整個3月的金融市場非常不平靜，美債殖利率的飆升似乎成了最大禍源，截至3月31日，美國10年期公債殖利率一度升破1.77%，創下2020年1/22以來新高水平，美元指數更有向上挑戰年線大關93.5之勢，投資人可能好奇，難道資金派對要結束了嗎？資產泡泡是不是要被吹破了？

美國芝商所客座講師王友民分析，目前FED資產負債表規模仍在擴張，3/24已來到歷史新高水平約7.72兆美元，而且美債是遭到爆賣，殖利率才會飆升，再加上日圓也大幅走貶，這表示資金是沒有往避險資產去的，合理推估這些資金只是暫時停泊在美元，等待時機進場，並沒有看壞後市的情形，尤其FED目前政策依然保持寬鬆，但美元卻續強，表示資金是來自美國外部，這個意義不太一樣。

圖：美國10年期公債期貨價格一路走跌

資金撤出亞洲，伺機炒作美元

至於資金從哪來其實看股市就有端倪，中國A50指數自2月份的高點已暴跌近20%，日股、韓股都在季線附近掙扎，我們熟悉的台灣加權指數雖表現相對強勢，但若從資金流向來看，外資光是整個3月份就賣超近1500億元，看看2020年全年也才賣超5400億，外資提款力道不容小覷。

王友民說，資金很明顯就是在從亞洲撤出，可能是看到什麼不安定因素，畢竟現在美國總統換人當，中美之間兩個大國博弈，亞洲的戰略配置可能要有所調整，紅色供應鏈以及亞洲的廠商不排除都會淪為談判籌碼，所幸無須杞人憂天的是，資金未轉進避險資產，而是暫泊在美元，等待機會伺機進場，並藉機先炒作美元，一方面也重塑美元地位，宣示美國還是世界之最；因此，王友民建議，在目前大環境下可優先布局美元計價商品，如美元及美股，或者，也可以利用芝商所（CME）的美股指和匯率期貨做避險，CME近年推出不少微型期貨商品，門檻放低，有利投資人部位配置更靈活。

歐元後市可期

再來，王友民認為，就今年總體環境來看，英國脫歐之後可以獨立貨幣政策，為了出口競爭力、將更多的英國貨推廣出去，應該維持寬鬆，讓英鎊趨貶。至於歐洲則是受疫情衝擊最嚴重地區，最倚重的觀光、消費產業大蕭條，企業百廢待興，假設疫情能順利控制，歐洲經濟復甦的爆發力應該會是最強。

圖：歐元走勢圖

事實上，我們也可以發現，德國最大宗的汽車工業已出現反彈，下半年歐股及歐元行情可期，建議可以將放空英鎊、做多歐元做成一個策略組合。此外，王友民說，放空加幣、做多澳幣也是一個值得著墨的策略，同為原物料出口國，由於季節性因素熱燃油、天然氣需求正在下降，對出口油砂的加拿大不利，而鐵礦砂因為美、中積極擴張基礎建設，需求強勁，澳洲為鐵礦砂出口大國，經濟情勢有望持續好轉。

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