我每場演講的開場白都問大家：「有沒有人今年的股票投資報酬率超過指數漲幅？」至今只有兩個人舉手，就算有人謙虛沒有表態，但我相信絕大部分的人都輸給大盤漲幅。我呢？我也輸給大盤。這就是我這篇文章要檢討自己的地方。

指數沒辦法買，只好去買跟它連動性最強的「元大台灣50」（0050）。它周五收84.35元，加上今年兩次配息合計2.4元，所以還原後的價格為86.75元（84.35 + 2.4 = 86.75），與去年底收盤價71.8元比較，上漲了14.95元，漲幅為20.82%，比大盤漲幅還多5個百分點。（編按：本文撰於2017/11）

我連大盤都輸，當然也輸給0050。為什麼？只要傻傻地在去年底用收盤價71.8元買進，然後傻傻地抱牢到現在，不就賺20趴了嗎？這是事後才知道的結果，因為真的有人會這麼傻嗎？我真的希望自己能達到這個「傻」的境界，但人總是會擔心，誰敢這麼一直抱？誰對台灣有這麼強的信心？

很多專家也認同0050是非常好的投資標的，而且算出來只要你在10年前買進，年化報酬率達到7%以上，遠遠勝過定存利率1%，而且它的終極風險和定存是一樣的，因為當50家公司同一天倒閉時，定存一樣化為烏有。假設當初投資100萬元，抱牢20年，再用複利效果來計算，資產將增加到387萬元。

這裡頭有兩個盲點，一是現在都10700點以上了，如果這時買進，往後還有7%的年化報酬率嗎？

現在基期這麼高，任誰都很難相信能達成同樣的投資績效。很多專家學者喜歡把歷史資料拿來做回溯分析，然後告訴大家「當初如果怎樣怎樣，現在就會如何如何。」但做任何投資理財，是絕對不能說「早知道」的，因為完全於事無補。

第二個盲點是複利效果在真實人生是否存在？

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如果現在買進0050，年化報酬率降到3%，20年後的100萬元只會增加到180萬元，比前面例子足足少了200萬元。只有定存可以算複利效果，因為1%的利率雖然不高，但至少每年確定都會有，不過同樣的100萬元20年後，只增加到122萬元。

其他無論任何年化報酬率都是預估的，只要其中有一年碰到股災，所有的獲利都可能歸零，甚至還會倒賠。台灣近30年總共發生5次股災，所以我奉勸大家複利效果只能算5～6年，絕不能算到10年以上，甚至20年。

我在萬點以上不敢長抱0050，當然也不會建議大家這麼做。有些網友留言給我：「0050是否應該長期持有？而不該波段操作？」甚至有些知名部落客認為ETF就該長期投資，對我「日K<20，買；日K>80，賣」的做法嗤之以鼻。但如果本周起，大盤就從10700點一路下跌，而最近才買進的人真的長期持有，然後多年後發現年化報酬率不如預期，他又能對這些專家或部落客怎樣？

事後來看，我真的錯了。

波段操作的結果損失了很多段的獲利，因此「早知道」就該長期持有了。

以最近兩次波段操作來看，9月26日日K<20時，0050股價在80.3～81元，到了10月12日日K>80時，股價來到83.5～84.2元，低買高賣，當然有賺。不過，到了11月16日，再碰到K<20的機會，但股價卻在83.2～83.6元，和10月中賣出的價格差不多，早知如此，當初又何必賣呢？請注意，這都是事後才知道的結果，是不可能「早知道」的。

我為什麼建議大家波段操作？因為這樣做，我比較心安，我想大多數人應該也是如此。就算賺得比較少，但還是有賺，而且安心嘛！

我甚至懷疑，那些支持長期持有的專家或部落客真的有這麼做嗎？如果真的如此，他們的心理素質，絕對是我望塵莫及的。

{DS}