回首2019年，纏鬥多時的美中貿易戰終於暫時休兵，在12月底達成第一階段貿易協議，美國撤銷部分中國貨品的關稅，中國也承諾將加購美國商品，就待今（2020）年一月簽署文件。

2019年在全球局勢不穩定的情況下，股債都交出亮眼成績，展望2020年，投資人該如何掌握投資方向盤？《Smart智富》月刊、國泰投顧與首域投資合作，年初於高雄舉辦「解密2020 洞悉全球趨勢，秒懂投資契機」投資趨勢策略講堂，解開2020投資密碼。

2020風向往哪吹？　2019這些跡象已見端倪

回顧2019年，國泰投顧全權委託部經理人張雲江指出，去年美國聯準會（FED）降息三次，市場資金充沛，使股市推升到超乎預料的高度。雖然市場預期今年FED將維持利率不動，惟若2020年沒有意外發生，降息效果可望今年逐漸顯現，且國際貨幣基金（IMF）預估今年全球經濟成長約3.4%，成長優於去年，加上短期並無負面因素影響市場，預估資金有機會持續推升股市。（資料來源： IMF，國泰投顧整理，2019/10）

觀察去年市場狀況，首域投資新興市場及亞洲固定收益主管詹智民（Jamie Grant）也表示，從近期數次FED會議紀錄可觀察到，「風險」及「不確定性」字眼出現得更加頻繁，可見今年市場波動將會提升。關於去年中國企業違約家數增加，詹智民解釋，此為中國政府欲進一步開放金融市場，讓市場力量來決定企業存亡，因此預期今年中國企業的違約狀況仍會上揚，但詹智民強調，企業違約反而幫助市場淘汰體質不佳的公司，2020年處在這段過渡期，「必須精挑細選投資標的。」建議一般投資人透過經理人主動式的投資來協助篩選體質優良的企業。（資料來源：Bloomberg，Google Trend，國泰投顧整理，2019/10/31）

利率倒掛預警景氣衰退？　專家：不用過度擔心

另一方面，2019年市場一度出現殖利率倒掛現象，不免讓投資人擔心是否是經濟衰退的警訊？詹智民認為，利率倒掛雖然過去被視為景氣下滑的預警，但現今四大央行持有全球大量債券，大環境與過去已不相同，雖然這個指標仍需注意，不過投資人可以不用過度憂心。張雲江也說明，利率倒掛可能代表著「產業變革」，2020年恰逢5G產業的驅動點，若5G實際需求順利被帶起，全球景氣可望避免經濟衰退。

2020起步走　亞洲債市具投資價值

談到2020年市場趨勢，詹智民與張雲江都表示，2020年全球市場波動性會增加，詹智民更以「慢球化（Slowbalisation）」形容未來的全球經貿發展將減速。美中貿易戰導致美國出口大幅下滑，衝擊企業的投資信心及資本支出，企業降低資本支出，加上2019年市場漲幅已大，預估2020年可能不會像去年一樣優異。

2019年固定收益資產，超乎市場預期表現亮麗！詹智民預期今年固定收益資產能繼續為投資人帶來正報酬，其中亞洲債市特別具有吸引力。目前整體債市中，負利率政府公債所占比例偏高，但這些標的多半不在亞洲，即使FED今年不降息，但主要央行持續買債，相較之下，亞洲債券仍具投資價值。(資料來源：Bloomberg，2019/11/30)

亞洲投資等級債　波動性低　報酬率好　

此外，亞洲投資等級債具長期投資報酬穩定與波動性低的特色，即使2018、2019年中國企業違約情況加劇，惟其整體波動性仍相當平穩，宜作為投資人核心配置標的。不過，詹智民也指出，今年市場波動上揚，可能連帶影響亞洲投資等級債，投資人應改變過去「即使被動式投資也能獲利」的心態，開始尋求好的主動式經理人的協助，才能賺到更好報酬。

更重要的是，亞洲投資等級債大部分投資人來自亞洲當地法人機構，代表著投資人選擇身邊熟悉的公司、生活中常見的品牌，即使市場動盪，也不會輕易動搖對這些投資標的的信心，此有助於穩定亞洲投資等級債波動性。此外，亞洲企業負債壓力下降、償債能力改善，且現金持續增加，基本面優於美國企業，更具投資吸引力。詹智民分享長期與亞洲企業打交道的經驗，說明亞洲企業過去20年已提早加強資產負債表體質，相較之下歐美企業較少提早因應市場風險，這也是為何投資團隊持續看好亞洲投資等級債的原因。

2020投資關鍵字：資產配置

市場的詭譎多變無法預知，熱門投資標的年年都因市場變化而有不同，張雲江建議投資人可先評估自己願意持有時間，若是三至六個月，考量上述提到風險，投資人可優先選擇首域亞洲優質債券基金(本基金之配息來源可能為本金)；若願意拉長至三至五年，則可多善用資產配置或選擇一檔好的平衡型基金，例如摩根士丹利環球平衡收益基金（本基金之配息來源可能為本金）即是不錯的選擇，無需因風險存在而縮手，也不必觀望哪些資產才能賺得最多，透過多元配置，即可輕鬆掌握市場行情，令資產穩穩增值，且不漏接中國、印度等地的波段行情。

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