原物料的大漲如果發生在景氣循環的末段，如果造成嚴重通膨，後面通常就是泡沫的破裂了

如果要觀察是否造成泡沫，我們就必須了解相關產業與國家目前的動態

其中跟通膨最相關的國家其中之一就是俄羅斯了，俄羅斯景氣跟基本金屬、天然氣、石油的價格息息相關，因此觀察俄羅斯的基本面，也可以順道觀察全球的通膨

下圖說明俄羅斯目前屬於相對穩健的成長

下圖說明俄羅斯目前進出口狀況也穩健：原物料價格目前沒有暴衝的狀況， 因此全球仍是穩健

而俄羅斯目前是全球最便宜的市場之一，是否代表在通膨溫和，而景氣復甦下這是一個不錯市場？

再者現在所有人最擔心的就是美國的價格過高，過去大黨鞭泰公，也提出了他的看法，而我們就觀察美國的數據吧。

無論是美國製造業或是非製造業指數，都是相對成長的55以上優秀數據，說整體經濟有泡沫，還真難讓人信服。

除了先行指標之外，美國的就業數據也呈現充分就業，如果未來發生回檔，那就是價格過高或是事件引起的，也因此我們無須自己嚇自己，而什麼都不投資了！

下圖為美國標普500技術面 ：完全多頭

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所以全球景氣無虞的情況下，台灣也相對是會持穩，不易崩跌

接著要看台灣，一定要先看美元的狀況，為何要看美元指數呢？因為美元指數與全球貨幣呈現反向的關係，而多數新興市場的股市與貨幣呈現正向的關係

因此美元上漲，新興市場股市就比較容易呈現壓力

以美元指數技術面來論：美元弱勢，呈現空頭或打底的階段，因此短期間，新興市場無虞，台股無虞

下面提出一些數據佐證上述觀點，我們可以很清楚看到台股上漲與下跌與貨幣的關係，相互連動而且是同向的

USD/TWD與台股的相關係數，最近一年：-0.405高度相關

USD/TWD與台股的相關係數，最近五年：-0.456高度相關

USD/TWD與台股的相關係數，最近十年：-0.483高度相關

所以綜合上述，台股與台幣的確是正相關，而且是高度的正相關

那為何台股目前呈現弱勢呢？台灣的景氣循環進入到慢速成長的週期

所以同為台灣景氣先行指標的台股就率先轉弱

並且要轉弱，也需要籌碼面的配合，那麼是誰動手出售台股呢？

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答案很簡單：這波行情是外資拉升的，自然也是外資打下去，從現貨大量賣超開始

也從期貨大量減低淨多單

甚至是選擇權的大量放空（這數據應該也是歷史最大量）

所以短期間內，可以不用期待台股短期會有行情，同時也無須過度擔心會崩盤，因為國際市場暫時無事，如果台股未來仍將上攻，需要等到外資整個翻轉籌碼之後，才有可能進行下一波的攻擊

下圖為選擇權OI：告訴我們結算將落在10400～10600之間的機率很大，而10000點也是相當強勁的支撐

結論

1.整體國際行情仍維持多頭，無論美國或俄羅斯
2.美元的弱勢仍提供新興市場一定的支撐
3.台灣的弱勢，來自於自身成長的不足，可能是iPhone銷售不如預期
4.即便如此在國際有撐的大環境之下，台股仍能維持區間整理而不墜

最末，如果下波台股要上漲，說不定就是電動車的帶動，下面的資料提供給大家參考

本文獲「Just a Cafe」授權轉載，原文：投資週報20171218 台幣台股的連動 與 俄羅斯的介紹

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