前幾天參加節目的錄影，主持人問到一個問題。用相同的財務指標對個股進行篩選後可以標的物從1,700多檔縮減到一個範圍內。可是這些標的物有些是高價股有些則是低價股，既然一樣是篩選過後的標的，買低價股是不是較好的選擇？

這個問題是可以被討論的。單就選股指標來看，我常用5個基礎指標作為選股方式：ROE、營益率、本業比例、負債比、營運現金（延伸閱讀：用五大指標選好股），透過這樣的方式可以快速剔除不適合的標的物，再考慮從剩下的個股中找出最好的標的。

同產業也有強弱
選完後的標的物，肯定會有一堆同產業的個股。讓人疑惑的地方就來了，一樣的篩選合格的個股，那就選便宜的不就好了？但這是買東西求CP值的概念，股票不一定是這樣看。特別是在存股的角度上，高價股會讓可以買的股數變少，買低價股則可以多買個幾張（延伸閱讀：存股投資四步驟）。

然而篩選只是表示合格而已，不表示優秀，優秀的企業肯定值得更高的價格。要比較兩家公司是不是值得這麼高的價格就要看，兩家公司在同一財務比率比較下的結果。

舉復盛應用（6670）與鉅明（8928）為例，兩家的主要業務都是在生產高爾夫球的相關業務，在5大指標的基本篩選上鉅明明顯是較差的，不過作為比較我們把他放在一起看。

一家是百元俱樂部成員、另一家則是銅板股成員。從財務指標中，可以明確發現高價股與低價股在資本運用能力上的差異，單看ROE的數值就差了4倍之多，顯示高價股有其獨到之處。

當然低價股本身也不乏日後有機會成長為高價股的可能性，要這樣的表現的話該公司財務數據的增長自然值得期待。回歸到純數字的討論上，投資人可以理解高價股背後所代表的是較佳的財務績效與更好的獲利數據，在這兩個的推動下讓股價有更好的表現。

高財務績效累積報酬率會高于同產業的低價股
高財務績效的高價股另一個含意通常是指該公司為產業的龍頭股，一個產業中的龍頭股經常享有較高的評價效益，而在報酬率的累積表現上會有更好的表現。我們舉半導體晶圓代工的台積電（2330）與聯電（2303）作為比較案例。

這兩家公司長年在同一產業領域中競爭，台積電是該產業的龍頭股而聯電則一直緊追在後。近幾年半導體代工的業務迎來一波不錯的業績成長，兩家均有良好的業績表現。所以來看一下一樣是持有，買進這兩家公司的報酬率差在哪邊？

兩家同產業同業務的公司，台積電是半導體代工業的龍頭廠商，在一樣持有5年間台積電為股東帶來了91.4%的報酬率增長、而同時期的聯電僅帶來3.3%的報酬率。兩者的財務績效不僅有明顯落差，反應在報酬率上也是差異頗大。

下次在進行高價股與低價股的抉擇之時，也不妨想一下驅動報酬率的真正因素是什麼。買了同產業同業務型態的低價股，是買到了CP值？還是錯過了未來報酬率增長的幅度！

{DS}