集的除權息旺季，除非當時指數或是持有的股票短期漲幅過大，來到獲利的滿足點，不然在大部份的情況下，我都會選擇參加除息行情，因為從長期的角度來看，好的公司填息的機率是極高的。

投資股票主要的獲利方式有兩種，一種是低買高賣所獲取的資本利得，一種是公司所配發的股利所得。雖然我的投資策略是買進成長股，最主要的獲利是來自於股價不斷上漲的倍數利潤，但是不代表穩定的股利收益就不重要。

但不是每一次買進股票都能夠迅速上漲，有時雖然公司的獲利展望良好，但遇到大環境不佳，比方像是近期不斷延燒的中美貿易戰等，就會讓指數及個股呈現易跌難漲格局。

在等待的過程中，若有穩定的配息收入相對就顯得格外重要，在股價還沒有表態之前，固定收益是支撐你持有該股票的重要因素，即使股價沒有大漲，還是能夠獲取一定的報酬率，且領到的現金股息，不管是低檔加碼股票或是應付生活開支，都有助於投資策略的靈活使用。

至於要如何挑選出具備長期投資價值的高配息股，我會從財報數字挑選出符合競爭優勢的個股，篩選條件如下：

預估殖利率在4%以上（5%以上更佳）。
近5年營業收入正成長。
近5年每股盈餘正成長。
股東權益報酬率在15%以上。
毛利率在15%以上。
本益比低於15倍。

除了以上的6大的選股法則外，另外我們希望公司的產品在市場具備高市佔率、或者公司在該產業擁有屬一屬二的競爭優勢。

像是櫻花（9911）就是一檔擁有護城河的高配息股。櫻花集團為台灣廚具產業龍頭廠商，主要經營項目包括熱水器、廚房配備、整體廚房等之製造銷售、產品安檢、維修等服務。公司在台中有大雅、神岡、霧峰三廠；大陸則於1994年在江蘇昆山設廠，以熱水器為主要產品，主要集中在長江三角洲及華東、華南地區，分別為櫻花中國（持股43.3%）及櫻花華南（持股100%）。

從6大篩選指標觀察，櫻花今年的現金股利為2.65元（已除息），目前股價為45.5元（8月7日收盤價），如果明年維持一樣的配息率，換算殖利率接近6%，優於市場平均表現。2018年營收達59.8億，近5年平均成長達4.3%、2018年EPS為3.65元（亦創歷史新高），近5年平均成長達16.7%，EPS成長大於營收成長，主要的原因是因為公司在2016年進行現金減資（每股退還2元），加上毛利率不斷提高所致，2014年毛利率為30%，2018年毛利率則來到34%。隨著淨利及盈餘的大幅增長，股東權益報酬率也從2012年最低7.9%一路上升至2018年18.8%。

雖然櫻花這幾年的營運表現不俗，但市場目前給予的本益比僅只有12倍，低於我們設定的15倍條件。通常再怎麼看好一檔股票，也不建議用過高的本益比進場買進，像是光學鏡頭大廠的大立光（3008）是台灣最具競爭力的企業之一，但如果你在2017年以歷史高價6000元的價位買進，即便到現在持有超過2年，加上現金配息，依舊是還是沒有回到當初進場的成本價。

展望未來，櫻花的主要營運成長動能在於持續進行價量轉移，推廣高毛利及高單價的三機產品，包括數位恆溫熱水器以及渦輪瓦斯爐等，可望推動ASP（平均售價）走揚，這一點從近年來毛利率的提升，可以看出頗有成效。

預估櫻花2019年營收及盈餘能夠持續成長；至於櫻花中國，雖然貿易戰火持續延燒，但因為櫻花主攻內需市場，加上櫻花中國2018年投資收益8,500萬，僅佔櫻花稅後淨利約1成，影響相對較小。近期大陸持續調控房地產，預期今明2年市場將持平，但在電商比重持續提升及換購市場需求逐步增溫下，獲利可望維持平穩表現。

櫻花具備低本益比及高收益率的優勢，公司產品（熱水器、瓦斯爐、油煙機）在台灣市佔率約40%～50%，有超過600萬個家庭使用櫻花的產品，加上連續33年榮獲消費者理想品牌第1名，領導地位穩固，都是其它企業難以跨越的護城河，在中美貿易戰充滿不確定性的狀態下，櫻花不失為一檔攻守兼備的標的。

櫻花2015～2019年週線圖

選擇高股息的股票不代表一定能夠完美填息，若選錯標的，往往會有領了股利卻賠了價差的情況發生，因此除了注重股息之外，公司是否具備競爭優勢和合理的股價，符合選股法則的個股，才會是我們想要的具護城河高配息股。

本文獲「Sunny愛Money」授權轉載，原文：中美貿易戰火下的選股策略

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