最近台灣衛生紙陷入瘋狂搶購狀態，各大賣場貨架淨空，網購衛生紙也賣到缺貨，好像世界末日要來，網路上更形容是台版「安屎之亂」（純屬玩笑）。知名BBC都以「台灣衛生紙恐慌，為什麼造成短缺？（Taiwan toilet paper panic：why is island caught short）」為題報導。週末（2/24­～25）不只賣場衛生紙搶光，週一股市紙類股開盤同樣搶手，衛生紙雙雄正隆（1904）與永豐餘（1907）盤中最高分別漲9.2％與8.8％，但這樣的投資方式是對的嗎？

「第二層思考」是投資理財的成功關鍵

據BBC報導，旗下擁有五月花與得意衛生紙的永豐餘表示，去年年中至今紙漿成本大漲超過50％，而衛生紙主原料短纖維紙漿報價一年來從每磅650美元漲至800美元，因此各大通路傳出衛生紙要漲價10～30％。民眾聞風搶了幾串衛生紙，慶幸省了幾個便當錢，卻忽略得付出高昂的「時間成本」與囤貨所需的「空間成本」，實際上得不償失。

投資理財要成功需要利用「第二層思考」來判斷，花了更多成本去省蠅頭小利就是屬於「第一層思考」，沒深思熟慮。如汽油漲價，排隊超過半小時去省幾十元油錢，都是常見的從眾現象，缺乏第二層思考。

更誇張的是，紙類股中跟衛生紙沒什麼關係的榮成（1909），2/26盤中也大漲8.9％，最後上漲6.6％以每股37元收盤。連以工業用紙（紙箱原料）為主力的榮成都大漲，更證明投資人欠缺「第二層思考」，在股市中聽到什麼東西漲就去買對應概念股，非常容易套牢，榮成就是最好例子，一間以紙箱為主力的公司，目前還深受原物料上漲影響獲利中，居然因為衛生紙搶購消息盤中漲近9％，難怪散戶常常套牢。

投資勝敗靠搞懂「一次性」還是「持續性」

有了「第二層思考」還不夠，排除跟衛生紙無關的榮成後，該怎麼分析生產春風衛生紙的正隆跟永豐餘？阿格力分析股票的基本原則之一：判斷消息屬於「一次性」或「持續性」，如公司賣出土地獲利，屬一次性利益，不會引起投資興趣；當一家食品公司產品熱賣，食品擁有回客率的特性能帶來持續營收，便會引起我分析的動機。

透過這兩大原則，大家都能了解衛生紙搶購是一時的，畢竟每天擦屁股次數也不會隨著收入多寡而改變，只是「提前消費」的行為，對紙廠來說是短期增加銷量，長期差異不大。再者，衛生紙並不是能隨時調漲售價的產品，因此就算短期反應成本上漲，當之後紙原料上漲而售價無法調漲時，獲利反而會被壓縮。總結來說，我會把衛生紙搶購熱潮視為一次性利多，不會想去買進任何相關的東西。

賣場與物流業才是最大贏家

蠻慶幸我爸媽知道「時間成本」概念，他們請我在富邦媒（8454）旗下的momo購物網訂購衛生紙，直接寄到家，使用特定信用卡回饋率可達3.5～5％，比起上實體賣場更省。我在2/24訂購的衛生紙，以往24小時內到貨，結果三天後收到簡訊通知說因訂購量暴增，預計3/10前才會送達。看來統一超（2912）的黑貓宅急便、宅配通（2642）和大榮貨運（2608）和實體網購通路商才是最大贏家，這次搶購潮讓營收滿滿。

{DS}