「什麼都不用做，就能讓1萬美元變成5千1百萬美元。」這可不是詐騙集團，而是「股神」巴菲特之言。2018年股東會，巴菲特再次宣揚他一以貫之的理念：股票遠勝其他資產；只須買大盤指數基金，不須專業、不用選股，就能坐享高報酬。

5月5日，波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）舉行股東會，執行長巴菲特解釋其投資理念，他用一個故事說起。

1941年3月二戰期間，《紐約時報》頭版盡是日本在太平洋戰場節節勝利的消息，整個美國充斥悲觀情緒。3月11日，當時12歲的巴菲特，以38.5五美元價位，買進「城市服務」（Cities Services）公司3單位股票。

受悲觀情緒影響，4個月後巴菲特賣掉持股，獲利逾5美元。事後看來這是錯誤決定，因為「城市服務」股價一路漲到四年後160美元，是當初巴菲特買進價逾4倍。

巴菲特用這個故事說明：即使在最壞時機買股，長期仍可獲得高報酬。據他計算，1942年用1萬美元投資標普500指數基金（ETF，當時沒有這種產品），到2018年將變成5千1百萬美元，相當於年化報酬率11%。「這段期間你什麼都不需要做，不用每天看股市漲跌，不用分析，就能靜靜地等著這1萬美元變成5千1百萬美元。」

這並非空談。十年前有位對沖基金經理向他挑戰，賭的是大盤指數基金與主動型對沖基金，何者報酬率較高？結果在去年底揭曉：巴菲特選的標普500指數基金，10年下來報酬率126%，比對手選的五支對沖基金裡表現最佳者，高出近40個百分點。

巴菲特不只推薦指數基金，他還認為股票是遠勝黃金、債券的資產。據他計算：1942年用一萬美元可買到3百盎斯（約8千5百公克）黃金，到今天價值40萬美元，不到同期投資股市帶來價值的百分之一。「如果你買黃金，你只能因為它稀缺而變珍貴。但它到底能生產什麼？什麼都沒有！」

這是因為持有黃金不會帶來更多黃金，「1942年你買3百盎斯黃金，到今天還是只有3百盎斯。」這也是巴菲特看空比特幣的原因。他認為比特幣「沒有生產任何和這個資產相關的價值。」持有者若想賺錢，唯一方式是等別人出更高價買下，「虛擬貨幣的下場會很慘。」

至於債券，巴菲特稱「長期債券是個糟糕的投資。」美國聯準會打算將年通貨膨脹率提高到2%，但長期利率不會比2%高太多，「經過通膨調整後，債券報酬率微不足道。」這在金融危機時更糟，因為當局會將利率降至近於零，對債券投資者更不利，對股市卻更有利。

在巴菲特看來，股票是遠勝黃金、債券、比特幣的資產。「你買下企業的每一塊錢，都可獲得小於一分錢的回報。」用這些回報去投資，就能帶來更多報酬。

乍看之下，巴菲特的投資理念極單純：買進股票並長期持有。但實踐者卻不多，這一是因為不符專業投資機構口味。若只買進大盤指數基金，什麼都不用做，專業機構就收不到手續費。因此他們希望客戶頻繁進出，他們才能名正言順收手續費。巴菲特曾說：「不管報酬好壞，手續費永不消失。」

但更重要原因是人們缺乏恆心。1990年代，網路股狂飆，巴菲特堅持不買這些股票，有一段時間他的績效落後大盤。據《富比世》專欄作家卡姆（Ken Kam）的說法，有一些已跟著巴菲特操作5年的一般投資者，當時就棄他而去。

即使在1990年代中期以前，巴菲特已用30年投資績效，證明他是長期能超越大盤的投資者。但當時人們看到他短期績效不佳就離他而去，事後證明這些人吃了大虧。2000年網路泡沫破滅，巴菲特再次繳出超越市場的高績效。卡姆說，「若這些人當時能再給巴菲特5年時間，他們會得到更好報酬。」

「對人下注比押寶特定資產更可靠。」巴菲特曾如此詮釋他購併企業的理念，這套用到投資一樣適用。「股神」以他一甲子投資經驗，歸納出這些理念。若人們不知該投資何物，不妨押寶巴菲特，堅持實踐其理念。這將是「股神」帶給人們最划算的交易。

{DS}