聯準會(Fed)舉白旗投降、貨幣政策由鷹轉鴿，公司債市場也強勢回歸，甚至繳出20年來最為優異的年初報酬成績單。(圖為Fed主席Jerome Powell)

英國金融時報20日報導，年初迄今，ICE Data Services編撰的高收益債指數報酬率已多達5.6%，為2001年以來最佳的年初報酬率。同一期間內，ICE編撰的另一檔投資等級公司債指數，報酬也有2.6%、為1995年以來最優年初表現。1995年是Fed結束升息循環的一年。

美銀美林策略師Hans Mikkelsen說，利率預期出現變化，是公司債報酬走揚的主要推手；Fed去(2018)年12月原本對金融市場的變化無動於衷，1月態度卻大轉彎，可說是全面投降(completely capitulating)。

投資人原本擔憂，Fed若進一步升息、恐讓美國經濟陷入衰退，趁低利率環境大量貸款的企業也將停止借貸，這導致投資等級債和高收益債相對於美國公債的利差，在去年12月嚴重擴大。不過，隨著Fed在1月由鷹轉鴿，上述兩種公司債的利差也跟著大為收斂。

Fed 1月30日宣布要「耐心等待」下一次升息時機，貨幣政策緊縮循環暫時喊卡，經濟因升息而陷衰退、企業違約的機率也隨之降低，讓高收益債(又稱垃圾債)重新獲得投資人青睞。最新數據顯示，美國基金投資人近來大舉進駐高收益債，單週投注的金額創下超過2年以來新高。

路透社2月7日報導，理柏(Lipper)公佈的美國註冊基金統計數據顯示，截至2月6日為止當週，高收益債基金進帳了接近39億美元，創2016年7月以來新高。理柏研究部主管Tom Roseen說，散戶出現「錯過行情」的扼腕情緒，人們開始有將資金擺回固定收益市場的意願。

不過，由信用欠佳的企業透過抵押資產、向銀行取得的槓桿貸款(leveraged loan)，卻依舊遭到拋售。理柏統計顯示，上述期間內，槓桿貸款基金遭贖回7.42億美元、已連續12週失血。

槓桿貸款由於支付的利息較高、又屬於浮動利率，近幾年在利率低迷的環境大受投資人歡迎。不過，貝萊德全球固定收益投資長Rick Rieder說，Fed決定耐心等待升息時機，意味著會在利率上升時加付利息的槓桿貸款，已經失去吸引力。

話雖如此，投資人須當心，倘若美國經濟再度轉強，Fed仍有升息的機會。聯準會(Fed)副主席克拉里達(Richard Clarida)就說，由於數據不足，他甚至無法確定美國經濟是否有趨緩，也無法完全排除升息的可能性。

克拉里達2月20日在接受CNN International專訪時坦承，受到美國政府先前部分關門的影響，截至目前為止，Fed取得的經濟報告，尚未達到過去應有的數量，因此成長趨緩程度究竟為何、根本還弄不清。當被問到Fed今(2019)年是否還可能升息一碼時，他說，在某些情境下，Fed仍可能升息，但在其他情境下、Fed可能完全不會調高利率。

Fed 20日公布的聯邦公開市場委員會(FOMC)1月29-30日會議記錄也顯示，與會官員對未來的升息路徑並未達成共識。根據紀錄，有一派官員認為，只有當通膨壓力高於基本預測時，才有需要升息。另一派官員則相信，倘若經濟擴張進度一如預期，那麼在今年稍晚升息應是適當的舉動。不過，所有官員都不認為Fed應該降息。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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