用投資報酬率觀念 評估公司獲利能力
某公司賺了多少錢、賺了幾個股本，光憑這些數據，其實並不能幫助我們判斷這家公司的賺錢能力是好或是不好。如果想要長期投資一家好公司，投資者應該要把分析重點放在「公司能創造多少投資報酬率？」

「投資報酬率」就是獲利占投入金額的百分比（詳見圖1），也可稱為「資金的成長率」，假設你在年初投入本金100 萬元，年底成長到120 萬元，賺了20 萬元，這一年的投資報酬率就是20%，也可以說這筆資金的成長率是20%。

所以，看到一家公司「1 年賺了100 億元」，其賺錢能力是很難判斷的；但如果我們知道該公司投入經營的金額是100 億元，那就不得了啦！因為代表這家公司所創造的投資報酬率高達100%。如果公司的投入金額是1 兆元，那麼1 年賺100 億元就不稀奇了，畢竟這一年的投資報酬率只有1%，只跟銀行定存的利息差不多而已。

股東的投資報酬率，即為股東權益報酬率
一家公司1 年賺了多少錢，記錄在年度綜合損益表當中的「本期淨利」，同時也會讓資產負債表當中的「權益」（即「淨值」）增加。

從股東的角度來看，「本期淨利」除以「權益」，就是股東所投入資金的投資報酬率，亦可解釋為淨值的成長率，這也就是股神華倫．巴菲特（Warren Bu_ett）最重視的「股東權益報酬率」（ROE）。

為什麼投資者這麼重視股東權益報酬率呢？權益總額相當於所有股東的帳戶金額，權益一年比一年高，代表帳戶金額一年比一年多；而股東權益報酬率就是帳戶金額的成長速度，股東權益報酬率高，淨值成長速度快，就能受到愈多投資者的青睞，成為股價上漲的動力。

如果公司每年都賺錢，也沒有配息，淨值就會每年以複利成長，那麼也適用「72 法則」（詳見註①）。例如一家企業的淨值100 億元，每年的股東權益報酬率維持在20%，盈餘全部留在企業，該企業的淨值約3.6 年（＝ 72 ／ 20）就會成長1 倍，達到200 億元的規模。

股東權益報酬率＝本期淨利／平均權益
要注意的是，股東權益報酬率的計算方式與一般投資報酬率略有不同。報酬率的算法是「（期末淨值－期初投入）／期初投入」，股東權益報酬率則是「本期淨利／平均權益」，而不是「（期末權益－期初權益）／期初權益」。

為什麼呢？因為企業在會計期間產生的權益變動，不是只有因營運產生的損益，還有各種非營運的事件（例如增減資、配息等）造成權益的變動，所以才會用「本期淨利／平均權益」來計算。

由於企業資產的資金來源是「負債＋權益」，如果沒有額外增資或者從銀行借貸，想要讓淨值（權益）長期往上提升，勢必得依賴企業的優秀經營成果。要知道，股票價值並不在於現在的淨值有多少，而是在於它未來的獲利能力，因為要是公司每年都虧錢，原本淨值有300 億元，每年虧100 億元，3 年後就虧光光了。因此，只有未來獲利能力強，股東權益報酬率佳，每年賺取的淨利愈來愈多，每個股東擁有的淨值穩定提升，股票價值才會愈來愈高。

《怪老子帶你看懂財報選好股》購書連結

{DS}