原文：中美貿易戰下，4家官股金控的投資操作策略

自去（2018）年3月中美貿易戰開啟序章後，全球金融市場時時刻刻都被相關的消息牽引著，而隨著今年5月中美兩方針對這1年來的談判內容，各執己見的互相祭出制裁措施後，除了使過去一年的談判內容都付諸流水，也直接宣布了短期內這場貿易戰將沒有交集。

前期的貿易戰處在互相試探階段，雖好、壞消息雜陳，但基本上雙方仍有坐在談判桌上，市場的解讀也是中性偏向樂觀；但到了今年5月時卻是豬羊變色，在美中2國互指出爾反爾、不守協議承諾下，除了不斷加碼的關稅措施外，還央及各國及各企業，貿易戰已由單方面揮刀轉變為雙方互砍，雖以常識判斷，美國似乎較占優勢；但就雙方產業、市場的差異性來說，美國措施的反作用力可能會更甚於中國。

無論這場貿易戰是為了自由貿易的公平性、國家安全的重要性、全球科技的領先地位、世界上的影響地位或其他目的等，在5月美國、中國貿易戰打得火熱下，各類股齊聲下挫，5月份電子指數及金融指數分別下滑了10.36%及4.62%。

其後，在主戰場為科技下，電子族群仍在低檔盤旋，而資金在尋求避風港下，陸續的轉進了傳產與金融類股，也使得金融指數快速回升3.54%，至6月時更達到1307.73點，創下今年新高。

即使指數未回到起跌點，官股個股漲幅已越過起跌點
以團隊主要布局的官股金控兆豐金（2886）、第一金（2892）、華南金（2880）、合庫金（5880）來看，雖然金融指數在5月底並沒有越過5月初的起跌點，但以銀行事業為主的官股金控市值已較5月初成長2.82%。

還可以繼續存官股金控嗎？
之後的官股金控還能繼續以存股的方式布局嗎？投資人除了依照自己規劃的投資計畫外，還可以從（1）追蹤今年官股金控除權息前股價所處的位階以及（2）今年的營運、獲利狀況是否可維持成長趨勢來判斷。

1.除權息前股價位階
以除權息行情的角度來觀察，以6月17日收盤價格來分別計算4家官股金控的殖利率，這邊的殖利率以團隊計算個股殖利率區間的方式計算（公式：（現金股利＋股票股利）／股價）。

可以看到目前並沒有處在殖利率區間中間價以下的個股，表示目前這些個股都已經反應了今年的除權息行情，若還沒有被大規模賣出的情況下，除權息前應是最後調節的機會。

在目前貿易戰影響未來景氣多變的時刻，投資人不妨等股價下修至操作區間中間價以下，或是等待除權息後股價下修至區間相對低位置布局。

2.今年營運獲利表現
以目前截至5月底的營運、獲利表現來看，目前除了兆豐金整體獲利表現呈現小幅衰退的情況，第一金、華南金及合庫金都還維持在獲利成長的趨勢，加上第3季各金控還有投資收益的挹注，看好3金控至第3季都還可以維持獲利成長的表現。

其中華南金的獲利成長幅度令人驚艷，主要來自於財務管理手續費收入及中小企業放款、外幣放款業務的成長，若至第3季底仍能維持近20%的獲利成長幅度，那今年可望除權息行情及填權息行情兼具。

綜合以上的數據，4家官股色彩濃厚的金控，以除權息位階及今年預估的營運獲利表現來看，目前個股都處在殖利率區間相對高位置，因此除了參加除權息的選擇外，還可以選擇賣出；至於除權息後的操作，以目前營運獲利成長幅度來說，則是主要增持或是布局華南金（1～5月稅後淨利年增17.71%）。

持續追蹤貿易戰後續的擴大影響
在政治影響經濟的情況下，投資市場變化快速，投資人仍是要多追蹤後續貿易戰對全球景氣、企業營運的影響，若是後續企業砍單、下修營運獲利目標事件造成供應鏈廠商過去因應營運擴張，擴大營運卻苦無定單的窘境，1線廠產線稼動率下降，2線廠訂單流失的情況時，後續將產生的會是企業倒閉近而影響金融獲利，這時持續減碼、獲利了結將會是較佳、較保守的投資操作方式。

本文獲「Sunny愛Money」授權轉載，原文：中美貿易戰下，4家官股金控的投資操作策略

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