美股多頭堅守陣營，本波牛市持續時間之久，創下第二世界大戰以來第二長。究竟景氣循環如今來到哪一個階段？JP摩根(小摩)推測，目前是循環中期的最末段，未來三年陷入衰退的機率達72%。

Business Insider、ZeroHedge報導，小摩跨資產分析師John Normand報告稱，小摩模型顯示，未來一年經濟衰退的機率為18%，大約與隨機發生的機率相當。但是之後機率大幅提高，未來兩年經濟衰退機率為52%、未來三年增至72%(見此的圖一)。小摩指出，這表示來到景氣循環「中期階段的薄暮時分」(twilight of the mid-cycle)。

儘管如此，投資人無須過於焦慮，小摩仍建議買進週期性類股。Normand表示，雖然牛市持續已久，美國經濟還沒表現出末期階段的典型特徵。景氣循環不會單單因為年紀過長就頹靡不振，需要多種因素匯集，如企業毛利下滑、生產力成長減緩、實質利率急升等。

那麼眾人什麼時候該採取行動？Normand指出，他們會等未來一年經濟有實質衰退的可能性時，也就是隔一年經濟衰退機率至少為30%時，才會改變資產配置。對於循環末期的資產布局，小摩建議，債券優於股票、成熟國家優於開發中國家、防衛性類股優於週期性類股。

Normand說，回顧歷史，景氣末期階段，公用事業股、能源期貨、能源股票、貴金屬、抗通膨債券、美元現金表現較佳(見此的圖二)。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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