中國經濟趨緩、借貸成本卻攀升，令陸企爆發了「前所未見」的違約潮，2018年公司債違約總額較一年前膨脹四倍之多。

CNBC 20日報導，根據星展銀行(DBS)2月報告的估計，2018年中國以人民幣計價地在岸公司債，違約金額攀升至前所未見的1,196億元人民幣(相當於178億美元)，是2017年的四倍以上。令人憂心的是，2018年陸企以美元計價的離岸公司債也有70億美元違約，跟2017年完全沒有美元債違約的情況大相逕庭。

星展銀行指出，2018年中國能源產業是違約的最大宗，其人民幣計價公司債的違約總額多達人幣464億元，佔所有違約人幣債的接近40%。消費者相關的企業則是受創第二深的族群。房地產也相當令人憂心，近來開發商以短期債券的形式大舉借貸，主因房市降溫、讓地產開發業者面臨更為嚴重的融資壓力。

今(2019)年中國還有人幣3.5兆元的公司債會到期，在流動性緊縮、借貸成本上升的影響下，違約潮恐將延續。根據估算，中國1月份的實質利率衝高至4.35%，相較之下，實質利率最低曾在2017年初下探-3.1%。

中國國有鋁生產商青海省投資集團(Qinghai Provincial Investment Group)最近才因未能如期支付一筆3億美元離岸債務的到期利息，成為中國罕見的地方政府融資平台(LGFV)倒債案。這也顯示投資人已無法仰仗北京當局為地方政府的融資平台進行紓困。(相關文章見此)

2018年違約的最大宗主要是民企。為了拯救民企，中國銀行保險監督管理委員會(銀監會)一名資深官員最近透露，北京當局也許會讓部分影子銀行獲得緩刑，但前提是必須有利實質經濟、且不會引發投機活動。

南華早報報導，銀監會副主席王兆星(Wang Zhaoxing) 3月9日受訪時透露，對於影子銀行，大家必須有正確認識，融資活動有利經濟、且內部風控良好的機構，當局也許會允許他們繼續運作、甚至給予支持。他說，當局正試著在一堆影子銀行中分辨優劣，貸款難以活絡實體經濟、只會增加槓桿者，將加緊監控。

所謂影子銀行，是指不受政府規管的借貸機構，或是傳統金融機構並未認列在資產負債表內的借貸活動。直到最近為止，許多規模較小的民企仍仰賴影子銀行提供資金，因為其信用風險偏高，不被傳統銀行接納。北京誓言去槓桿、打擊高風險的借貸活動，而嚴厲掃蕩影子銀行的結果，讓民企愈來愈難找到融資管道。(相關文章見此)

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資料來源-MoneyDJ理財網

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