使用負債比時，仍應留意產業別
在指標使用上應該要留意，由於每間公司的財務結構、體質都不同，負債比很少單獨使用。就像是我們在衡量債務時，並不會單單考慮貸款額度，而會加進職業。像是醫生、工程師、老師、公務員等職業，都算是銀行眼中的優質客戶。因為穩定或較高的月薪，可以代表你的還款能力相較起一般職業來說較好，而這些銀行考慮的「職業」，就像是我們考慮的公司「產業」。如果對象同樣都是剛出社會的新鮮人，工程師和一般行政相比，同樣貸款40萬，在月薪較高的工程師身上，感覺就還好。但對起薪較一般的行政而言，感覺就有些負擔了。

與同行業相比較具參考性
通常會搭配ROE、ROA檢視
所以在運用負債比時，跟同產業的相比才比較具備參考性，通常都會搭配上ROE、ROA去衡量，其中ROA適用於容易有高負債比的行業，例如銀行、金控等透過放貸給別人獲利的金融業，或是營建業、航空業等需要先有大量資本支出的行業。

5條件選出16檔高負債比
現金流量為負值的風險股
透過負債比＞50、近4季EPS為負、ROE近3年遞減、近1季自由現金流量為負值等4項條件，加上考慮流通性，設定日成交量＞100張，可以篩選出16檔高負債比的個股。

 

合勤控（3704）喜搭5G
高負債比應留意後續訂單
以5G網通飆股合勤控（3704）為例，在去年底至今年初受惠5G題材，在2018年11月13日～2019年1月17日起漲22.81%，加上旗下合勤科技（Zyxel），自主研發出NebulaSD-WAN（軟體定義廣域網路）解決方案，連帶吸引投資人入場。

但在2019年2月26日宣布組織調整，近3年ROE的部份，是呈現逐年遞減。加上從去年（2018）EPS可看出並沒有賺錢，2018年度負債比也達57.32%。

4Q18營收創歷史新高
但現階段資金壓力大
雖然4Q18營收71.6億元，年增44.5%並創下歷史新高，但自由現金流量的部份為負值，表示現階段資金壓力較大，但由於大陸電信營運商大型標案，可望於6月小量出貨並於H2放量，加上營業費用控制得當，前2個月累計營收為45.3億，年增86.1%。法人預估1Q19營收約68億元，年增71.5%，可望淡季不淡。

 

愛地雅去年EPS-8.09元
負債比高達76.76%
愛地雅（8933）就應該特別留意了，雖然積極投入電動自行車（E-Bike）OEM與ODM代工市場，但由於轉投資的ASE集團聲請重整，其中ASE、ASI股權投資損失，及債權及契約損失，合計約17億元，影響EPS約7.7元，讓去年年度的EPS為-8.09元。

負債比高，更應留意獲利是否轉正
但同時應特別留意的是自由現金流為負值，加上負債比高達76.76%所呈現的資金壓力，若今年度的季自由現金流量未能出現逐季收斂，加上EPS近4年逐年遞減的情況，以長線持股而言，獲利結構未能改善前，就還不適合進場低接。

 

快速總結
在長線選股時除了得看營收、獲利，也可留意負債比是否過高，如果過高，則應評估持股的公司，是否在營運的獲利結構上已出現改變，並留意後續訂單進度是否維持，並擇時汰換汰弱留強。

本文獲「菜圃股倉」授權轉載，原文：16檔高負債比、現金流量為負值的風險股，5G飆股也名列其中，請留意…

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