中國數家企業近日爆發違約事件，但之前的財務報表卻毫無徵兆，凸顯陸企竄改財報、行賄負責查帳的主管機關等問題，也讓投資人愈來愈不敢輕言購買小型企業發行的債券。專家警告，小型民企本就已因信貸緊縮而經營困難，如今又失去投資人的信任，未來前景堪憂。

康得新複合材料(Kang Dexin Composite Material)16日宣布違約時，僅聲稱由於資金周轉困難、未能如期償付人幣10億元的債券本息，不得不宣告違約。

然而，康得新之前公布的財報，卻毫無籌資困難的徵兆。研究分析師Tim Yup卻在14日透過Twitter直指，康得新公布的2018年第3季資產負債表上、現金部位還有高達人幣150億元，如今竟無法支付15日到期的人幣10億元在岸公司債。

康得新並非單一事件。Zero Hedge 17日報導，事實上，就一個月前，信評為垃圾等級的洛娃科技實業(Reward Science and Technology Industry Group)，雖然其財報顯示2018年9月底的現金部位還有人幣41.5億元，但該公司卻在同年12月初，因付不出人幣3億元債券的本息而宣告違約。

Manulife Asset Management亞洲固定收益部門資深投資組合經理人Jimond Wong說，近幾年中國有太多信評惡劣的企業發行債券，這些業者問題通常不太容易能從財務報表發現，尤其是在企業公然竄改數據、地方上的查帳機構又並未發現錯誤(有時可能是因收受了賄絡)的時候。後果就是，投資人對於高風險的債券發行者將更加避之唯恐不及，或直接要求已經周轉不過來的業者支付更高的殖利率。

中國民間私人企業今(2019)年將有上億人民幣的公司債到期、與此同時市場冒險意願卻日益下降，接下來恐掀起一波比去年更大的違約海嘯。

英國金融時報17日報導，去年中國企業的違約金額高達人幣1,510億元(相當於223億美元)，其中近9成的違約公司債都是由民企發行，凸顯民企因信貸緊縮受到的衝擊，是不成比例地高。雖然人行已經暗示，今年會進一步放寬貨幣政策，有望繼續降準並推出針對民企的支持及放貸政策，但隨著經濟趨緩，企業的獲利及現金流將面臨更多挑戰。這意味著，人行的刺激行動恐怕仍不夠。據統計，今年陸企將有人幣6.7兆元的在外流通公司債會到期、且須進行展延，規模創下史上高。(全文見此)

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資料來源-MoneyDJ理財網

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