自動化交易引發的「大流動性危機」(Great Liquidity Crisis)，可能是下次市場崩盤的元凶！摩根大通(小摩)量化策略師主管Marko Kolanovic表示，如果股市真的跳水，美國恐怕會陷入50年未見的社會動亂(social unrest)。

Kolanovic觀點在市場具有一定重要性。ZeroHedge 2月底報導，Kolanovic在今年2月美股股災爆發前幾天，發布報告指稱一月底跌勢不會引發廣泛的系統性賣壓。2月股災後，他又預測強迫性賣壓已經清空，可以逢低進場，見解相當準確。

ETF Trends、CNBC報導，摩根大通量化策略師主管Marko Kolanovic報告指出，過去十年來，電腦程式交易和被動投資興起，改變了股市版圖，也引發閃崩。最近一次發生在今年二月，美股盤中暴跌近1,600點；上一次在2015年八月，美股重挫1,100點。

Kolanovic指出，(之前閃崩時)資產價值快速下殺，市場波動性隨之飆高。但是這些閃崩都發生在美國經濟擴張時，新市場未經歷過衰退考驗。要是流動性引發的劇烈賣壓發生在擴張週期尾聲、或是導致擴張週期告終，那麼資產價格的修正幅度會更大、市場波動也會更激烈。

過去十年來被動投資大行其道，估計有2兆美元流入。不只如此，全球資產管理規模有2/3是指數投資和量化基金，目前每日交易量有90%來自此類策略，這有如把交易大權交給演算法，消滅逢低進場買盤。Kolanovic表示，目前有大批投資人是純粹機械性的，他們不必然按照基本面交易，而是看到某些訊號就賣出，比方說波動率指數(VIX)上升、股債連動性改變、或是價格變化，這表示要是股市下挫2%，這些程式必須跟著賣出。

演算法設計之初，就避免在賣壓出籠交易，因此股市閃崩，自動化交易將在市場大賣時持續撤資，加劇股市跌幅，可能會釀成Kolanovic所說的「大流動性危機」。要是真的發生，美股跳水不止，屆時美國聯準會(FED)可能需要直接買股救市。

Kolanovic認為，如果美股崩盤，美國也許會爆發1968年越戰、馬丁路德遭暗殺以來的最嚴重社會動亂。他說，如果FED未能阻止美股慘崩，將出現經濟衰退、社會不安等重大變化，對資產有長期的負面影響。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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