聯邦公開市場委員會(FOMC)即將在1月29-30日召開貨幣政策會議，分析顯示聯準會(Fed)官員正在評估是否要提早終止減表行動，且即將做出決定。消息傳來美元指數應聲下挫，金價則衝破1,300美元整數大關。

華爾街日報25日分析，從央行官員近來的公開演說和訪談可以發現，對於要不要讓資產負債表規模維持在比原先計畫還龐大的狀態，Fed已快要有定論，目前應該只剩一些細部問題尚待解決，而如何跟市場溝通、也是官員還在討論的議題。由於升息行動已暫停，Fed對於旗下債券組合要作何處置，將成為本週FOMC的爭論核心。

官員近來常說，他們希望央行的債券組合主要都由美國公債組成，即便Fed得花上許多年、才能減少手上的不動產抵押貸款證券(MBS)。Fed前次的貨幣政策會議紀錄也暗示，官員希望債券組合在一段時間後，短天期公債的比例能拉高。目前Fed握有超過2兆美元的美國公債，短天期國庫券則付之闕如。

Fed前任主席柏南克(Ben Bernanke)曾主張，央行對於市場及經濟的刺激程度，取決於持有部位的年期(maturity)及風險背景(risk-profile)，而非準備金或債券組合的整體規模。若央行部位的風險較高、年期較長，對經濟的刺激力道也會較大，因為這將壓抑長期利率，並讓投資人、家庭及企業願意承擔更多風險，進而創造經濟活動。若從這個觀點來看，Fed想擁有多是短天期公債的投資組合，恐怕會讓市場及經濟的動能趨緩。

美元指數25日應聲下挫。MoneyDJ iQuote報價顯示，追蹤美元兌6種主要貨幣一籃子匯價的ICE美元指數(US Dollar Index，簡稱DXY)25日下挫0.78%、收95.81點，創1月14日以來收盤低。

金價應聲漲破1,300美元整數關卡。嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，黃金現貨價28日開盤迄今最多一度上漲至1,303.10美元，創2018年6月15日以來盤中高。

美股聞訊走強。道瓊工業平均指數1月25日終場上漲0.75%(183.96點)、收24,737.20點，創2018年12月6日以來收盤高；週K線上漲0.12%，已連續第5週上揚。

MarketWatch、CNBC、路透社等外電報導，Fed在2008年全球爆發金融海嘯後執行了三輪量化寬鬆貨幣計畫(QE)，大舉買進美國公債及MBS，以致資產負債表規模膨脹至4.5兆美元。不過，2017年10月起Fed在債券到期後，就規劃每個月有500億美元的本金，不會執行再買入的動作，藉此減表。官員們原本預測，Fed資產負債表規模最終會減至1.5~3兆美元左右。紐約聯邦儲備銀行總裁John Williams 2017年4月曾說，減表行動可能會持續五年。

然而，近來Fed官員的談話，卻暗示減表可能提前終止。Fed主席鮑爾(Jerome Powell)1月4日出席美國經濟學會(American Economic Association)於喬治亞州舉辦的論壇時曾指出，由於通膨展望仍低，央行會保持耐心、繼續觀察經濟的演變，倘若有必要，央行也已準備好要「大幅」(significantly)調整策略。

鮑爾說，沒有人知道今(2019)年會不會重演2016年景況，Fed會在有需要的時候，快速、有彈性地調整政策，所謂的彈性，將包括Fed資產負債表的縮減計畫。Fed雖不認為減表行動是金融市場去(2018)年第4季劇震的主因，但倘若之後有了不同結論、發現減表等貨幣政策正常化的過程是造成問題的部分原因，央行會毫不猶豫改變作法。(全文見此)

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資料來源-MoneyDJ理財網

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