原文：停損出場or逢低加碼？

當股票下跌，尤其是股票跌破進場價時，你要面對的是該不該停損出場？或者是再加碼攤平？

根據投資心理學的研究，大部份人都有損失規避的心理，在虧損時所產生的負面情緒往往大於獲利時所得到的快樂心情，也就是說損失所帶來的負面效果等同於收益所帶來的正面效果的2.5倍，等於當你虧損10萬元時與獲利25萬元所帶來的情緒效果是等同的，代表跟獲利比起來，人們更厭惡損失。

但大部份的投資人往往沒有意識到這一點，當情緒低落的情況下，很容易受悲觀心情所影響，而做出錯誤的投資判斷。因此在股價下跌時，最重要的第一件事情就是先控制好自身的情緒。

至於股價下跌，到底應該要買還是要賣？我的作法是從基本面判斷。當一檔股票的下跌，可能是財報數字低於預期、總體景氣出現疑慮、或是短線漲幅過大導致獲利了結的賣壓…等，背後有很多因素，不代表任何情況的下跌都要賣股票。

以宏達電（2498）來說，2011年股價一度衝上1300元的歷史高價，成為台股股王，但沒想到卻從此一落千丈，2018年9月最低跌到37.05元，累積跌幅高達97%，等於投資宏達電100元，剩下不到3元。

台股有不少的股民都栽在宏達電的身上，他們未必是買在千元以上的高價，反而是在宏達電股價一路下修至800、700、600元之際，才見獵心喜。原本一股超過1000元的股票，現在打折出售，只要未來能漲回800元以上，那3、5成獲利即可輕鬆入袋，但想不到在等待的背後卻是無止境的下跌。

但如果你在買進之前，有先看過宏達電的財報，你就會發現股票的下跌，是因為公司營運狀況的嚴重惡化。在2011年宏達電因為智慧手機的熱賣創下每股純盈73.32元的歷史高峰後，緊接著伴隨而來的，是猶如雪崩般的衰退。不管從營收、毛利、淨利、ROE…等全部嚴重衰退，從2012至2015的EPS為20.17元、-1.60元、1.80元、-18.79元、-12.81，這樣的獲利表現是絕對無法支撐原來的高股價，崩跌幾乎是可以預期的表現。大部份股價的下跌，未必是買進的好時機，很多時候，下跌的原因是公司的營運出現問題，宏達電就是一個血淋淋的例子。

只有一種情況，會讓我在股價下跌時進場，就是好公司遇上倒楣事。2015年3月台積電（2330）股價來到155元創波段高點，但隨著全球景氣復甦力道不如預期，加權指數從萬點一路下修至7203點，身為台股市值最大的台積電自然也無法倖免，股價一口氣跌掉快3成，股價最低來到112.5元。這個時候你要做的，不是失去理智殺出持股，而是應該要趁別人恐慌時，進場撿便宜。

當市場遇到系統性風險導致股價重挫，往往提供投資人絕佳的進場機會，2008年金融風暴、2011年歐債危機及2015年全球8月股災都是如此。但除了抓對時機，買對股票也是至關重要，相互配合才能創造超額獲利。

在衝量一檔股票的價值，我會從三個大方向切入，首先我會看這家企業過去幾年的表現是否穩定？再來會看目前的價格是否便宜？最後再看企業未來的成長性如何？從過去、現在、及未來三個角度來分析。

從財報上，我們可以看出台積電過去的營運表現優異，從2008年至2014年，營收平均年成長14.8%，股東權益報酬率平均達23.9%，稅後淨利年成長高達20.5%，每股純益也從原先的3.86元一路上升至10.18元。

以台積電120元以下的股價來計算，等於本益比不到12倍，遠低於市場平均本益比。加上當時張忠謀董事長在法說會上樂觀看好台積電未來5年營收有望年成長率，如果張董所言不虛，那代表台積電的獲利有機會隨著營運規模持續放大而逐年成長。在這樣的前提下，股價的下跌，非旦不應該停損，反而是提供價值型投資人絕佳的進場機會。

本文獲「Sunny愛Money」授權轉載，原文：停損出場or逢低加碼？

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