心態影響投資的決策判斷，如果心態跟目標相違背，走再久都不會到達目的地。

心態決定投資的方向

說個小故事來說明這次的觀點，A希望能在50歲累積1000萬資產，所以A先評估了自己目前的收支狀況及孳息資產，知道自己至少需要7.9%的年化報酬率，才可能達成目標，於是他想到一個能夠實現這目標的地方：股市。

嚴格來說，7.9%年化報酬率是個滿尷尬的目標，因為我們找不到一個穩定的孳息來源，能夠「每年」提供如此高的報酬率，台股平均也只有3～4%左右的殖利率，這跟目標著實有著不小的差距。所以A只能透過交易，讓資本利得提供他實現目標的機會。所以A謹慎選股，透過殖利率等條件，買進理想的標的，希望透過基本面良好的公司，為他帶來可觀的獲利。

看到這裡，應該開始有人覺得哪裡不太對勁，殖利率跟價差之間有什麼關聯性嗎？我的經驗是，有關聯，但是結果不是原因。

確實，很多時候，市場會傾向於買進高殖利率的公司，好讓那間公司的殖利率不那麼顯眼，所以「提前進場」的話，我們將有很高的機會得到資本利得，但重點是提前進場，而不是高殖利率，因為市場反應的時間通常只有短短幾天，看到消息才買進的話，賺股利賠價差將是可預期的結果，反過來說，如果我們已經持有，高殖利率所帶來的價差空間，就是我們的小確幸。而這，正是心態不同所帶來的不同結局，也是這篇想談論的重點。

先來透露A的結局，再來說明我給他的建議。

A不僅沒能完成7.9%年化報酬率的目標，反而年年上演定存保衛戰，也就是設法讓報酬率高於定存，結果不只白忙又瞎忙。這是真實案例，因為這位某A也是我的朋友，而我給他的建議是，如果想要依靠價值投資獲利，

1.首先「絕對」不能買太貴，
2.而且要有耐心，

否則，技術面或籌碼面可能更適合你。

對我來說，上述2點正是價值投資的精髓，不過相當多投資人都只注意到第2點而忽略了第1點，可惜的是，如果沒有第1點的幫忙，達到第2點的可能性真的不高，尤其是分不清自己是存股還是價值投資的人，A也是其中之一。

{DS}

接著分享A的情況，說明為何如此建議。

近幾年存股風氣盛行，A也被吸引，踏進了市場。為了賺錢，A相當認真，看了不少「存股」相關的書籍，對於達人們的選股條件照單全收，雖然他本人並不清楚為什麼要設這些條件，但天性樂觀的他，覺得自己可以完美的複製這些達人的成功模式。也因為A太過樂觀，當他在預估公司未來的獲利時，總是一個勁的往上加，從來沒有想過，今年或許是公司最顛峰的時期，所以，總是高估未來的獲利及價值，即便A乖乖的遵守達人們的建議，設下了10%安全邊際，在我眼中，卻仍舊不是個理想標的，因為價格並不在理想的區間裡。

不過，仍然要恭喜他，因為在這些名單裡，確實有幾間表現亮眼的公司，但可惜的是，其他並不如預期，甚至能用悽慘來形容，更糟糕的是，A不僅沒在這些公司落難時，加碼買進，反而在忍耐許久之後，逢低出脫（請注意，這並不是上述提到的耐心，千萬別誤會）。殊不知這些公司在往後幾年，谷底翻了身，爬得比先前更高，所以我也得感謝他，因為他讓我認識到這些，原本不在我名單內的公司，有幸參與這些公司翻身的過程。

而A卻在反覆經歷了幾次之後，不再追求倍數報酬，幾千元的蠅頭小利便足以令他欣喜若狂，至於那些帳面的虧損，就由它去吧，繼續放著，「反正還有現金股利可領，不賣的話就不會有虧損」。

雖然我說了不少A的壞話，但A的做法不見得是錯的，只是剛好跟我的操作理念不符罷了。在這篇文章中，我想要表達的，其實就只是，投資的心態不同，結果很可能大不相同，因為投資目的以及使用的投資方法都會跟著不同，當這三者之間越不協調時，不如人意的情況便會更多，於是乎，情緒干擾操作的經典模式便會出現。

依照A的選股方式，心態稍作調整的話，相信結果會更好。如果改以領取股利為主，賺取資本利得為輔，賺到的錢會比A經歷的多更多。因為A追求的是7.9%年化報酬率，而不是每年必須賺到7.9%報酬率，這表示他只要每年穩定的領取5%～7%的殖利率，在3～5年之內又能得到幾次實現資本利得機會的話，7.9%年化報酬率並不是多難達成的目標，如此一來，重心自然就會擺在，如何挑選能夠「穩定」配發股利的公司，當欲望減少時，我們自然就能更客觀理性些，估算公司未來獲利時，就不會過度樂觀。

請試著想像，當預期公司未來獲利會更好時，以及預期公司未來表現會跟近期一樣好時，哪一種情況會讓我們，願意用更高的價格買進，又是哪一種情況，會讓我們更有機會獲得資本利得。當然，如果我們有能力，能夠「每次」都在第一站上車，並且在車廂擁擠時下車，否則，藝高人膽大只不過是一種愚勇，因為當我們一心追求飄渺的資本利得時，過度樂觀所造成的高成本，將會成為在悲觀時刻摧毀我們的主要推手。

{DS}

順序正確才能事半功倍

以A的情況來說，7.9%年化報酬率並不是多難完成的目標，只需要找到能夠持續提供5%～7%殖利率的公司，在合理的價位買進並持有，當市場不理性時再賣出獲利，這也是我給他的操作建議。

實際上這建議並不難達到，每年穩定提供5%～7%的好公司不在少數，市場不理性的情況更是經常發生，所以困難之處並不在於如何判斷公司好壞，或是買賣的時機，而是自己能不能耐得住寂寞，在市場瘋狂時肯不肯抱著現金靜靜等待，在市場哀嚎時敢不敢大膽出手。如此一來，我們就能夠在較低的價位買進，自然就擁有更多的空間去等待，而不是讓可觀的帳面虧損，持續挑戰我們的忍耐極限（這不是耐心，很重要，所以再說一次）。

如果我們都跟A一樣，事先假設公司的股價會上漲才願意買進，那麼真的不需要花費太多時間，使用那些幫助不大的條件來選股，相信有其他更好的方式，能夠完成A的計畫。當然，如果我們都是神算子，能夠準確地看到未來股價的變動，那麼就不需要考慮這些，怎麼買怎麼賺。

獲取7.9%年化報酬率，我們可以試著這樣做：

1.找出每年都能穩定獲利且配息的公司，若能成長最好，但成長與否並不是最主要的原因。
2.客觀估算公司未來的獲利，如果做不到客觀，就想辦法低估，如果做不到低估，就使用歷年來最差的資料（何謂客觀，如果每年3～5月之間，都發現自己前年度預估的比公司實際的獲利更高時，那就是自己太過樂觀）。
3.估算值得買進的價位。
4.耐心等待價位到來，之後勇敢買進，耐心持有。
5.遵照自己的賣出價位，慢慢的實現獲利，而不是出現幾千元，甚至幾百元的獲利時，就開心的全部出清。

投資的目標是賺錢，相信很少有人會反對這句話，因為不論是為了財務自由、賺取外快、小孩的教育基金、籌備退休金，或是其他理由，都是希望自己能有更多錢，沒有誰是為了賠錢才進入市場的，偏偏市場是零和遊戲，也就是市場中「所有人」的損益加總起來等於零，只要有人賺錢，就一定有某人賠錢，沒有例外。

或許有些人會認為，我有領到股利，所以我是賺錢的那一群人，只要我抱著不賣，就絕對不可能賠錢。確實，如果能夠堅持長期投資的話，輸的機率的確比其他人低一些，前提是必須滿足「先決條件」。

首先，我們必須讓自己買得夠便宜，至少不能貴的太過離譜，
其次，我們必須耐得住寂寞，不隨意賣出部位，而且願意加碼，忍受市場的風吹草動，才有可能讓自己往賺錢那一方靠攏。

可惜的是，不少人都輕忽市場的可怕，也高估自己的承受能力，所以總是買得太貴，或是賣得太早。

千萬不要因為別人的成功，就相信自己一定能成功，雖然從市場上賺錢不難，但真的沒那麼容易。試著轉換一下心態，才不至於過早出局，要知道，不是每個人都能成為巴菲特，至少我不能，所以我在自己的能力範圍內，賺取我能得到的報酬，當比預期獲得更多時，就是令人開心的小確幸，而不是買貴了，不願停損，才回頭說自己在存股。

心態不同會顛倒事情的先後順序，結果也就偏離了預期。

本文獲「小小書僮奇幻日誌」授權轉載，原文：心態影響投資的結局