回顧2019上半年，雖然投資環境回穩，但全球經濟受中美貿易衝突影響，顯得尤不平靜。在全球金融市場的牛市即將邁入第十年之際，卻又是充滿各種變數，在此環境下，投資人該如何看待後市？瑞銀資產管理與「Smart智富」聯手，於7月23日舉辦機會與挑戰共存下的投資戰略說明會，與投資人分享複雜環境下的投資大戰略。
瑞銀資產管理亞太區（不含日本）投資專家團隊主管鄭彥廷在說明會上表示，美國聯準會在7月底宣布降息的機率極大（聯準會已於7月31日利率會議後宣布降息一碼），這為高收益債券市場提供很好的前景走勢與投資機會。
降息趨勢確立與基本面仍佳 高收益債後市續看俏
鄭彥廷指出，美國的經濟數據表現並不差，但FED仍決定降息的原因，在於美國以外的地區，經濟增長動能趨緩：中國第二季GDP年增率僅6.2%，創27年來最低；全球製造業指數也表現疲弱，歐、日更是長期低增長，再加上美國通膨數據仍低，以及中美貿易戰的衝擊，讓FED的利率政策有轉向的空間，目的是為防範未然。
鄭彥廷進一步表示，除了FED會降息外，全球降息也將會是一個趨勢，尤其是中國在內的許多亞洲央行等，仍有充足的降息空間以刺激經濟，這相當有利於高收益債市的表現。
除了政策面的利多外，目前高收益債市的基本面也提供強有力支撐。鄭彥廷指出，目前美高收的違約率處在歷史低檔，加上信貸週期獲延長，更重要的是目前美國公司的發債量呈現減緩的趨勢，使得美國高收益債券呈現供不應求的情況，為美高收提供技術面上的支撐，這些都有助於美高收未來的表現。
至於在亞高收部分，在多項亞洲高收益債券指標持續好轉下，投資前景亦看好。鄭彥廷表示，今年以來亞洲高收益債表現亮眼，雖然中美貿易爭端再起，但亞洲高收益債券的持債多是以內需題材為主，加上近期亞洲國家如印度、印尼、馬來西亞等國家因通膨穩定，亦有望受惠於降息題材，未來利差仍有收斂空間。據美銀美林統計，亞洲高收益債券的殖利率達7%，在眾多債券資產中可說是最具收息吸引力。
除此之外，鄭彥廷進一步表示，亞債的主要投資人多來自於亞洲的銀行和資產管理業者，這使得亞債較不受因為歐美政經事件所觸發資金賣壓等衝擊，加上中國的銀行對於亞債的需求持續攀升，也可望為亞洲高收益債券市場提供資金動能。
貨幣政策轉鬆與風險漸反應 中國股市下檔空間有限
瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金（本基金配息來源可能為本金）產品經理張婉珍則在說明會上表示，中美間的貿易衝突短期內還看不到解決的契機，但中國政府相繼出爐多項刺激政策，包括維持寬鬆的貨幣政策，以保持流動性寬鬆，讓最容易受到貿易戰衝擊的中小企業，得以有更寬鬆的信貸條件。
張婉珍以過去經驗為例指出，中國人行從2018年下半年開始逐漸放寬流動性，通常貨幣政策轉寬鬆後，企業獲利趨勢（基本面）平均會在10~18個月內落底，股市則又領先基本面落底。所以儘管未來半年股市雖仍有波動可能，但伴隨基本面趨勢將落底好轉，股市仍都有上檔的機會。
張婉珍表示，雖然波動風險仍在，但市場對於貿易戰的反映時間卻逐次縮短，2018年3月川普首度宣布課徵關稅時，股市修正長達8個月；今年5月宣布對2000億美元商品課徵25%關稅，則僅修正一個月。此次再宣布對剩餘3000億美元商品課10%關稅，修正至今約兩週。雖說關稅會不會被拉高至25%還待觀察，但風險已逐步反映。
至於在類股方面，則是看好內需消費族群。張婉珍表示，內需消費族群不受貿易戰影響，外在系統性風險造成的股市修正，反而增加優質股的估值吸引力。恒指與A股滬深300指數截至6月底之本益比各為11.3倍及12.4倍，低於5年平均（各為12倍及13倍），因此建議在股市明顯拉回時，應把握布局機會，找低檔買點分批進場為宜。
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