台灣生意人全球趴趴走，一般人愛旅遊，美歐日旅行習以為常，有人更以挑戰亞非美三大洲的新興國家為志向。投資也是一樣，台灣人長抱美歐高收債基金，近年來更掀起新興市場熱，巴西、印尼、印度債不夠看，埃及、象牙海岸、厄瓜多等前緣市場債券也開始受到關注。

這些小型新興國家的債市，投資界為其編撰一個很美的大盤指數─JP Morgan NEXGEM Index，中文翻譯為前緣市場債指數，英文是NEXT和GEM的組合，意謂著未來的珠寶。出國旅遊，找位專業導遊可以省心省事，想前進前緣市場挖寶，當然也要有位像《法櫃奇兵》電影主角「印第安納瓊斯」的專家帶隊，而來自英國的安本標準投資管理深耕新興市場超過20年，深諳新興市場的潛力與機會，目前集團在固定收益資產規模2,512億美元，新興債券規模逾150億美元，在2013年更是挖掘出新興債市的新星-前緣市場，發行了安本標準–前緣市場債券基金。

前緣債市崛起 20年來市值成長10倍

安本標準新興市場債券團隊提到，新興市場債投資範疇以大型新興市場國家為主，前緣市場債投資範疇以新興債中權重偏低的小型新興市場國家為主，尤其是非洲、中美洲、中亞小型國家。

過往市場對前緣國家的財經情勢和債市發展相當陌生，但21世紀以來，新興債市蓬勃成長，前緣市場債券規模也快速增加，截至2018年底，前緣市場發債整體規模達6,150億美元，若以大盤指數市值為例，摩根強勢貨幣計價新興債（JPM EMBI GD）市值約有5,200億美元，前緣債市值已來到1,140億美元，占強勢貨幣新興債的22%，過去20年來，新興債市值成長三倍多，前緣債則成長十倍。

「四高一低」特性 前緣債躍升新興債市明日之星

安本標準新興市場債券團隊表示，著眼於前緣市場外資滲透率低價值面尚未過熱，隱含許多投資機會，前緣債成為新興債市中不可忽視的明日之星，尤其前緣債具有「四高一低」特質，有機會打中台灣投資人的心：

一是高殖利率：前緣市場殖利率優其他主要收益型債券，截至2月底全球高收債指數殖利率6.53%，遠優於新興當地貨幣債（6.25%）和新興強勢貨幣債（6.15%），但前緣市場美元債殖利率達6.89%，領先群債。

二高總報酬：前緣市場債指數成立以來（2011年11月），累積達酬達89.5%，表現遙遙領先與全高收債（67%）和新興強勢貨幣債（49%）和全球投資級債(7.5%)。

三是高C/P值：過去十年主要股債資產之年化報酬率與波動度分析，前緣市場波動度約9.39，雖比新興強勢貨幣(6.53)和全高收（7.62）高、比新興本地貨幣債（12%）低，但年化報酬可達14.56%，大幅領先各類債券和相關股市。至於投資債券最關心的違約率，前緣市場債除提供較高收益外，歷史違約率（除2008和2014年分別因為厄瓜多及阿根廷的違約而略顯扭曲）卻較美高收低。前緣債券性價比（C/P值，報酬/波動和違約率），完全顛覆大家對此類債券的刻版印象。

四是高正報酬機率：若將2012到2018年，前緣市場債指數與強勢貨幣、本地貨幣新興債的單年度報酬，過去七年有六年是正報酬，機會高於後兩者。

五是前緣債與成熟國家的升息是低相關：將前緣債與全球政府公債指數的相關性做比較，兩者相關度低於0.2，其與成熟國家的升息低相關或可用「脫勾」來形容，較不容易受到市場波動影響。

前緣債好出息 晨星五顆星評等肯定

目前市場上能夠真正參與前緣市場投資機會的產品並不多，安本標準–前緣市場債券基金則是其中之一，晨星更是給予五顆星評等肯定，投資組合以美元前緣債為主，同時納入高殖利率的當地貨幣債種，基金殖利率拉高到9.55%，相較前緣市場指數(6.89%）進一步強化殖利率，平均存續期間只有3.4年，低於大盤6年，這種低存續期投資策略，有助降低美國升息可能造成的衝擊。再者，基金還適度納入當地貨幣，運用前緣市場貨幣彼此低相關特性，控制波動。

安本標準投資管理相信實際走訪、訪談重要的財經領袖是掌握前緣市場動態的關鍵，因此新興市場團隊主動出擊，親身走訪（每年至少超過50次實地訪查，拜訪超過五百家發債機構），還分析研究80個國家400家公司，才能洞察前緣債市的投資契機。

台灣投資人對配息型基金的熱度始終不減，除了傳統的高收益債之外，或許前緣市場債也能提供投資人另一種新選擇。

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筆者簡介：基金投資愛好者，20年投資經驗，喜欢與人分享最新投資訊息

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