高收益債（又稱垃圾債）一般來說與股市連動較深、且還是領先指標。有分析師發現，美國一檔垃圾債ETF最近愈走愈弱，若2015年的態勢重演，則美股前景相當不妙。

Miller Tabak證券策略師Matt Maley 7日在CNBC撰文指出（見此），安碩iBoxx高收益公司債ETF （iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund，代號為HYG.US）從去（2017）年夏季開始，表現就遠遜於美國整體股市，美股本週一（3月5日）雖然跳漲，HYG最終也僅以持平作收。

Maley直指，美股今（2018）年1月才觸頂拉回，HYG卻早在5、6個月前就觸及頂峰，且自此之後表現都不好，跟2015年的情況相當類似。在2015年，美股觸頂拉回14%、直到2016年初才止跌回穩，而垃圾債ETF則早在五個月前就觸頂走軟。假如HYG這次又跌破2月低點、形成「一底比一底低」的型態，則不但預告垃圾債前景不妙，對美股來說也頗為不利。

垃圾債（又稱高收益債）ETF空單近來飆上歷史高，分析人士擔憂，隨著市場對垃圾債由多翻空，ETF可能是第一個倒下的骨牌。

MarketWatch 3月1日報導（見此），PAAMCO信用基金經理人Putri Pascualy說，垃圾債ETF可能會像放空恐慌指數「VIX」的ETF「XIV」、「SVXY」一樣，在波動率驟升時大跌，進而引爆更為強烈的市場震盪。

Pascualy直指，垃圾債基本面仍佳，估計違約率仍會偏低、企業盈餘則會強勁，現在較大的問題，就是風險定價（risk pricing，即投資人如今要為承擔的風險要求多少報酬）。在這種情況下，相關ETF若激烈震盪，影響可能會擴及更為廣大的垃圾債市場，促使投資人重新評估買進這樣的資產，風險報酬比究竟要多少。在風險報酬的比例重新估算的過程中，利差（即垃圾債跟美國公債的殖利率差距）也有受到衝擊、進而擴大的風險。

美銀美林美國高收益Master II指數（ICE BAML U.S. High Yield Master II）的資料顯示，在2月28日當天，垃圾債相對於美國公債的利差來到3.47%，略高於經濟衰退前的3.23%，但遠低於油價重挫令能源垃圾債遭到屠殺時的8.67%。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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