上週除了聯準會加息一碼之外，最重要的市場大事就是--迪士尼（股票代號：DIS）週四宣布，將以524億美元（約一兆六千億台幣）收購21世紀福斯（股票代號：FOXA）部分資產，並承擔約137億美元的淨債務，總收購金額達到660億美元，這是迪士尼有史以來規模最大的一筆交易。也比原先市場預期的750億美元要少了約90億。

開盤後，兩家公司都呈現大漲的走勢，下圖為迪士尼當日走勢

下圖為21世紀福斯當日走勢

在這之前，這些影視娛樂公司低潮了好一陣子，不得不思考轉型。

而帶給這些巨頭壓力的，是以Netflix為代表的網路串流公司。

Netflix打掛了原先媒體生態

Netflix全球用戶數如今已擴大到1億人以上。而在美國本土的訂閱用戶也超過了有線電視，取得階段性勝利。

搶了有線電視的觀眾，靠著不斷上升的用戶數，Netflix受到華爾街的追捧，也逼迫迪士尼等公司轉型，重要原因就是用戶使用媒體的習慣已被Netflix改變。

長期訂閱Netflix的觀眾渴望更快速看到好的內容，而這正是傳統電影製作公司無法提供的。

摩根士丹利（股票代號：JPM）曾建議好萊塢通過自建發行，抓緊現在線上與線下「同時發行新片」。

兩年前迪士尼（股票代號：DIS）公告旗下最賺錢的ESPN體育有線電視，竟然一年內流失了300萬付費用戶，引發股價大跌。自此迪士尼開始砍成本、停掉脫口秀節目，並尋求給ESPN用戶提供更低成本的付費電視套餐，阻擋用戶流失趨勢。

迪士尼還計劃在今年引入只針對在線用戶的ESPN註冊版。還在今年八月的時候，宣布將在2019年停止向Netflix提供影片。

儘管迪士尼公司有迪士尼、漫威這兩大內容平台以及ESPN美國規模最大的體育直播平台， 但是投資人對迪士尼仍然信心不足。

所以近一兩年的走勢，幾乎沒參與到美股大多頭行情，十分可惜。圖為迪士尼與S&P500績效走勢比較圖：

交易細節顯現投資價值點

根據迪士尼（股票代號：DIS）公告，當收購完成後，迪士尼將獲得21世紀福斯部分資產， 包括電影、電視製片廠、付費電視運營商Star TV在印度的頻道、Sky電視台39%的股權、Hulu視頻網站以及一些區域體育頻道的股權。

「包括X戰警、阿凡達、辛普森家庭、國家地理等在內的著名的智財權都將歸屬迪士尼。」（編按：迪士尼買福斯，辛普森家庭20年前就猜中）

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通過這次的整合併購，預計將為公司節省至少20億美元的成本，並將在收購成本影響第二年後，業績就會開始提升並產生收益。

在併購執行之前，福斯廣播網（Fox Broadcasting），福斯新聞頻道（Fox News Channel）、福斯商業網（Fox Business Network）、FS1、FS2和Big Ten Network將被分拆出去，打包成新的上市公司，歸屬福斯股東。

市場認為，這樣對於現有的21世紀福斯來說，也算是瘦身轉型成功，所以股價表現還不錯，這個併購案宣布後，雙雙大漲。當然被併方的21世紀福斯（股票代號：FOXA）漲得會比較多。

另外，交易條款要求迪士尼向福斯股東增發5.15億股新股，佔迪士尼股份約25%。按照協議，迪士尼將以0.2745的比例向福斯支付迪士尼的股票，也就是福斯股東持有的每股股票，將獲得0.2745股迪士尼股票。

新福斯將向21世紀福斯支付85億美元的現金股息，迪士尼將回購100億美元股票，以抵消因收購21世紀福斯導致的股權稀釋。

在未來如果併購案完成之前，迪士尼繼續上漲，對兩家公司而言，股價會是正相關連動。 讀者朋友可以持續留意。

在雙方公司董事會的請求下，迪士尼公司現任董事長兼首席CEO將延遲他的任期至2021年底。看來這位執行長Robert人氣不差呀，雙方公司都相挺......（當然也可能是事先就寫入條款）

這項收購將增強迪士尼在串流媒體平台上的實力，成為Netflix的一個強大的對手。

美股在第四季的傳統旺季目前走勢還是強勁，並沒有太多的意外，倒數9個交易日，2017也準備說再見。目前Q4的漲幅S&P500已經有6.08%，未來除非有非常嚴重的意外發生，才可能翻轉Q4的漲幅。

當物美價廉的好公司越來越少的現在，你或許可以研究一下迪士尼，近兩年沒有漲到，不過公司的護城河有什麼改變嗎？這問題值得投資人思考！

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[快速結論]

喜歡迪士尼嗎？這家近百年的公司，也受不了Netflix的浪潮來襲，傳統媒體的聯手，是否能夠跟上時代的洪流？值得你我的注意。

本文獲作者授權轉載，原文：迪士尼有史以來最大併購案~用價值破1兆的新台幣買下21世紀FOX，能否抵禦Netflix的攻城掠地？未來X戰警與阿凡達通歸迪士尼所有

{DS}