近期有一則新聞傳出政府官員與鋼鐵業者座談的時候，提出中鋼（2002） 應該要降低盤價照顧中下游廠商，現場老闆一聽立即傳出喝采的聲響。只差沒喊出「長官英明」來表達內心感受，但是這些話聽在中鋼的股東耳中卻是相當的刺耳與不堪。

原因無他，最近3年持有中鋼的股東幾乎沒賺到什麼錢。以最近3年來講，股價從24.65 元一路下降到23元、其間領了3次現金股利（分別為：0.85元、0.88元、1元，合計2.73元），持有將近3年的時間總報酬率僅為4.93%，只比定存好了一點點。

資料來源：價值K線

2019年原物料漲價，中鋼咬牙苦撐

先從損益表中來瞭解，目前現況。中鋼在2018H1營收1,937億、獲利130億、但在2019H1營收為1,911億，小幅衰退1.3%、稅後淨利卻是暴跌到83.8億，足足是衰退了35.8%的水準。

該公司的本業收入比例長年維持在90%以上，這意味著稅後淨利衰退並非是業外的問題，而是本業的毛利率與營益率出現了狀況。從財務數據上來看，毛利率從13.84%快速滑落到9.73%的近期新低毛利率水準。

資料來源：價值K線

毛利率下降的主因與鋼材的主原料，鐵礦砂價格的持續上漲有直接的關連性，從下圖中的鐵礦砂價格走勢圖來看，可看出鐵礦砂價格從2018Q4開始走升，而中鋼的毛利率也從2018Q4開始出現下滑的跡象。由此可知，原物料的上漲已經壓抑了該公司獲利能力。

資料來源：財經M平方

而原物料在2018Q4這一波漲勢中，足足上漲了60%左右的漲幅。但我們從中鋼所開出的盤價卻未見到任何的調整。也就是說在這一波的鐵礦砂漲價的過程中，中鋼已經默默的吸收了這一段的成本。

資料來源：富聯網

讓利只是將利潤轉給下游

從數據上來看，可以瞭解到在2019年1月～2019年8月這段期間中鋼已經默默的承受原物料上漲的結果，維持盤價的穩定。在原物料上漲卻又被邀求希望能調降盤價讓利給中下游廠商，一塊利潤的大餅就這麼大，上游讓利的結果就是讓下游的獲利數字提升，中下游股東很開心但卻苦了上游的股東。

經營這件事情或許股東沒辦法干涉，但股東卻是可以自行決定手中的股票要留或是要出售。持股3年只獲得比定存好一點點的報酬，在這個時刻小股東應該想一下是不是該找個更好的標的物才對？！

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