美國公債價格跳高、殖利率一路往下墜，聯準會(Fed)降息機率又增加，四處尋找固定收益的投資人，如今把目標轉向美國市政債券(municipal bond)中風險較高的種類。

華爾街日報27日報導，Refinitiv資料顯示，今(2019)年至5月底為止，高收益型市政債券基金已進帳80億美元，至少創1992年以來的新高紀錄。相較之下，上述期間內，整體市政債券的吸金額也有370億美元、創近30年高。除了公債殖利率下滑、Fed可能降息增加誘因外，川普推動稅改，使免繳聯邦稅的市政債券成為人們僅剩的幾個避險標的，也帶動需求。

FactSet資料顯示，市場需求強勁，使得彭博巴克萊市政債券高收益指數(Bloomberg Barclays Municipal Bond High Yield Index)的殖利率在上週下降至4.54%，接近16年以來的最低點。相較之下，彭博巴克萊市政債券指數(Bloomberg Barclays Municipal Bond Index)的殖利率則在2017年以來的低點徘徊。

市政債券由於報酬穩定、違約率低，廣受投資人青睞。穆迪(Moody`s Corp.)分析顯示，自1970年以來，市政債券的違約率一直都只有0.1%左右，遠低於公司債的6.7%。然而，非投資等級或沒有信評的市政債券，風險仍較高，Municipal Market Analytics分析顯示，這些債券的違約率目前大概有2.5%。

根據FactSet資料，高收益市政債券計入價格波動及配息的報酬率，今(2019)年已達5.5%，高收益債的報酬率則有8%。

嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，Vanguard免稅政府債券ETF (Vanguard Tax-Exempt Bond ETF，代號為VTEB.US)24日上漲0.02%、收52.75美元，創2016年7月8日以來收盤高；年初迄今上漲3.33%。

避險需求湧現，帶動美國10年期公債價格在5月23日大漲，殖利率更出現今(2019)年年初以來最大單日跌點，下探2017年10月以來新低。分析人士解讀，這意味著市場擔憂美國經濟恐陷入衰退、聯準會(Fed)可能降息，而中美貿易戰更將全面開打。

CNBC 23日報導，美銀美林短期美國利率策略長Mark Cabana指出，債市顯然對於部分經濟數據(像是23日早晨公布的製造業PMI)、中美針鋒相對以及高風險資產的動向非常擔憂。市場如今相信，貿易戰將全面爆發，美國會對所有中國輸美出口品開徵關稅。人們現在最擔憂的是，局勢將朝最壞的狀況演變，且可能持續好一段時間。倘若真是如此，那麼市場相信經濟數據將趨疲，Fed很可能得想辦法避免經濟陷入衰退。

有兩組殖利率曲線23日同步倒掛(即長債殖利率低於短債)。路透社報價顯示，美國3個月國庫券及10年期公債的利差23日分別下降至2.3583%、2.2957%。另外，美國2年期、5年期的公債殖利率則分別下降至2.1295%、2.087%。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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