12月1日，眾所矚目的G20川習會，達成了2019年元月1號，美國暫緩調升對陸2,000億美元商品關稅至25％的共識；12月3日台股開盤大漲249點，加權指數重回萬點大關，許多媒體都用貿易戰結束，全球金融市場慶祝等的標題，然而美中貿易戰真的結束了嗎？或者，貿易戰的影響真的那麼大嗎？

如果去比較美國跟中國對這次川習會的聲明，就可以發現兩邊其實很會各說各話，美國說90天內若沒辦法達成協議，關稅稅率會調升；美國說要討論強制技術移轉、網路駭侵，以及服務業及農業的結構性改革問題；美國說習近平說，會以開放的態度，重新思考高通併購荷商恩智浦案；美國說中國會大量購買（但說細節未定）美國的農產品、能源及工業品等；這些中國要嘛都沒說，要嘛說法不一樣，中國說會依據自身及人民的需求擴大進口，包括從美國購買適銷對路的商品；中國說未來將以消除關稅做為談判重點；所以，充其量川習會只是客客氣氣的演完了一場維持元首和諧的戲，讓美國可以過個好耶誕節，中國可以安心過農曆新年，美中本質上的經貿分歧其實一直都在。

就算美國真的把關稅提高到25％，中國出口退稅提高到16％，人民幣有序貶值，以及供應鏈，甚或進口方成本分攤後，對出口企業成本的實際影響仍待評估，換句話說，美中貿易戰本身對兩國經濟的影響，其實沒有那麼大。

那為何我會說這次金融市場反彈是最佳的出場時間？

因為美中這兩個世界上最大的經濟體，都已經出現一些經濟長期衰退的徵兆，從中國說起吧，7月底的政治局會議中，習近平提到「穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期」六穩的經濟方針，反過來思考，如果現在中國的經濟狀況很好，為何國家資本主義體制的中國，要喊出上述六穩的目標？所以中國在背著房地產及企業、地方負債的沈重包袱後，還要面對被美中貿易戰這個火把挑起的就業、金融、外貿、投資不穩等炸彈，再加上從調體質改變為穩增長，又會持續增加負債及產能過剩等問題，明年中國想要維持6.5％GDP成長率的難度不可謂不高。

美國看似經濟狀況強勁，但其實已經有強弩之末的感覺，首先就業數據強勁通常代表股票市場高點已近，再加上10年期債券與3個月債券間的利差，已經縮小到0.69%，越來越接近所謂殖利率曲線倒掛的關鍵時刻，依照歷史經驗，當殖利率曲線倒掛時，美國經濟都會在10個月內由盛轉衰，股票市場當然也會面臨很明顯的修正波段，再加上聯準會最近所謂的「目前利率僅略低於中性區間」的說法，反映出聯準會其實已經看到了，美國經濟可能沒辦法繼續支撐升息的烏雲，所以美國經濟其實不如川普口中的萬里無雲，最快可能在2019年第4季面臨明顯的轉折點。

更重要的是，市場把前述這些其實喜憂參半的訊號，通通當成利多來反應，正符合股神巴菲特所說「當眾人貪婪時我恐懼」的情緒狀態，另外被市場忽略的台積電推出優惠價格搶市新聞，其實已經在預告，支撐本波台股萬點行情最重要的多頭指標，其實已經感受到市場的陣陣寒風，當績優公司未來都要殺價搶市時，實在很難樂觀看待臺灣股票市場的未來。

最後，不要認為到明年年底還有很長一段時間，股票市場往往會提早實體經濟反應，因此本波反彈是讓持股比依然很高的朋友，出脫變現的最好時機。

{DS}