美國聯準會（FED）水龍頭越關越鬆，五度升息之後，金融狀況不但沒有收緊，流動性反倒更為滿溢，寬鬆程度創下2000年以來之最。部分外媒指出，這代表出現異常事態，FED明顯失控。

Zerohedge、Luxora Leader報導，去年5月FED二度升息之後，寬鬆程度升至將近兩年高，當時高盛就問，FED是否失去對市場的控制。如今FED已經五度升息，奇怪的是，市場資金水位和FED政策持續背道而馳，FED越緊縮，市場越寬鬆。如今「高盛金融形勢指數」（Goldman Sachs Financial Condition Index）的寬鬆程度，為2000年4月以來之最（圖表見此）。

與此同時，高盛的跨資產風險胃納指標顯示，全球風險胃納打破新高，突破1991年該指標問世以來的紀錄。市場狂喜情緒不斷推升股價，經過風險調整之後的美國10年期公債表現，則跌至新低。高盛策略師 Ian Wright指出，風險胃納破新高，讓他們開始起懷疑未來報酬。

FED官員Bill Dudley對此大惑不解，一再表示和貨幣寬鬆政策退場之前相比，當前金融情勢更為寬鬆。Zerohedge表示，這表示FED失控，會提高新任FED主席鮑爾意外升息的機率。

國際清算銀行（BIS）先前報告對這種情況感到憂心，指出FED持續收緊政策，整體金融狀況卻日趨寬鬆，情況相當弔詭。如果政策轉緊主要反應在金融情勢上，那麼貨幣政策真的緊縮了嗎？現今情況讓人想起2000年代FED也曾一再保證會緩步升息。要是緩慢升息安撫市場參與者，認為政策收緊不會衝擊經濟或資產市場，那麼此種可預測性會壓縮風險溢價，帶來更多槓桿和風險。同樣地，要是眾人判斷，市場緊張升高，央行不會袖手旁觀，也會強化這些誘因，無怪金融狀況日趨寬鬆。

ZeroHedge、金融時報去年5月報導，高盛警告，儘管美國聯準會（FED）升息，金融情勢仍持續寬鬆，FED可能被迫祭出更激進的招數，投下「貨幣政策震撼」（monetary policy shock），才能使流動性轉為緊縮。

高盛Jan Hatzius報告稱，儘管FED升息兩次，並暗示要削減資產負債表，流動性卻持續放寬。該行的金融形勢指數顯示，現在指數的水位，比2016年11月平均值低了50個基點，逼近過去兩年的低點。那麼FED該丟下什麼樣的震撼彈呢？Hatzius推論，2019年底為止，FED每年需要升息3~4次，遠高於市場預估的每年升息一次。（全文見此）

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資料來源-MoneyDJ理財網

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