上週五（6月7日）的非農就業指數，在台北時間晚上8點半公布後，雖然遠遜於預期，但這份就業報告，卻只讓盤前的道瓊電子盤跌不到幾分鐘，沒跌多少，隨後展開了一連串的「降息預期行情」。掀起了市場預期美國聯準會將迅速從中立的利率政策，轉為寬鬆，並且最快可能這兩個月就要降息。

這次非農報告今年5月只有新增7.5萬就業者，不到市場預期17.5萬人的一半，4月新增人數下調3.9萬人。這份數據讓投資人對美國經濟放緩的擔憂更加重了。

道瓊指數一度重新站上26000點（收盤沒站上，收25983點），美元指數跌破97，現貨黃金漲至一年來最高。美債價格全部上揚、債券殖利率通通下跌。

對利率前景敏感的2年期美債殖利率從1.89%，一度降至1.77%創18個月新低，10年期美債殖利率盤中觸及2.059%，創20個月新低。

降息機率大幅拉高！幾乎已成定局
在5月就業報告公佈後，芝加哥商業交易所CME的觀察工具顯示，若以每次升息/降息一碼估算，目前美國聯邦基金利率期貨交易市場預計，到今年7月，降息（含一次和兩次）的機率高達80.9%。

一天前還只有68.3%，一週前機率略高於50%，而且一天內新增的降息機率幾乎都是預計到7月會降息兩次、或者一次性降息兩碼。

這當然對於熱錢派對的延續有很大的幫助，美國總統大選日期為明年的11月3日，剩下不到一年半的時間，川普當然不會輕易讓股市有大幅回檔的機會，又或者說歷任總統皆然，誰會想要弄出一個大崩盤，然後自己說要連任的呢？

這樣的狀態，聯準會自然也會看經濟數據去做判斷，只是「偏鴿還是偏鷹」這邊就有商榷空間了。目前聯準會態度算是明顯偏向鴿派...

我們再來看看9月份的利率方向會是如何？

讀者朋友可以明顯看出，到了9月份已經不是討論要不要降息，而是已經要討論要降息幾碼的狀況，這也讓最近的債券一漲再漲，因為利率與債券價格成反比，當市場已經對利率政策有了新的解讀，新的方向也明確出來了，那債券最大玩家就是各大基金大咖，他們自然要不停的去布局新部位，不買不行，因為債券這個大趨勢已經明顯不過。

從TLT日線走勢來看，突破124頸線後，曾經拉回過一次，之後第二次突破就相當順利，目前價格來到131.74。

IEF為美國7～10年期的公債ETF，算是流動性相當好的一檔中期美債ETF，價格突破107之後，目前來到109.23，這類的美債ETF如果只是持有小股數，那對於習慣大波動的小額投資人來說，可能相當不習慣。

1.拜託，從107到109似乎不怎麼賺？
2.價格也不便宜，這樣能買幾股啊？

但別忘了這是安全性非常非常高的商品：美債。年報酬率穩穩的2.2%～2.5%（當然要考量匯率風險），所以也有一些想要玩更大槓桿的投資人，會直接去投入美債期貨，用更少的保證金去完成對於行情的判斷。這部份的風險會拉高，畢竟期貨就是有槓桿的。

從上圖可以看到BWX突破28.1之後，也是往上走到28.52，這類公債ETF，報酬率單看債息其實都不高，市場投資人還是比較想要從中賺取資本利得。

回到股市來看，過去35年來Fed的7次降息週期，降息開始後12個月內S&P500指數出現過5次上漲，其中1995年7月和1998年9月降息後的12個月內表現最為強勁（兩次都上漲23%）。

值得一提的是，另外2次降息週期開始後，S&P500指數沒有上漲的情況發生在2001年1月和2007年9月，當年降息後12個月內S&P 500指數分別下跌了12%和18%。

從過去歷史來看，似乎多頭空頭各有勝出，並不是降息就「一定會怎麼樣」。市場本來就是多變的，用一種死板的態度去面對，自然很容易被市場所傷害。

只能提醒大家，台灣的降息腳步往往也會追隨美國，假如你們手上還有大量台幣定存的人，這筆錢就是要鎖在銀行中，那就趕緊去設定長一些的天期吧！因為年底前我們看到定存一年的利率，恐怕連1%的利息報酬都沒有...

【快速結論】
Fed持續釋放降息的鴿派態度，從聯邦利率期貨市場來看，幾乎斷定最慢7月就會降息，9月甚至會降息第2次。債市已經活繃亂跳一陣子，股市是否也會反映這場資金派對？

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：5月非農就業數據表現不佳，卻反而激起了聯準會七月降息的決心？市場用大漲來反映這次的就業數據，快則7月，最遲9月準備進入降息，投資人準備如何因應這波熱錢移動？

{DS}