原文：談失敗案例及我對F股的看法

主動型投資人相較於被動型投資人最大的不同在於選股，而選股無可避免有時會因為過於樂觀，而犯了一些錯誤。其實投資不可能不犯錯，尤其當你的投資生涯愈長，累積的失敗經驗就會愈多。因此重點不是在於會不會犯錯，而是遭遇到逆境時，你要如何處理？才能將損失控制在最小。

這一篇文章來談一下我個人投資失敗的案例。我印象最深刻的一檔股票是再生-KY（1337）。KY意指海外在台第一上市，當時稱之為F股，簡單來說就是公司總部設立在海外，境外公司之名義回台掛牌。

我是在2012年11月買進再生-KY（1337），平均成本約在84元。當時是剛開放海外企業來掛牌不久。雖然大家對F股都不太了解，但它們普遍有一個共同點，就是剛上市時，財報數字都極為優異。以再生-KY來說，過去四年的稅後淨利年成長達29%、股東權益報酬率高達30%、毛利率接近40%、2011年的每股盈餘大賺9.36元，換算本益比不到9倍，不管從什麼角度研究，幾乎都是一檔無可挑剔的完美標的。

進一步檢視公司的營運項目，再生-KY為EVA發泡材料廠，致力於EVA、PE廢塑邊角料回收再利用，所生產發泡材料可應用於鞋材、行李箱襯片、體育用品、汽車內襯、裝潢建材…等。為大陸地區最大的EVA循環回收廠。

根據公司最新發佈的訊息，目前產能已呈現滿載，公司持續擴產，機台數將由32台擴增至40台，於2013年開始投產，且通過福建省高新技術企業認定，將享有三年降稅優惠，加上綠能回收是長期趨勢，企業前景看起來相當樂觀。

正常像再生-KY營運表現如此優異的企業，股價應該是遲早要表態，但股價卻從我買進後遲遲沒反應，直到2013年3月，再生-KY公布2012年第4季財報，在營收持續成長的情況下，淨利居然較去年同期衰退9%！

深入了解後發現，主要是因為公司高層操作塑膠期貨虧損所導致。這讓我對公司的經營管理及誠信打了一個大問號。財報公布後，再生-KY的股價從原本的89元下修至77元，因為對公司高層產生疑惑的心態下，我選擇在78元左右停損出場，幾乎是賣在波段低點，損失將近7%。

買出後，再生-KY的股價一度挺過財報不佳所帶來的衝擊，股價更在之後衝破百元關卡。但隨即不久，外資研究機構格勞克斯（Glaucus）出據一篇研究報告指控公司財務作假，目標價0元，股價隨即應聲下跌，雖然之後公司出來開記者會，反擊格勞克斯的指控不實，但在投資人恐慌的情緒下，股價還是連續跌了6根停板。

雖然最終並沒有直接證據證明再生-KY財報造假，但公司營運每況愈下卻是不爭的事實，2012年至2017年的每股盈餘為9.25元、6.44元、4.54元、1.50元、1.53元、0.68元，宛如自由落體般直線下滑，加上大股東這幾年拼命出售自家股票，股價也從2011年剛上市最高的140元，一路下跌至2018年10月最低的5.98元，累積跌幅高達96%！

再生-KY（1337）2011~2018年週線圖

市場從來不是吃素的地方，只要稍有不慎，往往讓你付出血本無歸的代價，再生-KY就是最好的例子，其它還有比方像綠悅-KY從278元跌到24.2元、金麗-KY（8429）從127.5元跌至18.3元、紅木-KY（8426）從95.2元跌至18.8元、富驛KY（2724）從130元跌至2.25元、勝悅-KY（1340）從220元跌至26.75元…等，都是血淋淋的案例。

根據統計，F股即使在多頭年，股價下跌超過50%的機率比其它股票多5倍！雖然不能一竿子打翻一船人，但事實證明投資F股的風險確實比其它股票高出不少！

一家公司最重要的就是誠信，只是具備誠信的公司才是一切分析的基礎，沒有這個基礎，那麼所有亮眼的數字及未來的前景都可能只是精心營造的表相，只是為了引誘你上鉤的圈套

為了避免重蹈覆轍，我的應因之道是，除非對公司高層的誠信釋疑，否則我會盡可能避開F股。且不買剛上市的股票，因為剛掛牌的企業，能夠分析的資訊相對有限，加上尚未承受市場的考驗，風險相對而言比較高。而是盡可能選擇至少在上市櫃時間超過5年以上的股票進行投資。

但即便如此，能做到的只是降低錯誤的比率，有時難免會判斷錯誤。因此擅用停損策略，在對公司存有疑慮的時候，果斷停損出場，設法保住大部份資金，就能保有尋找下一次逆轉勝的機會。

有人不投資是因為怕犯錯，但其實不投資才是最大的錯誤。只要進入到市場，無可避免一定會有犯錯，重點在於你怎麼從錯誤中學習到教訓，並且透過累積經驗，修正自身的錯誤，讓自己能夠持續成長，如何透過每一次的失敗學習會讓自己變得更強大，才是投資致勝的重要關鍵！

本文獲「Sunny愛Money」授權轉載，原文：談失敗案例及我對F股的看法

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