上週四美股還沒開盤，就看到道瓊成份股的3M公司（股票代號：MMM）盤前就大跌10%，道瓊指數整場也下跌超過100點，主因是在大多科技股財報都捎來了好消息同時，3M（股票代號：MMM）卻是非常不理想。

收盤大跌約13%，也創了30年來最大的跌幅，工業巨頭之一的3M（股票代號：MMM），經歷了黑暗的一天。

3M週四公佈財報顯示，2019年一季度營收78.6億美元，與去年同期相比下滑5%，也不如市場預計的80.2億美元，調整後EPS為2.23美元，也不及市場預期的2.48美元（市場預期來自彭博統計）。

除了業績不如預期之外，還另外調降了全年的業績目標，還有更重要的訊息──裁員2000人。在午盤11點半的時候多頭有試著反攻，但失敗；下午盤1點45分，嘗試了第二次，依舊沒有追回一些跌幅，這樣的情況下，終場收在190.72，離全日最低（189.6）也沒多遠…創下1987年10月19日「黑色星期一」以來最大單日跌幅，3M的重挫也拖累道指當日收跌逾130點或0.51%。

當天的大跌也幾乎吃掉了今年以來的所有漲幅，原本半年來領先大盤的成績（S&P500），也瞬間轉為落後…未來還需要一點時間整理。

到底3M衰退在哪個地方？
業績不佳主要是中國，當然其他地區表現也不好，中國汽車和電子行業「需求疲軟」導致其營收減少。

3M（股票代號：MMM）財報顯示，作為美國本土以外的最大市場，亞太地區第一季營收與去年同期相比大幅減少7.4%。另外，歐洲、中東和非洲（EMEA）市場營收則是下滑9.4%。拉丁美洲（LAC）則是下滑6.5%。

CEO在電話會議中坦承，公司沒有對看到的情況做出足夠積極的回應，因此目前處於落後的情勢。

若是從業務部門分類來看，五個業務部門中，只有健康照護部門銷售成長，儘管增幅不太多，只有0.3%。工業、安全與圖形、電子與能源、以及消費者業務這四個板塊銷售都出現了1.9%～11.8%的下滑。

訴訟相關的成本也影響了第一季表現。第一季3M（股票代號：MMM）花費了5.48億美元用於解決當前和未來的訴訟問題。3M預計2019年調整後每股獲利區間為9.25～9.75美元，之前是10.45至10.90美元。下修財測預期似乎已成為了3M近年來的慣例，之前也在2019年1月和2018年多次調降獲利目標。{DS}

雖然用結果論來看，股價都會在半年後又爬升回來，甚至創了新高。不過要考量到大盤也是大多頭的因素進去，並不是真的獨強！

以這次的大跳空來說，上面的套牢賣壓勢必相當沉重，如果真的很想要進場買進的讀者朋友，最低要求至少要股價重回年線。以目前的走勢來看，年線位置在202.6左右。之後年線如果下壓到200以下，那多方會面臨的是200整數關卡的大壓。

3M還在財報中宣布進行業務重組並裁員2000人，相當於總人力的2%。4月1日起，該公司決定將現有的5個業務部門重組為4個，預計這將為其每年稅前節省成本2.25億至2.5億美元。

3M已經連續兩年現金流衰退，估值在？
從過去十年的年報來看，關鍵的幾個財務指標，都在2016年的時候表現到達頂峰，這兩年來算是持平的表現，但股價卻還是上漲。以這次執行長所說的，為了因應終端市場的挑戰，3M已經採取了包括重組在內的一系列行動，以「提高生產力、降低成本和提高現金流。」這時我們會發現其實這兩年的公司現金流量是呈現衰退的。

紅框處可以看到在2016年時，每股自由現金流量來到8.63，去年為7.47。配息的金額從4.44來到5.44，可以推論現金流量的減少有大部分原因是因為配息。

股市是這樣的，業績不好的公司只要稍微轉好，股價反而漲很多；業績原本不錯的公司，未來沒變更好，甚至轉差一些，股價已經在上頭了，那怎麼辦？這時候法人砍單的速度，快到讓人受不了…

目前合理的推估，3M在未來的組織重整中，還有裁員的成本減少下，股價應該不至於一路向下太久，但整體來說，目前的股價也不到便宜的地步。

倘若說未來現金流量能夠重回正成長，勢必股價也會止穩向上，但要留意的是「會不會是減少配息」所帶來的效應？這樣股價還是不會漲，這點是讀者朋友要特別留意的地方，營運重新站上正成長，不只是EPS表現好，其他指標也不能差。

【快速結論】
3M確實是具有品牌優勢與研發技術的好公司，但如果買在很貴的價位，短線上還是要面對帳面虧損的壓力，如果說想要買在划算的價位，不妨等到壓回到180以下再來考慮。短線操作者至少要看到股價重回年線上。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：30年單日最慘跌幅，第一季財報表現不佳單日暴跌近13%～工業晴雨表的3M調降全年財測，裁員2000人，佔總體員工2%，五大業務部門未來要重組為四個，合理估值為何？危機入市時候到了？

{DS}