我們都知道，
每次美元的轉強都伴隨著原物料與新興市場的崩跌
這次也不例外

要知道下半年，就先檢討上半年的看法，
下圖為我對客戶的說明20180122
當時美元弱勢而台幣非常強勢，
我當時的看法是，台幣是過度強勁的，必然會走貶
因此我建議，客戶將大部分的資金，轉入美金！

接著我舉了幾個例子給客戶聽
例子如下：在在都說明台幣的過度強勢，有害目前台灣經濟

因此筆者下了結論：
1.將台幣資產換成美金資產

而正當此時，所有市場就因為美元弱勢而大肆進場新興市場當地貨幣債，
但我個人的思維告訴我，這是因果的關係

新興市場的產品終端需求都來自於美國與中國的消費
而美國此時是全球最強勁的經濟體：升息的原因是美國經濟過熱

奇妙的事情，就是上半年最強的國家：美國的貨幣是貶值的
恰恰跟貨幣是一國國力強弱的展現此點相反
而筆者就認為這是短期的現象：

美國是裝死，而不是真死了

哪天美元心血來潮，開始轉強，那麼到新興市場就會倒霉了
而這個日子，來得頂快，就在今年的五月中之後！

而新興市場的股票與債券就都因為資金的撤離
而開始轉弱，甚至有點落入空頭的跡象

下圖EMB為新興市場債，它同時受到升息與資金撤離
因此目前呈現完全空頭

下圖EEM為新興市場股，它美元轉強的資金撤離呈現弱勢

因此下半年的走勢如何？我們就看美元的方向了
以半年的角度來看
而美元很強勢的從原本空頭的狀態，轉為多頭
並且月季線 月年線都黃金交叉了
這代表趨勢，可能成形

而從更長期的美元技術面來看，它又重新站回所有均線
這是完全多頭的型態，所幸現在卡在頸線
應該不至於立刻噴出

最末我們從黃框的點來看
每次發生這樣情形時，美元轉強的幅度都相當驚人
這會造成新興市場的震盪

因此筆者認為
1.美元的趨勢一反過去的弱勢，這必須非常謹慎看待

2.如果各位重心放在新興市場的，要注意在資產配置上，新興市場的原始比例，本來就不會過高，只是多數人因為它高息與高波動的誘惑，放了非常大部分的資金在上面（例如：大買新固收這類型的當地市場貨幣債）這個策略必然在美元轉強的當下，股匯、債匯雙跌，這不是一個穩健的策略

3.筆者的資產絕大多數都放在全球的經濟引擎：美國與中國上，這是驅動全球的動力所在，建議：真正的資產配置，應該要放在核心資產為主，切莫以非核心資產為主，這樣會造成資產動盪

下面幾張圖是當時上半年的資產配置（以300萬美金為例）
目前為止除了股票部分沒漲
其餘依照筆者的規劃的方向行進

本文獲「Just a Cafe」授權轉載，原文：投資週報 20180616 下半年投資展望 總經與規劃案例說明

{DS}