網路上有篇文章把目標到期債寫成說是雷曼的翻版，鬧得沸沸揚揚，而我在什麼是目標到期債券基金？介紹過這產品，本身也有購買，因此我想綜合各方的看法，給個評論，畢竟我算是少數有銀行銷售經驗，與當客戶經驗的部落客吧！

目標到期債這產品的概念與優缺點，我已經寫得非常清楚。目前最大的爭議在於這產品到底保不保本？債券投資賺錢的最重要關鍵有兩個，持有到到期，與債券發行公司不違約。

以往散戶投資人投資債券都是以基金的方式投資，但大家最愛投資的高收益債債券基金，上面兩個關鍵都沒辦法達到，所以我之前就寫文反對把高收益債當成退休規劃的主要工具，絕對沒有只領息，不管本金這回事，因為只要原始本金減少，未來配息就會降低。

只要投資人在可能的空頭市場瘋狂的贖回，經理人絕對無法持有到到期，勢必賠錢賣出因應贖回潮，更不用說在景氣衰退時，違約率的提高。雖然基金是分散非常多檔債券，但這是有連鎖效應的，整體風險還是很高。

相對來說，目標到期債基金反而是個風險比較小的產品，第一個條件持有到到期就是它的特色，勝過高收益債基金，但債券違不違約，就看經理人的選債功力，與持有債券的平均評等。

若說平均信評BBB-的目標到期債是雷曼的翻版，那許多平均信評不到BB的高收益債基金，國人持有的數量更多，豈不更慘！不過我最擔心的還是第一個條件，投資人遇到風險來時，真的可以忍住不贖回？這是我目前無法評估，也最擔心的風險。

不要談到債券，動不動就說是雷曼的翻版，這真的都是外行人說的話（之前也有人說運用covered call的基金也是雷曼的翻版！），比較可能像雷曼翻版的產品，反而是看似很安全的單投公司債或特別股。

舉例來說，你單買花旗銀行的債券，只要持有到到期，花旗不違約（若你認為花旗不夠穩，找其他信評更好的銀行代替也行，但過去也有AAA違約的例子），這也是穩賺不賠的（不考慮通膨），但花旗違約了，你本金可能會去掉一大半，雷曼的連動債比較像這樣的狀況，要不然我認為保本的連動債其實也是個好產品，若你對這產品領息的條件夠熟悉，相信發行公司不會倒的話。

因此以高收益債基金與目標到期債兩者PK，目標到期債的風險反而是比較小的，更不用與直接投資公司債來比。

再來有人拿費用來批評這產品，說真的，天下沒有白吃的午餐，最省錢的方式是開個海外券商，直接買債券，這只需付券商手續費，夠省錢吧！但對於退休年齡的老杯杯與老太太們，這是很難接受與執行的事，要不然就直接跟銀行或券商單買債券，其實這手續費也省不了多少，還因為資金小，買賣價差更大。

而在銀行購買債券的基本低消都不小，對於散戶投資人來說，並沒有那麼多資金直接購買債券。我心目中最好的方式就是有個一百萬美元的資金，買個二十檔債券，平均每檔債券配息5%，全部持有到到期，就算有一檔違約，我還是不賠錢。這概念不就跟目標到期債基金很像嗎？這可以說是窮人版直接投資債券，集眾人的資金，做到更多的分散，但成本就多付1%管理費用，你認為值不值得？

說真的，就算讓我去挑二十檔債券（包含之前提過的特別股，ETD），我也沒把握會挑的比經理人好，更不用說一般投資人了！

{DS}

我比較有疑慮的反而是，一開始我投資的四年期目標到期債券基金幾乎沒了，取代的都是六年期的投資型保單。只要是保單，就會多了保單費用，尤其是壽險平台。若你很怕在六年投資期間發生不幸的事，又想把資產完整傳承給下一代，這是很適合的。但比較怕的是，銷售人員利用保險塑造出保證報酬率的形象來做不當銷售。

其實這在一般投資型保單早就發生這樣的事情，只要金融機構逼業績的方式不改，就算再好的產品，也可能賣給不適合的投資人。尤其投資人被高配息的產品胃口養大了，現在新推出的產品配息越來越高，評等越來越差，若再以保本的形象包裝，未來發生爭議的機率將會大幅提高。

我聽過一場投資印尼當地貨幣債的目標到期債，現在應該GG了，主講人超會講（慕名去聽的，學習一下），說什麼印尼債券利息高，而且貨幣未來可能會升值四成，當場感想是會買這產品的人應該是想要有穩定一點的報酬，怎麼會包裝出賺債息，但可能賠匯差的產品呢？不如買債券基金，還比較容易賺匯差。

因此目標到期債基金的概念絕對是好的，重點只在於債券投資評等，只要你看過我的文章，了解它的優缺點，若適合你的資金規劃，這是可以投資的產品。不過現階段我並不想加碼投資它。

談一下當初我投資這產品的動機，我是兩年前購買（台灣第一檔，當時我就認為這產品會熱賣），當初的背景在於美國處於升息的環境，股票感覺有些買不下手，債券投資也不適合，想留一些資金，等股市低檔進場，當時預估景氣反轉點可能在2019或2020，這產品到期日在於2020（四年期），剛好有資金能夠逢低買進，等待的期間也有還可以的利息可拿。現在利率慢慢來到高檔，若你有閒置資金，現在應該是要高築牆，廣積糧，準備等好的時機進場，而不是現在進場去鎖六年。

理想的狀況就是在於利率高檔時，例如優質公債或公司債長期殖利率來到5%以上，這時候進場去買長天期的債券，鎖住高檔的利率，長期持有，每年穩穩的有5%以上的現金流，或是等利率下跌階段，這些存續期間長的債券將會有不小的資本利得，你想獲利了結，再轉進場做積極一點的投資也行（等大家拼命贖回高收益債基金時進場撿便宜），總之現在把資金鎖住並不是很聰明的選擇。

若在利率高檔，投信公司發行一檔高評等，長天期的目標到期債（十年以上），我一定會撥出一部分的資金來投資。

那這產品適合退休規劃嗎？若你要穩定現金流，這並不穩定，因為等產品到期後，會不會運氣很不好，剛好來到利率低檔，配息金額不夠生活用，因此這並不是最理想的產品，比較適合放在我退休金字塔的中層（不用一千萬就能過舒適的退休生活？(下））。

這比較像目標理財，例如六年後，你需要用一筆錢，因此不想做太積極的投資，這產品就很適合，但你很難預估你退休生活有幾年（除非是六年以內，所以若用退休當成目標，目標到期是個很詛咒的字眼），若未來有永續債的目標到期基金，這就最適合退休規劃用，只是不知道會不會有這類型的產品出現，若出來我也會推。

總結來說，目標到期債不會是個地雷產品，有地雷的絕對是銷售人員的賣法，與債券評等的高低與經理人的眼光，不過我在金融界服務期間，聽過不少銷售人員把高收益債基金或投資型保單都講成了保本，這更類似保本的產品，被講成保本，一點都不意外。

將近一年的時間，我跑了不少銀行在推退休理財（不用一千萬就能過舒適的退休生活？(上））的觀念，希望投資人一定要資產配置，不要把所有資產都放在高配息的產品上，但我還聽到會後有理專跟位將近八十歲的老奶奶講說，等下介紹個配息七八趴的產品給你，當場很OOXX，而且感覺理專對我的觀念並不怎麼買單，或許是認同，但業績的壓力逼迫他們無法執行，或是認為自己看市場很準，不需要資產配置。這我倒是了解他們的苦衷。

唉，金融機構銷售與獎酬制度不改，投資人不懂自主理財（只是受害的都是真的不懂理財，年紀大的退休族，他們是不會看部落格文章的，連我們家的年輕人也都看不懂啊！），這些風暴永遠無法平息！

有句話大家應該聽得很厭煩，沒有不對的產品，只有不適合自己的產品，這句話永遠都行得通！

本文獲「Jim男的投資與旅遊經」授權轉載，原文：賣翻的目標到期債會是雷曼的翻版？？？