自從2025年1月20日川普上任開始，金融市場就開始迎接非常劇烈的震盪，黃金更是2800元左右一路漲至最高3500元，短短5個月不到，漲幅就高達25%，市場亟欲靠黃金避險川普帶來的波動風險。而事實上，隨著川普上台後，大幅震盪的市場也非常適合靠期貨商品避險甚至獲利，故接下來的這篇文章也將帶領大家瞭解近期大宗商品與匯率的最新趨勢與觀點，並帶領大家運用個期貨商品渡過「川普交易」年。
黃金走勢分析：避險需求下長多趨勢確立，但須等待拉回買點
黃金常被視為「避險資產」，在經濟不穩定、貨幣貶值或地緣政治風險上升時，投資者常將資金轉向黃金以保值，且因為價格走勢通常與其他資產相關性低，有助於分散風險，也成為穩定投資組合績效的重要商品。
實際上，黃金並不單純只是一項避險工具，也並非只要市場有風險價格就會上漲，美元匯率、實際利率、通膨預期、市場供需、地緣政治與市場風險、市場投機因素都是影響黃金價格的關鍵因子。而在主流的訂價方式中，實質利率的走勢被視為影響黃金價格最關鍵的因素。
簡單解析，黃金本身沒有利息收益，所以其吸引力與實際利率（名目利率減通脹率）呈現反比，當實際利率低時，持有黃金的成本也變得相對較低，有利價格漲勢。而在實務中，可以大致分為4個情境，(1)惡性通膨：名目利率漲幅<通脹漲幅、(2)經濟過熱央行出手降溫：名目利率漲幅>通脹漲幅、(3)經濟偏冷但央行尚未開始降息：名目利率跌幅<通漲跌幅、(4)大幅寬鬆：名目利率跌幅>通漲跌幅，在第1和第4種情境中，黃金通常會有很強勁的漲勢。
黃金與美元指數、實質利率走勢大體上呈現反向關係
資料來源：財經M平方(2025/06/03)
不過需要留意的是，從2022年開始後，黃金與實質利率的走勢開始出現慣性的改變，主要原因是市場開始預期通膨長期趨勢會走高，也認為即便聯準會升息，仍舊無法將CPI增長率壓低到2%以下；除此之外，美國對俄羅斯進行金融制裁，使得美元信用弱化，再加上各國央行增持黃金，都使得金價長多趨勢成立，而筆者也預期，在川普打算弱化美元提振出口、關稅政策反覆變動造成美元不確定性大增等因素影響下，金價長線向上趨勢將不易改變，也會是投資人一定要持有的避險工具。
那金價短線漲幅滿足了嗎？其實從實質利率的觀點來看，2024年以後金價開始加速上漲，但這段期間實質利率卻在1.3%~2.2%左右波動，這樣的利率區間其實與2023年~2024年相近；另外，若我們從黃金白銀、黃金與銅比值來看，目前也都來到相對高檔，故短線上黃金價格確實略有超漲的疑慮，故等待黃金價格下跌後的買點，亦或是買進與黃金相關性較高的白銀，預期都會是相對比較安全的選項。
歐元走勢分析：避險美元貶值的好選擇
除了做多黃金以外，其實現階段隨著美元作為儲備貨幣的地位開始出現動搖，再加上美國國內財政支出入不敷出的問題日益嚴重之下，做多歐元對沖美元貶值風險也不失為可考慮的選項，因為以經濟規模來看，除了中國以外的國家，目前只有歐洲比較有能力與美國比肩。
且以基本面來看，美國財政赤字持續擴大，2025財年預計達到2.5萬億美元，債務佔GDP比重逼近130%，摩根士丹利就曾警告，高赤字可能引發美元長期貶值週期，類似2000-2008年的40%跌幅。此外，美國對俄羅斯、伊朗等國的金融制裁（例如2022年SWIFT禁令）以及2025年對各國的高關稅政策，都削弱了美元作為全球儲備貨幣的信用，筆者預期將促使各國尋求多元化儲備貨幣，而歐元因其廣泛使用和歐元區的經濟穩定性，在美元下跌環境下具備較強升值潛力，將是避險川普風險的優良商品之一。
油價走勢分析：區間震盪機會較高，不適合用來避險
至於另外一個市場高度關注的大宗商品原油，從基本面來看各國的景氣強弱與其價格有較高的相關性，目前美國、中國的製造業PMI指數都有轉弱跡象，且數據都已經低於50榮枯線。另外，若從以美國能源資訊局（EIA）公布的5月能源展望來看，在全球受到關稅佔疑慮壟罩下，2025~2026年大致都會維持在供過於求的情況，故原油價格趨勢方向偏空。
唯筆者主觀認為，原油相對不適合用來避險川普風險，主要原因是石油的價位已經來到區間相對低點，基本上50元左右已經是很多產油國能接受的底線價格，在此處放空原油下檔空間有限。且投資人也要留意，若接下來川普的關稅政策下手比預期要來的輕，對於原油價格走勢也會有正向挹注效果，不建議投資人對原油期貨做太多操作。
最後，有鑑於近期金融市場波動相當劇烈，其實CME交易所也有提供不少研究資源給投資人參考，投資人可前往CME中文網站注冊帳戶，然後在訂閱中心訂閱相關內容，並即時的把握各項投資趨勢！
相關期貨商品簡介
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