穩定殖利率被動投資策略
實單已Run超過一年
筆者實單執行「穩定殖利率被動投資策略」已超過一年，前前後後撰寫了8篇文章。筆者近日將先前發佈的文章，再全數瀏覽一次後，將初始概念、策略運作的過程整合連貫起來，預期編修、撰寫三集完整的系列文。希望讓讀者快速了解「穩定殖利率被動投資策略」是如何運行，今天第一集，與讀者分享的內容包括：
1.應有認知。
2.策略優點。
3.策略核心。
4.進階濾網。
繼續看下去…

應有認知
並非求報酬最大化，而是追求戰勝大盤
主動投資有可能創造出驚人報酬，但要能長期維持一定水準的報酬率並非易事，且必須花費許多時間研究。

就筆者的心態與認知，穩定殖利率被動投資策略，所追求的不是極大的報酬，而是在「策略最單純化」的背景下戰勝大盤。

並非年年都保證取得正報酬
雖然長期執行策略，累積下來可獲得正報酬，若空頭來襲，策略還是會受到衝擊，帳戶淨值將回落。

策略優點
不需要盯盤，投資方式單純
筆者所執行的被動投資策略，簡單而言就是自己動手組「雪球股ETF」：依循經回測過後的選股條件，在每年固定時間換股，並且不斷重複執行。被動投資適合沒有時間盯盤，喜歡單純投資方式的人。另外，因為投資組合裡是持有「一籃子」股票，因此投組淨值波動，會比單壓個股來得低。

每年配發現金股利
「穩定殖利率被動投資策略」所持有的股票，每年會穩定配發股息，適合偏好、或有領息需求的投資人。

策略核心
殖利率Sharp值
每年挑選「殖利率過去8年最穩定的前30檔股票」組成投組，每年4月30日，進行選股。於次日開盤，進行換股，回測2006年1月2日～2018年1月5日共12年的時間，總報酬為438%，年化報酬率15%。穩定的定義是利用「殖利率夏普值」來衡量，公式為：「殖利率平均值」除以「標準差」（即配息波動度）。簡單來說，殖利率夏普值越高，代表配息越穩定。

等權重分配
每檔成份股，皆分配等額的資金買進，舉例而言，手上有10萬元想投入10檔成份股，就1檔分配1萬元買進，在平均分配下，即使當中有一檔股票出現50%的虧損，實際損失也僅是總資金的5%。

4項進階質化濾網
每年挑選「殖利率過去8年最穩定的前30檔股票」等權重買進，實務執行上，須要足夠大的資金規模。另外為了達成等權重買進的目標，因此要透過盤後零股交易才能達成。筆者自己在操作上，是偏好零股交易量較充足的股票，將選股投資池，擴大至「過去8年殖利率穩定Top50」，並加入以下「質化濾網」，從中選取長線績優企業，作為投資組合。

偏好易於了解、市場需求持續存在的防禦產業
若是打算長期投資的公司，筆者偏好易於了解的防禦型產業，而且市場需求未來會持續存在。此類型公司在景氣反轉的時侯，通常盈餘表現不會受到太大影響。

偏好下游客戶產業分散的公司
一間公司的下游客戶，所處產業如果分散，較不易受單一產業逆風影響，有利盈餘保持穩定。以敦陽科（2408）為例，客戶偏佈金融業、教育單位、政府單位、半導體製造業等，下游客戶相當分散。想查看各公司下游客戶集中程度，可至「公開資訊觀測站」，下載年報進行研究。

偏好有定價能力、毛利率穩定的公司
一間公司能擁有較高的毛利率，通常代表產品在市場上具有定價能力，或是具有專利技術、自有品牌，或是與官方簽訂特許協議。

以崑鼎（6803）為例，公司與政府單位簽訂垃圾焚化委託處理契約，能使營收、毛利率維持穩定水準，不易衰退。

避開營收明顯減退的公司
今年公司所賺得的每股盈餘（EPS），與明年發放股利的金額，息息相關，而營收又是EPS的泉源，因此選股時，筆者會避開營收明顯減退的公司。

重點摘要
1.被動投資並非求報酬最大化，而是追求戰勝大盤，並非年年都保證取得正報酬，這是對被動投資應有的認知。
2.被動投資策略，即是依循經回測過後的選股條件，在每年固定時間換股，並且不斷重複執行，不需要盯盤，投資方式單純。
3.「穩定殖利率被動投資策略」策略核心為「殖利率Sharp值」
每年4月30日，進行選股。於次日開盤，進行換股，資金等權重分配買進。

4.因為需「等權重分配」，因此要透過盤後零股交易
筆者自身在操作上，是偏好零股交易量過充足的股票。
5.筆者在實務操作上，將選股投資池擴大至「過去8年殖利率穩定Top50」
並加入質化濾網，從中選取長線績優企業組成投組。

本文獲「雞尾酒投資Bar」授權轉載，原文：【小資存股回顧➀】選長線雪球股，除了殖利率要夠穩，還可善用這4大「質化濾網」!

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