又到了歲末年終的時候，經歷了異常動盪的2023年，專家們如何看待2024年的經濟展望？針對明年的總體經濟預測，富達國際於11月底發布了2024年全球投資展望，提出了4種經濟情境預測，其中又以溫和衰退機率最大。

親自來台的富達國際全球宏觀及策略資產配置主管Salman Ahmed分析，在當前複雜的總體環境狀況下，預測的「時間軸」非常重要。

「以未來12個月來看，美國的這波景氣循環的終點，很有可能出現溫和性衰退，意味著將對勞動市場造成影響、成長低於長期趨勢、通膨持續下降。而我們認為，儘管目前美國呈現軟著陸跡象，但最終仍將出現溫和衰退。」

根據富達國際研究團隊的分析，他們對明年經濟的基準情境預測是未來12個月內經濟出現溫和衰退可能性為60%。若經濟改善而出現軟著陸，這種情境的可能性為20%。

如果經濟持續高於預期的成長、通膨也高於預期，促使全球主要央行展開新一輪升息，這種「經濟不衰退」的可能性僅有10%。另一方面，考量因為實質利率偏高，促使企業及消費者削減開支，出現由資產負債表引起的較深度衰退可能性亦為10%。

美國勞動市場開始減速，明年降息預計達兩百個基點

Salman Ahmed分析，回顧2023年的美國總體經濟，最令人驚訝的莫過於勞動市場出乎意料的強韌。然而，隨著聯準會快速升息，「我們根據數據研究發現，美國的勞動市場的確是在減速。因此接下來（升息的影響）會更明顯。」

Salman Ahmed也強調，富達團隊對未來聯準會利率政策的核心假設是「我們不認為聯準會會等到通膨真正降到2%。」當美國這波景氣循環面臨溫和衰退時，「這會促使聯準會降息。」降息的幅度大約兩百個基點，高於目前市場的預期。

歐洲企業負債結構使得其對升息更加敏感

再將目光轉向歐洲。富達團隊的數據研究顯示，歐洲總體經濟承受的壓力比美國更大。

或許很多人會懷疑，為什麼在美國聯準會如此快速升息的情況下，歐洲的反應卻比美國還要大？Salman Ahmed解釋，主要的差別是歐洲和美國企業的債務結構不盡相同。歐洲企業的負債多半是銀行貸款，也因此更容易受到升息的衝擊。

再觀察中國，富達國際認為中國可能進入「控制的穩定」階段。「7月以來，一連串的政策出爐，不只有貨幣政策的支持，也有聚焦的財政政策支持，尤其是瞄準房地產。我們相信這會讓中國穩定下來，明年將有機會再度看到5%的經濟成長。」

Salman Ahmed也認為，日本央行下一階段將面臨升息壓力，而這也對日圓有利。

除了以上對全球各主要市場的總體經濟預測之外，Salman Ahmed也分享了富達國際團隊對全球總體趨勢結構性轉變的一些看法，其中一個主要趨勢是東協（ASEAN）的重要性與日俱增。下圖1是外資直接投資（FDI）流入東協六國的歷史趨勢。從圖中可以發現，在過去2至3年來，全球流入東協的FDI大幅提升。「這是一個我們認為會持續的趨勢，」Salman Ahmed強調。

美元高利不會持續存在，投資人應掌握投資契機

至於對資產配置的看法，富達國際多重資產基金經理王陶沙強調，近期她經常被問到的問題是，「當美元利率達到5%的時候，亞洲投資人為何還需要投資？」針對這一點，王陶沙強調，美元不會永遠處於「微笑狀態」（見下圖2），「投資人也需要穩中求贏，掌握市場契機是很重要的。」

王陶沙強調，有鑑於富達國際對2024年全球總體經濟的基準預測是溫和衰退，明年此時5％的利率可能就不復存在。「明年的資金成本也會下降，當資金成本下降，資產價格會上揚。」在這樣的前提下，富達根據由下而上分析調查研究，預期2024年部分地區企業獲利將獲得改善，相對看好美國和日本兩地的股市，以及股息可持續成長之全球高品質企業，並認為整體科技產業相關供應鏈具週期性及結構性增長潛力。

富達國際團隊策略上也看好固定收益產品的表現，從收益性、政策性、評價面與發債品質的角度，全球優質債券為固定收益首選。

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