如今的狀況，有誰不知道各國央行在收QE，全球的總資金水位開始緩慢下降？當時這張圖出現的時候，筆者就跟學生還有客戶分享，2018年Q4可能就是法人開始降低持倉的開始，11/26似乎正如當時的預估。

 

Ｑ：為何光憑這一張圖筆者就可以認為2018年Q4會比較危險？
Ａ：因為這是人類百年歷史以來最大規模的QE（印鈔票）請問有任何現在活著的人經歷過這樣的環境嗎？沒有

那麼，以下就是筆者當時的自問自答！

Ｑ：如果遇到從來沒有遇到過的狀況，該如何應對？
Ａ：保守為宜，先賣保留現金
Ｑ：那麼你保守我保守市場的狀況會如何？
Ａ：應該會先大幅度震盪下跌，等大家清楚狀況了，才出手買
Ｑ：那麼為何時間點是2018年Q4?
Ａ：因為上圖告訴我們，2019年下半年，全球各國央行注水正式轉為負數，而主力要出貨，時間要比較久，所以要提早半年以上，那麼半年以上的時間，就是今年Q4了
Ｑ：那麼怎麼是大幅度震盪，而不是直線下跌？
Ａ：如果直線下跌，受傷最慘的一定是主力自己，所以他一定如同國巨，大幅度震盪讓散戶上車，這樣才有辦法出貨，貨出完了就讓他崩！

接著我們來看下一個主題：債券的狀況
這是2018年表現比較好的債券類別：高收益債
下圖為高收債跟十年期公債的利差

為何筆者會特別強調高收債這個資產類別？因為所有的投信最主要的產品就是高收益債，所有台灣人持倉最多的也是高收益債，所有投信來都會說高收債很有投資價值，然後景氣好高收債很棒之類的話，但筆者有個疑問？

1.如果高收債這麼好？為何壽險公司買的少？
2.如果高收債這麼好？為何自營部門的部位也少？
3.如果高收債這麼好？為何台灣散戶持有比例極高？

上面三個問題，就是我對高收債的看法，上面的現象代表一件事情：法人賣出散戶買進，請問價格會如何，後續會如何？

這就跟我們在買股票時，看到融資上升，外資賣出一樣的道理！這裡說的融資散戶還做真不少！如果您有興趣可以查詢：金融房產，銀行跟某些壽險業務的話術，看看散戶有沒有融資買進！

回歸正題：利差代表的意義！首先我們先分析環境，看看歷史。下圖為1990-2018高收債公債利差圖，我們很清楚的看到，即使利差已經上漲。這樣僅有4%的利差，在歷史上也是相對很低的！也就是説，即使高收債也下跌一波了，高收債的價格仍然不便宜。

 

下圖為2015-2018高收債公債利差圖。即使從最近三年的角度來看，利差反而很像打底完成準備要噴出的態勢，如果利差上升而且從技術面來看是趨勢，那麼高收債的價格該如何走？答案應該不難。

最後為2018高收債公債利差圖，我們下個結論，

1.從歷史的角度：目前價格不便宜
2.從最近三年的角度：技術面仍有上漲的空間
3.加上最上面大環境的抽取資金，高收債要漲不易！

因此筆者認為，這個資產類別需要特別注意

 

再者，為何一整年高收債都沒下跌，最近狂跌？知道原因就要熟悉過去的金融歷史！

2016年也發生過一樣的事情，2016年發生什麼事情？石油價格崩跌，大家印象如果還深，當時石油價格跌破30元！為何石油跟高收債連動？這就讓大家去搜尋了，筆者此文不說明這件事情！下圖為石油價格走勢圖（最近三年）

 

最末：我們來看一下股市尤其是全球最強的美股

 

筆者只問一件事情，從技術面上看
1.跌破重要支撐了嗎？
2.趨勢有沒有反轉的跡象？
3.那我們該怎麼做？

答：跌破年線支撐又月年線死亡交叉月季線死亡交叉，只要再拖延10-15交易日，季年線也會死亡交叉，因此有樂觀看待的理由？做法上筆者是降低部位看待的！

那麼台股？可以就用上面的判斷標準來看看台股吧。再者，台股跟蘋果極度相關，可以去看看蘋果公司最近的狀況！那麼就不難推論台灣的狀況了！

 

結論
1.大環境是資金開始被抽離的，因此對所有資產類別都產生影響
2.高收債就是這一波最主要的苦主之一
3.美國股市似乎也受到影響了
4.因此短線上雖然有反彈，但是仍應該保守為宜

本文獲「Just a Cafe」授權轉載，原文：20181126資金的退潮開始

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