人行週四(7月19日)將人民幣兌美元的中間價設定在6.7006、直接貶破6.7這個重要心理關卡，這是否代表北京當局在面臨中美貿易大戰的當下，已不再積極阻貶人民幣？

人民幣7月稍早貶破6.7時，人行隨即出面放話，宣示要穩住匯率、不會將人民幣化為貿易戰的報復武器，然而這兩日人行似乎決定放手，坐看人民幣貶值。嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，離岸人民幣對美元之後連續多次貶到6.7後都順利守住，但18日卻一口氣貶至6.7580，19日盤中又續貶至6.7803。值得注意的是，離岸人民幣相對美元的50日、200日移動平均線，已在7月10日死亡交叉。

Zero Hedge報導，離岸人民幣(相對美元)如今已摔至12個月低、較3月高點重貶近9%，年化跌幅高達30%，比2015年人行突然放手讓人民幣貶值的速度還快(當時的年化跌幅為23%)。(圖見此)

分析人士認為，只要人民幣是因基本面因素波動、且未對金融穩定造成嚴重威脅，人行應不太可能在某個特定位階捍衛匯價，預估中國對人民幣的波動度和溫和走貶的態勢，容忍度將會提高。

PIMCO新興市場投資組合經理人Isaac Meng 17日在官方部落格指出(見此)，人行已經表態，願意容忍人民幣加大振幅，讓匯市作為金融震撼的緩衝工具。他說，若中方就貿易問題對美國讓步，中國的貿易順差肯定會大幅縮減，這會削弱基本面與匯價。除此之外，人民幣貶值，也能幫助中國抵銷美國關稅帶來的衝擊。

根據PIMCO估計，美國對340億美元陸製品開徵25%關稅，大約會讓中國的國內生產毛額(GDP)成長率削減10-20個基點。

市場對人民幣波動的耐受性看來也有所提升。人民幣在2015-2016年貶值、都曾引發資金大舉出逃，如今許多中國家庭與企業都已握有大量外國資產，並有效運用外匯避險工具。事實上，即使人民幣今(2018)年6月走貶，中國公債市場反倒還流入了大批資金。這反映中國的外匯制度已經重新獲得市場信任。

基於上述原因，Meng認為，只要人民幣走貶是因為政策變化、並反映貿易保護帶來的衝擊，北京應當不會特地設定一個關卡、在人民幣匯價觸及時阻貶。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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