2020年以來繼新冠肺炎重傷全球經濟及股市後，原油價格跳水也讓投資人大開眼界，4月20日（台灣時間4月21日凌晨時間）西德州輕原油（WTI）價格首見負值交易，價格甚度一度下探負37美元，這也造成原油相關金融商品重挫，像國內石油ETF（指數股票型基金）及槓桿ETF都跟著跳水，許多投資人想要掌握「危機入市」的機會，紛紛於近期爭先投入原油ETF的懷抱，但是這些投資人可能沒注意到，近期原油期貨相關ETF除了原油市場的行情風險外，還有原油期貨ETF的高額溢價風險在旁虎視眈眈，因此元大投信提醒投資人，在布局前一定要審慎評估原油市場利空風險，另外注意原油期貨ETF之折溢價，以有效控管交易原油ETF之可能風險。

投資人在交易原油ETF之前，首先要對市場風險應有相當程度認知，如此方可有效掌控行情可能之波動。元大投信表示，本次原油重挫，是由新冠疫情、美國頁岩油增產與OPEC無力控管原油產量三大利空所交錯而成的「風暴」，在三大利空要素未有根本性的改善之前，原油價格短期內恐不會有明顯的改善。

1.新冠肺炎疫情影響：近期疫情大大改變人類生活及習慣，自2月以來，全球眾多國家採取封城、封國的措施，各種經濟、觀光、生產活動全部停擺，導致全球原油一天需求瞬間蒸發近3000萬桶，即使石油輸出國組織（OPEC）以減產970萬桶原油做為緊急處置，每日仍有2000萬桶供過於求的缺口，甚至已經讓生產出來的原油沒地方存放，儲油槽及油輪的空間稀缺。

2.美國頁岩油持續增產：近年來，美國頁岩油從日產500萬桶，到現在已經日產1300萬桶，日產能足足增加800萬桶，一舉成為原油市場最大的供應來源，即使OPEC減產也無法有效降低整體的供應。

3.OPEC無力控管原油產量：過去OPEC占全球原油產量接近三分之一，不但是原油市場最重要的生產者，而且也掌握原油價格調節機制，若原油生產過剩，降低產量即可維持油價不墜，但自從頁岩油業者進入市場之後，美國一躍成為全球原油龍頭，原油市場結構已出現根本性改變，OPEC已無法如同過去單獨以一己之力即可掌控油價，且持續減產業讓OPEC成員無法應付國內之預算與財政支出，更讓原油秩序雪上加霜。

元大投信提醒，本次原油重挫乃是史上罕見三大利空同時爆發之結果，未來若三大利空中有兩個以上之利空明顯改善，原油價格方有明顯止跌回升之可能，否則建議投資人仍以短期價差交易為主，切勿長期持有，以避免市場行情波動可能之衝擊。危機入市注意溢價風險，也由於原油大跌、疫情，都是前所未見的，很多投機者都想趁機進場逢低抄底，尤其負油價問世之前，投資人多半認為10美元上下之油價為多年難見之谷底，若能藉機逢低布局，待未來回升到30美元以上的合理價位，應可賺取可觀獲利，導致投資原油期貨相關ETF供不應求。像元石油近期的受益人數便從7萬多人一口氣增加到9萬人以上，相當於增加約25%的受益人。再者，先前持有部位的投資人，在這波原油大跌的行情下元氣大傷，現在也多半不願意出售，籌碼供給有限，供需不對等的力道更推升ETF價格。

元大投信表示，ETF為集中市場交易產品，其價格由市場供需所決定。當ETF供不應求的時候，其市價即會高於其實際價值(淨值)，產生所謂的溢價。這波原油大跌，引發全球投資人瘋狂搶進原油ETF，例如全球最大原油ETF，United State Oil Fund（USO），在日前原油大跌之際，基金規模一度增加至50億美元（約1500億元新台幣）的歷史新高，4月流入的受益權單位數更為3月的10倍！

而在國內，期貨ETF一方面由於投資人瘋狂湧入搶進，另一方面因為原油市場大跌原有庫存惜售，極端供不應求之格局造成溢價高漲，。但近期民眾的瘋狂投資需求，已嚴重扭曲了原油期貨的市場價格，造成原油期貨ETF的驚人溢價。以5/11來說，當天元大S&P原油正2ETF的溢價幅度高達403.3%；而元大S&P石油的溢價幅度亦高達59.3%，換句話說，當天兩檔ETF均分別以高於其實際價格403.3%與59.3%的價格進行交易，不知情的投資人若當下買進，未來及所交易之原油期貨若未上漲達403.3%與59.3%以上，其當下之交易均為虧損收場。

由於近期原油期貨ETF之溢價已至不合理之水準，故元大投信建議投資人，在布局前一定要注意市場之折溢價是否處於合理水位，投資人若不知如何觀察折溢價，建議可至各家ETF發行商之網站查詢。

元大投信強調，近期原油由於三大利空匯聚，價格處於歷史低檔，投資人若想在自己風險可承受的範圍內，適度持有原油相關ETF，除要善控風險外，亦應密切注意折溢價之變動，以確保自己不致被高額溢價影響投資報酬。這場原油交易風暴至今尚未結束，雖然9月底前，期信ETF經金管會核准，得豁免基金平均單位淨資產價值跌幅達一定比率須終止期貨信託契約之規定，元大投信提醒大家，仍須留意相關投資風險，且雖經豁免核准也並非表示完全無下市或清算之可能，仍須回歸到基金信託契約及公開說明書之規範。

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