台灣過完清明節連假，這段時間，美股歷經週四跟週五兩個交易日也十分平靜，道瓊僅上漲207點，漲幅為0.78%，在今年第一季，S&P500的漲幅相當可觀，13%的漲幅，讓遠離股市者措手不及，足以笑傲全場的除了ETF被動投資學派外，另一個就是去年第四季高點買進，遭遇帳面嚴重損失卻還加碼攤平的投資人。

從結果來看，這兩類最後雖然都是笑傲股市，但意義卻截然不同…在股市大多頭的中升段，常會發生有拉回去攤平買進即會獲利，這種效果容易讓人著迷，而且成功2、3次也不少見，養成這樣的習慣後，在下次真正反轉點出現後，就發現再也回不去了，獲利回吐就算了，連本金都損失慘重。

當然，這過程中有人看到獲利飛走一半就出場不玩，有人則是微微傷到本金才出場，還有一種是重創了才痛恨股市，最後則是逃避，騙自己長期投資，帳面的損益讓它隨性的飄…。

另外值得討論的是對沖基金，在今年第一季這段時間平均漲幅4.9%，遠不及同時期S&P500的13%漲幅。連一半都不到。

儘管全球股市在過去3個月市值增加了10兆美元，對沖基金仍對股市敬而遠之，3月底，對沖基金的看漲比率降至近一年新低。

彭博報導指出，Citadel、Point72 Asset Management和Balyasny Asset Management，在第1季分別績效為6.4%、4.8%和4.2%的報酬率，知名的文藝復興股票基金第1季獲利4.7%，該基金僅交易美股。(創辦人西蒙斯自1988年成立以來，平均年報酬率超過30%。最近要籌設1檔千億美元避險基金，規模震驚華爾街，因為這是整個避險基金產業規模的十分之一。)

採取多空策略的Brahman Partners II Fund，則是上漲8.1%。

在去年下半年，對沖基金也和今天一樣，謹慎地對股市保持觀望態度。於是在標普500大跌至熊市邊緣時，對沖基金雖然沒有完全置身事外，但他們表現有比大盤好上許多。

對沖基金各高手也錯過了第一季大反彈行情
2019年初Fed利率政策悄悄轉向鴿派，大量資金重回股市。對沖基金各大操盤人大多認為，目前美股反彈大多是由情緒驅動，除非基本面出現更明顯的轉變，才會讓對沖基金大舉回歸股市，所以並沒有大舉做多美股，這邊的操作其實沒有什麼大問題，當時的氣氛小額作多，跟隨趨勢再慢慢加碼上去，只不過獲利當然是不如預期。

有趣的是，對沖基金遜於大盤的表現，投資者卻沒有把資金抽離，彭博引自摩根大通的一份調查顯示，約有3分之1的受訪投資者表示，計劃還要增加在對沖基金方面的資金配置，這一比例要高於2018年的15%。這又代表些什麼呢？令人玩味…懷疑者是對的？行情還在半信半疑中成長？過新高後會引發連續大漲？

那斯達克指數三個月來創下14%漲幅，科技股再度領漲
那斯達克100指數在15週內有14週都在上漲，距離去年8月創下的歷史新高紀錄只差一點點。其中14家公司從去年聖誕節時的低谷中起死回生，漲幅超過50%。

就以臉書（股票代號：FB）來說，從去年12月24日收盤價124.06美元來計算，週五收盤價為175.72美元，目前漲幅達到41.6%，從空頭走勢轉為多頭走勢，只花了3個多月，令人驚訝，但距離歷史最高點218.62還有一段距離。

蘋果（股票代號：AAPL）則是在大家看衰聲中，慢慢挑戰200美元大關，波段漲幅38.5%。最主因還是由硬體轉軟體過程已經看到成果，用了整整1年讓大家刮目相看，手機銷售量縱然衰退，不過軟體服務卻大幅增長。

將視線放寬到整個美股市場，CNBC報導S&P500指數全體的Q1獲利將下滑2.2%，為2016年Q2以來首次下滑。但到今年的第2季，獲利速度又將反彈至2.8%。

只能說目前利率政策由緊縮轉為寬鬆，這讓市場的游資又大幅流竄，新興市場已經用亮眼走勢表現給大家看，之後如果有連續大漲噴出行情，而美股市場卻跟不上新興市場漲幅，那就是應該要減碼的好機會。

【快速結論】
許多法人資金在第1季的大漲行情中沒有參與到全段，而半信半疑的行情中，第2季還是有低估的股票值得去著手，看第4季的降息是否真的執行，我們認為機率很大。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：面對低波動的市場，第一季半信半疑的行情，美股悄悄上漲14%，許多大型個股上漲超過30%，空手者難以入手，道瓊僅剩2%再創歷史新高！

{DS}